亚盘市场行情
周四，因投资者仍对中东冲突保持警惕，美元指数先跌后涨，并在美盘前开启涨势，并逼近100大关，截至目前，美元报价99.83。
外汇市场基本面综述
特朗普：美国产油居首，当油价上涨时，我们赚很多钱；重要的是阻止伊朗拥有核武器。
市场削减对美联储今年全年的降息押注至20个基点，即不足一次。特朗普：鲍威尔应该立刻降息。
伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并在必要时开辟新的战线。・以军称对伊朗首都基础设施进行大规模攻击；美军一架加油机在伊拉克坠毁。
白宫回应“伊朗或用无人机袭击加州”：不存在此类威胁。
伊朗外交官员称，允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡。若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡。未布设水雷；媒体曝两艘印度油轮获批通过霍尔木兹，伊朗消息人士否认。另据市场消息，伊朗称在霍尔木兹海峡袭击了一艘美国油轮。・美能源部长：为错误帖子承担全部责任；美军“很可能”在本月底前护航霍尔木兹海峡，但目前无法实现。
特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以平抑油价。
美国海关与边境保护局正在开发一套四部分的关税退款系统。
机构观点汇总
东方汇理银行：静默期前的“临门一脚”：副行长豪泽空降播客，澳洲联储是否已提前敲定加息？
澳洲联储副行长安德鲁・豪泽周二在《对话》播客节目中发表了鹰派言论。他将通胀形容为具有“毒性”，并重申了央行致力于将通胀率降至目标水平的承诺。豪泽还表示，中东战争引发的油价飙升对澳洲联储的工作并无助益。
我们认为，如果澳洲联储在下周加息，其原因将不仅限于油价的波动。正如豪泽在播客中指出的，油价波动剧烈，考虑到战争的不确定性以及一个月后油价的走向，仅根据油价做出利率决议并不明智。豪泽还提到，高油价对澳大利亚经济的影响也具有不确定性。一方面，高油价通过推高能源成本抬升通胀，同时作为积极的贸易条件冲击，增加了许多澳大利亚企业的收入；但另一方面，高油价也削弱了大部分经济领域的家庭收入和企业收入，并拖累全球经济增长，尤其是澳大利亚主要贸易伙伴的增速。
在澳洲联储下周举行的为期两天的董事会会议上，油价将成为重要议题，但不太可能成为最终决议的决定性因素。最终的决策将取决于对多方因素的权衡：失业率处于历史低位、经济增长高于潜力以及通胀超出目标，而另一端则是消费疲软、单位劳动力成本增长放缓以及生产率增长加速。
与此同时，豪泽的这次露面已导致市场对下周澳洲联储会议加息25个基点的预期从四分之一上调至三分之二，加之风险情绪的改善，共同推动澳元走高。豪泽这次“匆忙”的亮相属于临时安排，且是静默期前澳洲联储传达信息的最后机会。这会被投资者解读为央行有意就下周会议发出信号。同样值得注意的是，豪泽只是董事会九名成员中的一员。
东方汇理银行：PCE数据周五压阵：核心通胀若超预期，降息大门或渐关闭
自伊朗冲突爆发以来，利率的高波动性持续存在，且短期内尚无结束迹象。由于通胀预期上升推动利率走高，美债期限溢价已从2月下旬的低点回升。
期限溢价的上升反映出投资者正在重新定价近期货币政策路径，并在油价波动的背景下寻求通胀补偿。尽管初期出现贴现，但本周曲线的中段表现优于两端。在长端部分，受利率高波动性驱动，20年期美债相对于10年期和30年期美债趋于贴现。
高油价促使利率投资者重新调整对美联储的预期。即便在2月非农就业数据远弱于预期的情况下，市场定价仍显示今年余下时间的降息进程将推迟且幅度收减。我们认为，相对于远期利率，当前曲线仍然过于陡峭，存在平坦化空间。
掉期利差随波动率和曲线在宽幅区间内波动。虽然长端利差继续与利率波动率呈现负相关，但其与曲线的相关性已转为正相关。上周初股票和债券的同步抛售是市场对滞胀担忧的典型跨市场反应，这让投资者联想起2022年通胀飙升、美联储开启漫长紧缩周期时利率上升与股市下跌并存的局面。
本周五的个人消费支出（PCE）报告是市场关注的焦点。我们的经济学家预计1月数据将保持坚挺，预计整体PCE环比增长0.3%，同比增长2.9%；核心PCE环比增长0.4%，同比增长3.1%。若符合预期，核心PCE同比增速将达到2024年3月以来的最高水平，这表明进一步放宽货币政策的迫切性较低。
道明证券：全球央行已患上“通胀PTSD”，降息门槛正处于史无前例的远方
在过去十年左右的时间里，频繁的供给侧冲击促使央行转向“灵活通胀目标制”。这套机制允许他们将政策重心从“暂时性”的通胀脉冲转移到对冲经济增长的下行风险上（这在本质上是其“损失函数”中各项权重分配的调整）。而2022 年俄乌冲突引发的剧烈通胀冲击，彻底将“灵活通胀目标制”扫进了历史的垃圾堆，迫使全球央行在当年开启了激进加息竞赛。考虑到当时大规模的财政支持锁定了增长底线，央行本可以穿透潜在的需求坍塌并聚焦于高通胀，但他们最终选择了死磕通胀。我们认为央行已经吸取了惨痛教训。目前，决策者在其损失函数中，显然为通胀和通胀预期分配了远高于经济增长的权重。
当然，对于央行而言，总会有一个“奇点”，使得需求破坏的破坏力盖过对暂时性通胀的恐惧，从而证明针对供给冲击采取降息（而非加息）是合理的。只不过，这个奇点在目前的位置比过去十年要远得多。我们认为油价达到150美元/桶左右时，央行才会认为需求坍塌的风险已经压过了通胀恐惧。
荷兰合作银行：从“亚洲工厂”到“能源矿山”，解析澳日汇率史诗级飙升
荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley指出，澳元兑日元已飙升至1990年以来的最高水平。这一波澜壮阔的行情主要受到澳大利亚作为“净能源出口国”的红利支撑，以及市场对澳洲联储进一步加息的强烈预期。
在当前的全球能源危机中，澳大利亚作为净能源出口国的地位为澳元提供了强力支撑。市场目前定价显示，包括澳洲联储在内的多家央行加息进程可能提前，澳洲联储最快可能在下周采取行动。与之形成鲜明对比的是，日本央行的政策预期稳如泰山，这种显着的政策背离进一步推高了交叉盘水位。
尽管目前的走势势如破竹，但Jane Foley提醒投资者关注以下潜在转折点。如果当前的危机持续，且更多央行因通胀风险而转向鹰派，日元可能从流动性和风险偏好的大幅下降中获益。届时，日本庞大的国内海外储蓄将开启“回国潮”。能源出口虽然利好澳元，但套利交易在高波动和风险规避的环境中往往表现得极其脆弱，极易引发快速的获利了结。
下周各主要央行的议息会议将为澳日设定短期基调。但我们要警惕，如果地缘局势长期化，该货币对能否持续上冲将打上一个巨大的问号。
周四，因投资者仍对中东冲突保持警惕，美元指数先跌后涨，并在美盘前开启涨势，并逼近100大关，截至目前，美元报价99.83。
特朗普：美国产油居首，当油价上涨时，我们赚很多钱；重要的是阻止伊朗拥有核武器。
市场削减对美联储今年全年的降息押注至20个基点，即不足一次。特朗普：鲍威尔应该立刻降息。
伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并在必要时开辟新的战线。・以军称对伊朗首都基础设施进行大规模攻击；美军一架加油机在伊拉克坠毁。
白宫回应“伊朗或用无人机袭击加州”：不存在此类威胁。
伊朗外交官员称，允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡。若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡。未布设水雷；媒体曝两艘印度油轮获批通过霍尔木兹，伊朗消息人士否认。另据市场消息，伊朗称在霍尔木兹海峡袭击了一艘美国油轮。・美能源部长：为错误帖子承担全部责任；美军“很可能”在本月底前护航霍尔木兹海峡，但目前无法实现。
特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以平抑油价。
美国海关与边境保护局正在开发一套四部分的关税退款系统。
机构观点汇总
东方汇理银行：静默期前的“临门一脚”：副行长豪泽空降播客，澳洲联储是否已提前敲定加息？
澳洲联储副行长安德鲁・豪泽周二在《对话》播客节目中发表了鹰派言论。他将通胀形容为具有“毒性”，并重申了央行致力于将通胀率降至目标水平的承诺。豪泽还表示，中东战争引发的油价飙升对澳洲联储的工作并无助益。
我们认为，如果澳洲联储在下周加息，其原因将不仅限于油价的波动。正如豪泽在播客中指出的，油价波动剧烈，考虑到战争的不确定性以及一个月后油价的走向，仅根据油价做出利率决议并不明智。豪泽还提到，高油价对澳大利亚经济的影响也具有不确定性。一方面，高油价通过推高能源成本抬升通胀，同时作为积极的贸易条件冲击，增加了许多澳大利亚企业的收入；但另一方面，高油价也削弱了大部分经济领域的家庭收入和企业收入，并拖累全球经济增长，尤其是澳大利亚主要贸易伙伴的增速。
在澳洲联储下周举行的为期两天的董事会会议上，油价将成为重要议题，但不太可能成为最终决议的决定性因素。最终的决策将取决于对多方因素的权衡：失业率处于历史低位、经济增长高于潜力以及通胀超出目标，而另一端则是消费疲软、单位劳动力成本增长放缓以及生产率增长加速。
与此同时，豪泽的这次露面已导致市场对下周澳洲联储会议加息25个基点的预期从四分之一上调至三分之二，加之风险情绪的改善，共同推动澳元走高。豪泽这次“匆忙”的亮相属于临时安排，且是静默期前澳洲联储传达信息的最后机会。这会被投资者解读为央行有意就下周会议发出信号。同样值得注意的是，豪泽只是董事会九名成员中的一员。
东方汇理银行：PCE数据周五压阵：核心通胀若超预期，降息大门或渐关闭
自伊朗冲突爆发以来，利率的高波动性持续存在，且短期内尚无结束迹象。由于通胀预期上升推动利率走高，美债期限溢价已从2月下旬的低点回升。
期限溢价的上升反映出投资者正在重新定价近期货币政策路径，并在油价波动的背景下寻求通胀补偿。尽管初期出现贴现，但本周曲线的中段表现优于两端。在长端部分，受利率高波动性驱动，20年期美债相对于10年期和30年期美债趋于贴现。
高油价促使利率投资者重新调整对美联储的预期。即便在2月非农就业数据远弱于预期的情况下，市场定价仍显示今年余下时间的降息进程将推迟且幅度收减。我们认为，相对于远期利率，当前曲线仍然过于陡峭，存在平坦化空间。
掉期利差随波动率和曲线在宽幅区间内波动。虽然长端利差继续与利率波动率呈现负相关，但其与曲线的相关性已转为正相关。上周初股票和债券的同步抛售是市场对滞胀担忧的典型跨市场反应，这让投资者联想起2022年通胀飙升、美联储开启漫长紧缩周期时利率上升与股市下跌并存的局面。
本周五的个人消费支出（PCE）报告是市场关注的焦点。我们的经济学家预计1月数据将保持坚挺，预计整体PCE环比增长0.3%，同比增长2.9%；核心PCE环比增长0.4%，同比增长3.1%。若符合预期，核心PCE同比增速将达到2024年3月以来的最高水平，这表明进一步放宽货币政策的迫切性较低。
道明证券：全球央行已患上“通胀PTSD”，降息门槛正处于史无前例的远方
在过去十年左右的时间里，频繁的供给侧冲击促使央行转向“灵活通胀目标制”。这套机制允许他们将政策重心从“暂时性”的通胀脉冲转移到对冲经济增长的下行风险上（这在本质上是其“损失函数”中各项权重分配的调整）。而2022 年俄乌冲突引发的剧烈通胀冲击，彻底将“灵活通胀目标制”扫进了历史的垃圾堆，迫使全球央行在当年开启了激进加息竞赛。考虑到当时大规模的财政支持锁定了增长底线，央行本可以穿透潜在的需求坍塌并聚焦于高通胀，但他们最终选择了死磕通胀。我们认为央行已经吸取了惨痛教训。目前，决策者在其损失函数中，显然为通胀和通胀预期分配了远高于经济增长的权重。
当然，对于央行而言，总会有一个“奇点”，使得需求破坏的破坏力盖过对暂时性通胀的恐惧，从而证明针对供给冲击采取降息（而非加息）是合理的。只不过，这个奇点在目前的位置比过去十年要远得多。我们认为油价达到150美元/桶左右时，央行才会认为需求坍塌的风险已经压过了通胀恐惧。
荷兰合作银行：从“亚洲工厂”到“能源矿山”，解析澳日汇率史诗级飙升
荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley指出，澳元兑日元已飙升至1990年以来的最高水平。这一波澜壮阔的行情主要受到澳大利亚作为“净能源出口国”的红利支撑，以及市场对澳洲联储进一步加息的强烈预期。
在当前的全球能源危机中，澳大利亚作为净能源出口国的地位为澳元提供了强力支撑。市场目前定价显示，包括澳洲联储在内的多家央行加息进程可能提前，澳洲联储最快可能在下周采取行动。与之形成鲜明对比的是，日本央行的政策预期稳如泰山，这种显着的政策背离进一步推高了交叉盘水位。
尽管目前的走势势如破竹，但Jane Foley提醒投资者关注以下潜在转折点。如果当前的危机持续，且更多央行因通胀风险而转向鹰派，日元可能从流动性和风险偏好的大幅下降中获益。届时，日本庞大的国内海外储蓄将开启“回国潮”。能源出口虽然利好澳元，但套利交易在高波动和风险规避的环境中往往表现得极其脆弱，极易引发快速的获利了结。
下周各主要央行的议息会议将为澳日设定短期基调。但我们要警惕，如果地缘局势长期化，该货币对能否持续上冲将打上一个巨大的问号。