美以伊朗冲突爆发十多天后，地缘政治依然是市场的主要驱动力。投资者几乎完全关注当前冲突的持续时间以及对实体经济的损害。
值得注意的是，冲突的第二周暴露出美以联盟的裂痕。以色列方面似乎决心将冲突坚持到底，目标是伊朗政权更迭，并在黎巴嫩发动地面攻势，而美国官员则已开始考虑对中期选举的影响。
美国总统特朗普及政府官员对联盟目前距离“胜利”有多近，传达的信息不一，四到五周被认为是敌对行动最可能持续的时间。此外，共和党内部也担心汽油价格上涨和股市暴跌可能削弱该党在11月国会保持多数席位的机会。
与此同时，特朗普再次将关税问题推向了公众视野。美国政府已启动第301条调查，针对中国、欧盟、墨西哥、日本及另外12个主要贸易伙伴的制造行为，旨在取代美国最高法院认定为非法的关税。法院判决后实施的普遍15%关税只能维持六个月，特朗普团队希望为下一步做好准备。
石油依然是衡量风险偏好的晴雨表
伊朗继续控制霍尔木兹海峡，严重减少石油和天然气的流通，同时为报复以色列袭击伊朗油库而袭击其他阿拉伯国家的油田设施。这位新当选的精神领袖迅速确认了他的强硬派身份，为一场旷日持久的冲突打开了大门。
只要通过霍尔木兹海峡依然充满风险，自冲突开始以来只有少数船只往返，油价就会持续高企，偶尔在敌对行动和言论加剧时会有所上涨。
如果隧道尽头出现曙光，可能实现停火――目前看来极不可能――石油价格可能不会回到之前的低水平，因为当前的发展凸显了伊朗若再次想干扰石油和天然气供应流动是多么容易。
自冲突开始以来，加密货币表现优于股票
本周股市指数迄今承受的压力仅为适度。可以说，投资者可能对美国控制霍尔木兹海峡、恢复石油供应的能力过于乐观。令人惊讶的是，自中东冲突爆发以来，加密货币的表现一直优于股票。比特币自2月27日以来上涨了9.3%，而标普500指数同期下跌了3%。
当敌对行动真正升级时，显然还会出现另一种风险回避反应。这可能表现为伊朗针对非军事目标、打击美国海军、以色列试图罢免新当选的最高领袖，和/或准备对伊朗核设施发动地面攻势。
这一系列事件可能最终推动对避险资产的需求，而迄今大多数资产都令人失望。黄金未能突破5200美元，忽视了数据显示中国人民银行仍是黄金需求稳定的推动力，而日元则是美元异常表现的牺牲品。
中央银行会议聚焦
在对疫情后通胀激增重演的担忧日益加剧之际，七个央行将于下周召开各自的政策会议。其中一些预计将调整利率，另一些则不如预期令人兴奋，但所有央行都在经历市场利率预期的急剧调整。
下周澳大利亚储备银行和日本央行会加息吗？
与集团其他机构相比，RBA（周二，03：30 GMT）和日本银行（周四，03：30 GMT）都被认为更接近宣布下周加息。
澳储银行于一月加息，此后一直采取鹰派立场，澳储储备银行副行长安德鲁・豪泽警告称“油价冲击将带来通胀上行风险”，因此进一步支持加息预期。澳元一直在抵制美元的强势，加息宣布可能会推动该货币对接近2022年中期的高点。
随着中东局势的发展，日本银行的加息预期在此期间保持稳定，增加了日本银行的复杂性。然而，如果春托轮次成功，并达成大幅加薪协议，应能解锁四月的加薪，前提是美以伊朗冲突不进一步升级。这意味着周四可能的鹰派倾向可能会暂时阻止美元兑日元近期的反弹，尽管日本当局高度警惕，如果美元汇率上涨至160，甚至在日本央行会议前也会介入。
瑞士央行、英国央行或央行能否在周四出其不意？
2026年SNB首次会议正值关键时刻。瑞士法郎今年兑欧元已上涨2.8%，兑美元和英镑均有不错的涨幅。今年的升值并不稳定，最新的地缘政治发展增加了对法郎的需求。
据称，瑞士国家银行已介入遏制法郎的上涨，但效果有限。鸽派倾向，或周四（格林威治时间08：30）回归负利率，可能不足以改变法郎的命运，迫使激进干预成为唯一选择。
在中东冲突爆发前，2月会议的5比4投票、鸽派言论和数据走弱，使得3月份英国银行利率下调的可能性提升到了80%。这种情况完全逆转，市场普遍排除2026年的降息。英镑从这一反转中受益，表现显着优于欧元，但鉴于英格兰银行的鸽派背景，这一举措或许显得有些夸张。周四（格林威治标准时间12：00）可能缺乏鹰派信息，这可能为这次英镑反弹打开了大门。
同样，加拿大央行官员可能会在油价上涨带来的积极影响与美国关税再次针对国内经济的疲软之间感到矛盾。加元出人意料地抵制美元走强，但随着央行平衡的言辞，可能会打破年初晚些时候逐步收紧的预期，这种状况可能会在周三改变。
美联储和欧洲央行的会议会不会变得没那么激动人心？
最新的发展彻底改变了这两大巨头的利率前景。欧洲央行目前比美联储更注重价格，预计2026年将收紧44个基点的货币政策立场，较年初的4个基点有所上升。这一重新定价似乎被夸大了，对欧元几乎没有帮助，欧元本月兑美元下跌2.6%，是自2024年11月以来最强的月度跌幅。
周四（格林威治标准时间13：15）预计不会有意外，因为拉加德总统将多次强调并强调欧洲央行准备遏制可能上涨的物价，避免价格上调，但很可能不会暗示鹰派转向。
最后，美元在2026年迄今表现优于主要货币，欧元兑美元跌出约五个大位数，低于1月底的1.2081峰值，接近近期矩形的下限。周三的会议（格林威治标准时间18：00）将是鲍威尔主席的倒数第二场会议，因此预计将以平衡和谨慎的语气主导。话虽如此，所有目光都将聚焦于经济预测摘要（SEP）和点阵图，因为在当前油价飙升后，对两次降息的预期有所下降。
值得注意的是，冲突的第二周暴露出美以联盟的裂痕。以色列方面似乎决心将冲突坚持到底，目标是伊朗政权更迭，并在黎巴嫩发动地面攻势，而美国官员则已开始考虑对中期选举的影响。
美国总统特朗普及政府官员对联盟目前距离“胜利”有多近，传达的信息不一，四到五周被认为是敌对行动最可能持续的时间。此外，共和党内部也担心汽油价格上涨和股市暴跌可能削弱该党在11月国会保持多数席位的机会。
与此同时，特朗普再次将关税问题推向了公众视野。美国政府已启动第301条调查，针对中国、欧盟、墨西哥、日本及另外12个主要贸易伙伴的制造行为，旨在取代美国最高法院认定为非法的关税。法院判决后实施的普遍15%关税只能维持六个月，特朗普团队希望为下一步做好准备。
石油依然是衡量风险偏好的晴雨表
伊朗继续控制霍尔木兹海峡，严重减少石油和天然气的流通，同时为报复以色列袭击伊朗油库而袭击其他阿拉伯国家的油田设施。这位新当选的精神领袖迅速确认了他的强硬派身份，为一场旷日持久的冲突打开了大门。
只要通过霍尔木兹海峡依然充满风险，自冲突开始以来只有少数船只往返，油价就会持续高企，偶尔在敌对行动和言论加剧时会有所上涨。
如果隧道尽头出现曙光，可能实现停火――目前看来极不可能――石油价格可能不会回到之前的低水平，因为当前的发展凸显了伊朗若再次想干扰石油和天然气供应流动是多么容易。
自冲突开始以来，加密货币表现优于股票
本周股市指数迄今承受的压力仅为适度。可以说，投资者可能对美国控制霍尔木兹海峡、恢复石油供应的能力过于乐观。令人惊讶的是，自中东冲突爆发以来，加密货币的表现一直优于股票。比特币自2月27日以来上涨了9.3%，而标普500指数同期下跌了3%。
当敌对行动真正升级时，显然还会出现另一种风险回避反应。这可能表现为伊朗针对非军事目标、打击美国海军、以色列试图罢免新当选的最高领袖，和/或准备对伊朗核设施发动地面攻势。
这一系列事件可能最终推动对避险资产的需求，而迄今大多数资产都令人失望。黄金未能突破5200美元，忽视了数据显示中国人民银行仍是黄金需求稳定的推动力，而日元则是美元异常表现的牺牲品。
中央银行会议聚焦
在对疫情后通胀激增重演的担忧日益加剧之际，七个央行将于下周召开各自的政策会议。其中一些预计将调整利率，另一些则不如预期令人兴奋，但所有央行都在经历市场利率预期的急剧调整。
下周澳大利亚储备银行和日本央行会加息吗？
与集团其他机构相比，RBA（周二，03：30 GMT）和日本银行（周四，03：30 GMT）都被认为更接近宣布下周加息。
澳储银行于一月加息，此后一直采取鹰派立场，澳储储备银行副行长安德鲁・豪泽警告称“油价冲击将带来通胀上行风险”，因此进一步支持加息预期。澳元一直在抵制美元的强势，加息宣布可能会推动该货币对接近2022年中期的高点。
随着中东局势的发展，日本银行的加息预期在此期间保持稳定，增加了日本银行的复杂性。然而，如果春托轮次成功，并达成大幅加薪协议，应能解锁四月的加薪，前提是美以伊朗冲突不进一步升级。这意味着周四可能的鹰派倾向可能会暂时阻止美元兑日元近期的反弹，尽管日本当局高度警惕，如果美元汇率上涨至160，甚至在日本央行会议前也会介入。
瑞士央行、英国央行或央行能否在周四出其不意？
2026年SNB首次会议正值关键时刻。瑞士法郎今年兑欧元已上涨2.8%，兑美元和英镑均有不错的涨幅。今年的升值并不稳定，最新的地缘政治发展增加了对法郎的需求。
据称，瑞士国家银行已介入遏制法郎的上涨，但效果有限。鸽派倾向，或周四（格林威治时间08：30）回归负利率，可能不足以改变法郎的命运，迫使激进干预成为唯一选择。
在中东冲突爆发前，2月会议的5比4投票、鸽派言论和数据走弱，使得3月份英国银行利率下调的可能性提升到了80%。这种情况完全逆转，市场普遍排除2026年的降息。英镑从这一反转中受益，表现显着优于欧元，但鉴于英格兰银行的鸽派背景，这一举措或许显得有些夸张。周四（格林威治标准时间12：00）可能缺乏鹰派信息，这可能为这次英镑反弹打开了大门。
同样，加拿大央行官员可能会在油价上涨带来的积极影响与美国关税再次针对国内经济的疲软之间感到矛盾。加元出人意料地抵制美元走强，但随着央行平衡的言辞，可能会打破年初晚些时候逐步收紧的预期，这种状况可能会在周三改变。
美联储和欧洲央行的会议会不会变得没那么激动人心？
最新的发展彻底改变了这两大巨头的利率前景。欧洲央行目前比美联储更注重价格，预计2026年将收紧44个基点的货币政策立场，较年初的4个基点有所上升。这一重新定价似乎被夸大了，对欧元几乎没有帮助，欧元本月兑美元下跌2.6%，是自2024年11月以来最强的月度跌幅。
周四（格林威治标准时间13：15）预计不会有意外，因为拉加德总统将多次强调并强调欧洲央行准备遏制可能上涨的物价，避免价格上调，但很可能不会暗示鹰派转向。
最后，美元在2026年迄今表现优于主要货币，欧元兑美元跌出约五个大位数，低于1月底的1.2081峰值，接近近期矩形的下限。周三的会议（格林威治标准时间18：00）将是鲍威尔主席的倒数第二场会议，因此预计将以平衡和谨慎的语气主导。话虽如此，所有目光都将聚焦于经济预测摘要（SEP）和点阵图，因为在当前油价飙升后，对两次降息的预期有所下降。