亚盘市场行情
上周五，因由于伊朗战争的不确定性继续使得美元成为避风港，美元指数震荡上行，并自去年11月以来首次重回100大关，截至目前，美元报价100.33。
外汇市场基本面综述
美国去年四季度GDP被下修至仅0.7%，1月PCE环比上涨0.3％,同比则从2.9%略微下降至2.8％，核心PCE通胀率环比增长0.4%，同比增长3.1%；1月职位空缺从12月的655万增至695万，裁员人数下降。
美法官驳回针对鲍威尔的传票，司法部将提起上诉，恐推迟沃什的任命。
特朗普：美军轰炸伊朗石油出囗枢纽哈尔克岛，目前并不准备与伊朗达成协议；美军很快会护航油轮通过霍尔木兹海峡。
伊朗称哈尔克岛局势已得到控制，若能源目标遭袭，将对等摧毁地区内美方所有关联设施。
消息人士称美伊均无意停火，中东战事或持久化。以总理内塔尼亚胡发布视频自证仍“在世”，称将继续对伊朗行动，以军称对伊朗的军事行动至少再持续三周；伊朗外长称从未提出过停火及谈判请求。伊朗高级指挥官指出结束战争有两个条件：伊朗收回所有损失和美国离开波斯湾。
伊朗称目前发射导弹多为10年前生产，许多导弹库仍未动过；美官员称以色列弹道导弹拦截弹库存“严重不足”。
美防长：伊朗新任最高领袖还活着，但可能被毁容；据悉美国国防部正向中东增派海军陆战队和军舰。
伊朗外长阿拉格齐：霍尔木兹海峡只对“敌对国家及其盟友的油轮和船只”关闭；据消息人士，伊朗已同意印度政府两艘液化石油气运输船通过霍尔木兹海峡，土交通部长证实一艘土耳其船获准通行霍尔木兹海峡；据数据，3月1日至15日，仅77艘船通过霍尔木兹海峡。
美呼吁多国派舰护航霍尔木兹海峡，韩、日、法多国回应，英国称正商讨相关选项，法外长将在周一与欧盟各国外长讨论在霍尔木兹海峡开展联合海军任务。此外，英媒称欧洲部分国家与伊朗磋商恢复霍尔木兹海峡航运，意大利方面否认。
机构观点汇总
摩根士丹利：美联储或选择“无视”油价通胀
我们预计美联储将在3月维持利率不变，同时保留前瞻指引，暗示今年和明年将分别降息25个基点，最终利率达到3.0-3.25%的区间。我们预计，此次利率决议将由将有3票反对，支持降息。
最新的预测料将显示总体通胀率上升，经济增长放缓，但“点阵图”将保持不变。如果事实果真如此，那么我们认为美联储已准备好“忽略”石油价格飙升引发的通胀。
关键问题在于美联储将如何应对油价冲击。我们坚信，美联储不会以加息或暗示加息风险作为回应。适当的政策要求美联储“忽略”总体能源价格压力，且在经济活动疲软时维持利率不变或降息。
外汇策略师认为，由于主席鲍威尔可能会选择忽略能源驱动的通胀，美元面临下行风险，但预计石油市场的发展将在外汇市场中发挥核心作用。鉴于欧元空头头寸规模较大，中东局势缓和可能引发欧元/美元汇率上行挤压。
法国外贸银行：降息时点仍是“黑箱”，通胀预测分歧将令决议保持观望基调
我们预计，美联储在3月议息会议上将再次维持利率不变。在伊朗战争、潜在贸易政策不确定性以及劳动力市场数据波动的多重背景下，官员们对最优政策利率的判断正呈现前所未有的分化。本次会议可能出现三张反对票，沃勒、米兰和鲍曼倾向于降低政策利率；而偏鹰派成员则认为，在经济仍具韧性、能源冲击或推高长期通胀预期的前提下，当前利率水平依然合适。占据中间立场的大多数FOMC成员认为，一旦确认通胀不会再度加速，降息将是合适选择。我们预计，会议声明及鲍威尔在新闻发布会上的表态将主要体现这一中间立场。鉴于双重使命面临的风险同时上升，鲍威尔很可能不会就年内降息时点给出明确指引，而是延续其一贯的数据依赖立场。
本次会议将同步发布最新经济预测摘要。由于各方对关税、能源冲击、财政及移民政策如何影响宏观变量存在不同解读，SEP中的不确定性和风险评估预计仍将维持高位。我们判断，相较于去年12月，决策层对劳动力市场的担忧可能略有上升，而对通胀前景的看法则更为分化。整体而言，增长预期或遭下调，失业率预期将上修，通胀预测亦有所提高。
在政策利率路径方面，若有三名委员上调各自预测，2026年底利率中位数可能升至3.625%；若有两位下调，则中位数可能降至3.125%。考虑到通胀预期上升与增长预期下调大体相互抵消，我们判断点阵图的中位数预测大概率维持在3.375%不变。
澳新银行：暂停降息仅为短暂修整，就业崩盘信号终将促成75bp降息
我们预计美联储将在3月会议上维持利率不变，这与多数政策制定者近期的前瞻指引保持一致。短期来看，高企的能源成本确实增加了通胀前景的复杂性，这也为美联储保持耐心、等待核心PCE确认回落到2%目标提供了依据。但我们也认为，当前的按兵不动仅是本轮降息周期中的一次短暂休整，降息步伐大概率将在第二季度、即6月份重新启动。我们依然维持今年降息三次的基准预测。
令我们维持这一降息预测的核心原因在于劳动力市场正呈现出异常的疲软态势。2月非农数据大幅减少，且在过去9个月中已有5个月录得负增长，相较去年同期出现断崖式下跌。从历史经验看，这种急剧的招聘放缓往往是经济步入衰退的前兆。从当前的招聘率、房地产市场活动及多个细分领域的家庭消费来看，现行货币政策已展现出明显的限制性，美联储显然无法在当前高利率水平上维持太久，否则将进一步加剧就业市场的脆弱性。
通胀方面，我们的评估显示潜在去通胀趋势依然稳固。尽管中东冲突引发能源价格剧烈波动，但5年期及5年远期通胀互换利率自2月底以来仅微升约4个基点，表明市场并不认为能源成本上升会对通胀产生持久影响。虽然决策层目前对高位波动的年度通胀率保持谨慎，但我们预计随着基数效应显现，前期关税政策对进口密集型商品的影响将从第二季度起逐渐消退，进而推动核心商品通胀实质性回落。
在即将更新的经济预测摘要当中，我们预计美联储会将2026年GDP增速预测小幅下调至2.3%至2.4%之间。同时，受能源价格上涨影响，今年的通胀预测可能会被温和上调0.1至0.2个百分点。综合来看，尽管中东地缘局势带来外部不确定性，但这并不会实质性改变美联储对通胀回落和就业降温的底层基本面评估。潜在去通胀进程仍在按预期推进，而劳动力市场远超预期的疲软表现，终将成为促使美联储在年内重启宽松政策的关键驱动力。
三菱日联：在能源价格冲击背景下，日本央行干预门槛160有提高可能
自中东冲突爆发以来，日元与欧元、瑞典克朗等欧洲货币一同成为G10货币中表现最差的币种。日元兑美元已贬值近2%，推动美元/欧元汇率回升至接近1月创下的159.50下方的年内高点。当时，官方显着加强了口头干预，包括纽约联储进行的汇率检查，以防止美元兑日元突破160.00关口。
相比之下，日本决策者在隔夜时段缺乏口头干预的表现十分引人注目，这表明其紧迫感有所降低。鉴于能源价格上涨对日本贸易条件构成了负面冲击，日元走软更多是由基本面驱动的。因此，即便日元走弱会与高能源价格一同加剧通胀上行风险，日本方面在短期内对日元贬值的容忍度可能会更高。这潜伏性地提高了干预门槛，可能需要日元贬值速度进一步加快或出现明显的投机性抛售迹象，才会触发干预。
日元疲软也是日本央行观察人士仍预计其最快将在4月政策会议上再次加息的原因之一。彭博最新调查显示，目前有37%的经济学家预计日本央行将在4月加息，高于两个月前调查的17%。而在1月时，48%的受访者预计日本央行会等到7月再加息。相比之下，目前日本利率市场定价显示4月加息的可能性约为60%。然而，约半数受访者认为，伊朗冲突引发的能源价格上涨会增加日本经济的下行风险，这可能使日本央行在4月加息问题上更加谨慎。
如果日本央行未能在4月加息，日元走软趋势可能会进一步延伸，尤其是在日本以外的国债市场正在进行鹰派调价的背景下。目前市场预期英国央行和欧洲央行今年将加息1至2次，以应对能源价格冲击。日本央行行长植田和男在隔夜议会发言时强调，外汇是影响物价的关键因素，且其影响力较以往有所增强。这番言论表明，日元疲软支撑了市场对4月加息的预期。除了干预因素外，日元走软趋势面临的主要风险在于能源价格飙升可能引发以日元融资的套利交易平仓。
上周五，因由于伊朗战争的不确定性继续使得美元成为避风港，美元指数震荡上行，并自去年11月以来首次重回100大关，截至目前，美元报价100.33。
美国去年四季度GDP被下修至仅0.7%，1月PCE环比上涨0.3％,同比则从2.9%略微下降至2.8％，核心PCE通胀率环比增长0.4%，同比增长3.1%；1月职位空缺从12月的655万增至695万，裁员人数下降。
美法官驳回针对鲍威尔的传票，司法部将提起上诉，恐推迟沃什的任命。
特朗普：美军轰炸伊朗石油出囗枢纽哈尔克岛，目前并不准备与伊朗达成协议；美军很快会护航油轮通过霍尔木兹海峡。
伊朗称哈尔克岛局势已得到控制，若能源目标遭袭，将对等摧毁地区内美方所有关联设施。
消息人士称美伊均无意停火，中东战事或持久化。以总理内塔尼亚胡发布视频自证仍“在世”，称将继续对伊朗行动，以军称对伊朗的军事行动至少再持续三周；伊朗外长称从未提出过停火及谈判请求。伊朗高级指挥官指出结束战争有两个条件：伊朗收回所有损失和美国离开波斯湾。
伊朗称目前发射导弹多为10年前生产，许多导弹库仍未动过；美官员称以色列弹道导弹拦截弹库存“严重不足”。
美防长：伊朗新任最高领袖还活着，但可能被毁容；据悉美国国防部正向中东增派海军陆战队和军舰。
伊朗外长阿拉格齐：霍尔木兹海峡只对“敌对国家及其盟友的油轮和船只”关闭；据消息人士，伊朗已同意印度政府两艘液化石油气运输船通过霍尔木兹海峡，土交通部长证实一艘土耳其船获准通行霍尔木兹海峡；据数据，3月1日至15日，仅77艘船通过霍尔木兹海峡。
美呼吁多国派舰护航霍尔木兹海峡，韩、日、法多国回应，英国称正商讨相关选项，法外长将在周一与欧盟各国外长讨论在霍尔木兹海峡开展联合海军任务。此外，英媒称欧洲部分国家与伊朗磋商恢复霍尔木兹海峡航运，意大利方面否认。
机构观点汇总
摩根士丹利：美联储或选择“无视”油价通胀
我们预计美联储将在3月维持利率不变，同时保留前瞻指引，暗示今年和明年将分别降息25个基点，最终利率达到3.0-3.25%的区间。我们预计，此次利率决议将由将有3票反对，支持降息。
最新的预测料将显示总体通胀率上升，经济增长放缓，但“点阵图”将保持不变。如果事实果真如此，那么我们认为美联储已准备好“忽略”石油价格飙升引发的通胀。
关键问题在于美联储将如何应对油价冲击。我们坚信，美联储不会以加息或暗示加息风险作为回应。适当的政策要求美联储“忽略”总体能源价格压力，且在经济活动疲软时维持利率不变或降息。
外汇策略师认为，由于主席鲍威尔可能会选择忽略能源驱动的通胀，美元面临下行风险，但预计石油市场的发展将在外汇市场中发挥核心作用。鉴于欧元空头头寸规模较大，中东局势缓和可能引发欧元/美元汇率上行挤压。
法国外贸银行：降息时点仍是“黑箱”，通胀预测分歧将令决议保持观望基调
我们预计，美联储在3月议息会议上将再次维持利率不变。在伊朗战争、潜在贸易政策不确定性以及劳动力市场数据波动的多重背景下，官员们对最优政策利率的判断正呈现前所未有的分化。本次会议可能出现三张反对票，沃勒、米兰和鲍曼倾向于降低政策利率；而偏鹰派成员则认为，在经济仍具韧性、能源冲击或推高长期通胀预期的前提下，当前利率水平依然合适。占据中间立场的大多数FOMC成员认为，一旦确认通胀不会再度加速，降息将是合适选择。我们预计，会议声明及鲍威尔在新闻发布会上的表态将主要体现这一中间立场。鉴于双重使命面临的风险同时上升，鲍威尔很可能不会就年内降息时点给出明确指引，而是延续其一贯的数据依赖立场。
本次会议将同步发布最新经济预测摘要。由于各方对关税、能源冲击、财政及移民政策如何影响宏观变量存在不同解读，SEP中的不确定性和风险评估预计仍将维持高位。我们判断，相较于去年12月，决策层对劳动力市场的担忧可能略有上升，而对通胀前景的看法则更为分化。整体而言，增长预期或遭下调，失业率预期将上修，通胀预测亦有所提高。
在政策利率路径方面，若有三名委员上调各自预测，2026年底利率中位数可能升至3.625%；若有两位下调，则中位数可能降至3.125%。考虑到通胀预期上升与增长预期下调大体相互抵消，我们判断点阵图的中位数预测大概率维持在3.375%不变。
澳新银行：暂停降息仅为短暂修整，就业崩盘信号终将促成75bp降息
我们预计美联储将在3月会议上维持利率不变，这与多数政策制定者近期的前瞻指引保持一致。短期来看，高企的能源成本确实增加了通胀前景的复杂性，这也为美联储保持耐心、等待核心PCE确认回落到2%目标提供了依据。但我们也认为，当前的按兵不动仅是本轮降息周期中的一次短暂休整，降息步伐大概率将在第二季度、即6月份重新启动。我们依然维持今年降息三次的基准预测。
令我们维持这一降息预测的核心原因在于劳动力市场正呈现出异常的疲软态势。2月非农数据大幅减少，且在过去9个月中已有5个月录得负增长，相较去年同期出现断崖式下跌。从历史经验看，这种急剧的招聘放缓往往是经济步入衰退的前兆。从当前的招聘率、房地产市场活动及多个细分领域的家庭消费来看，现行货币政策已展现出明显的限制性，美联储显然无法在当前高利率水平上维持太久，否则将进一步加剧就业市场的脆弱性。
通胀方面，我们的评估显示潜在去通胀趋势依然稳固。尽管中东冲突引发能源价格剧烈波动，但5年期及5年远期通胀互换利率自2月底以来仅微升约4个基点，表明市场并不认为能源成本上升会对通胀产生持久影响。虽然决策层目前对高位波动的年度通胀率保持谨慎，但我们预计随着基数效应显现，前期关税政策对进口密集型商品的影响将从第二季度起逐渐消退，进而推动核心商品通胀实质性回落。
在即将更新的经济预测摘要当中，我们预计美联储会将2026年GDP增速预测小幅下调至2.3%至2.4%之间。同时，受能源价格上涨影响，今年的通胀预测可能会被温和上调0.1至0.2个百分点。综合来看，尽管中东地缘局势带来外部不确定性，但这并不会实质性改变美联储对通胀回落和就业降温的底层基本面评估。潜在去通胀进程仍在按预期推进，而劳动力市场远超预期的疲软表现，终将成为促使美联储在年内重启宽松政策的关键驱动力。
三菱日联：在能源价格冲击背景下，日本央行干预门槛160有提高可能
自中东冲突爆发以来，日元与欧元、瑞典克朗等欧洲货币一同成为G10货币中表现最差的币种。日元兑美元已贬值近2%，推动美元/欧元汇率回升至接近1月创下的159.50下方的年内高点。当时，官方显着加强了口头干预，包括纽约联储进行的汇率检查，以防止美元兑日元突破160.00关口。
相比之下，日本决策者在隔夜时段缺乏口头干预的表现十分引人注目，这表明其紧迫感有所降低。鉴于能源价格上涨对日本贸易条件构成了负面冲击，日元走软更多是由基本面驱动的。因此，即便日元走弱会与高能源价格一同加剧通胀上行风险，日本方面在短期内对日元贬值的容忍度可能会更高。这潜伏性地提高了干预门槛，可能需要日元贬值速度进一步加快或出现明显的投机性抛售迹象，才会触发干预。
日元疲软也是日本央行观察人士仍预计其最快将在4月政策会议上再次加息的原因之一。彭博最新调查显示，目前有37%的经济学家预计日本央行将在4月加息，高于两个月前调查的17%。而在1月时，48%的受访者预计日本央行会等到7月再加息。相比之下，目前日本利率市场定价显示4月加息的可能性约为60%。然而，约半数受访者认为，伊朗冲突引发的能源价格上涨会增加日本经济的下行风险，这可能使日本央行在4月加息问题上更加谨慎。
如果日本央行未能在4月加息，日元走软趋势可能会进一步延伸，尤其是在日本以外的国债市场正在进行鹰派调价的背景下。目前市场预期英国央行和欧洲央行今年将加息1至2次，以应对能源价格冲击。日本央行行长植田和男在隔夜议会发言时强调，外汇是影响物价的关键因素，且其影响力较以往有所增强。这番言论表明，日元疲软支撑了市场对4月加息的预期。除了干预因素外，日元走软趋势面临的主要风险在于能源价格飙升可能引发以日元融资的套利交易平仓。