亚盘市场行情
上周五，因由于伊朗战争的不确定性继续使得美元成为避风港，美元指数震荡上行，并自去年11月以来首次重回100大关，截至目前，美元报价99.92。
外汇市场基本面综述
特朗普：美联储应立即召开特别会议降息；战争很快就会结束，但不是这周；一旦伊朗战争结束，油价就会像落石般迅速下跌。此外，特朗普还称不清楚是否有水雷被布设在海峡，并暗示袭击哈尔克岛石油设施。
伊朗外长否认近期与美特使进行联系，并称此类消息似乎只是为了误导石油交易员。・外媒：沙特王储建议特朗普继续打击伊朗。
美财长贝森特：美国允许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡。未干预石油期货市场，也无权那样做，油价可能在几个月内“远低于”80美元。
伊朗外交部发言人：在伊朗军方的协调和许可下，已有未卷入战争的各方船只通过霍尔木兹海峡。
伊朗称440公斤60%丰度浓缩铀被埋，暂不打算取出。阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC的原油产量下降超过一半；科威特石油日产量降至约130万桶，而2月份为260万桶。
阿富汗称巴基斯坦再次空袭喀布尔。
伦敦金属交易所关键合约交易一度暂停数小时。
据悉欧盟正接近与澳大利亚达成自贸协定。
几内亚将出台政策，限制铝土矿开采和出口量。
美证交会最早下月提出取消季报要求的提案。
芝加哥期权交易所计划于2026年12月启动近5×24小时的交易模式。
黄仁勋调高英伟达业绩预期，剑指万亿美元营收。
机构观点汇总
法农信贷：美联储将全年暂停降息，除非美伊速战速决
我们认为，近期的CPI数据总体表现温和，对美联储的决策不会产生实质性影响。首先，政府停摆带来的数据扭曲依然存在，例如10月份业主等价租金和租金数据一度归零。其次，美联储的核心政策目标是个人消费支出物价指数，该指标远比消费者物价指数更具粘性，其核心数据目前已横盘整理一年半之久。最后，鉴于伊朗战争引发的油价飙升效应要到一个月后公布的3月数据中才会显现，决策层很可能会将今日数据视为滞后且过时的指标。
基于上述因素，我们继续预计美联储在短期内将按兵不动，包括本周举行的3月利率决议。我们当前的基准预测是，这种政策停顿最终将延续至今年年底。除非劳动力市场出现进一步恶化，否则个人消费支出通胀的粘性将成为重启降息的最大阻碍。同时，战争带来的潜在通胀上行压力也迫使美联储在现阶段保持高度观望。虽然部分委员可能主张忽略由能源驱动的短期通胀飙升，但我们认为，考虑到当前通胀的较高起点以及潜在的第二轮传导效应，委员会的大多数成员在决策时会表现得更加谨慎。
话虽如此，我们仍需警惕提前恢复宽松政策的风险情景。如果伊朗战争能在相对较短的时间内得到解决，且劳动力市场的疲软程度超出我们的预期，那么美联储的降息步伐可能会提前。此前疲弱的2月就业报告已经表明这种下行风险确实存在。目前市场定价预计年底前将有约35个基点的降息幅度，并在10月进行首次全面降息。自冲突爆发以来，市场对宽松幅度的预期虽有所削减，但降息的整体预期并未被完全消除。
高盛：泰勒规则指向英央行推迟降息，但紧缩的门槛依然较高
我们认为，伊朗战争推升能源价格，显着增加了英国通胀前景的上行风险。在此背景下，我们预计英国央行将在本周会议上以7比2的投票结果维持基准利率不变。委员会大概率将避免就近期政策路径给出强硬指引，而是强调在高度不确定的环境下，逐次会议评估适当的政策限制程度。不过，我们判断其前瞻指引仍会隐含这样一种倾向：若能源价格回落，未来仍存在进一步放松政策的空间。预计英国央行行长贝利也会在发布会中释放类似信号。
从政策反应函数来看，货币政策委员会的泰勒规则框架显示，随着通胀前景恶化，降息节奏可能被推迟。然而，我们的情景模拟并未指向加息，即便在极端不利的能源价格假设下核心通胀显着抬升，考虑到当前政策立场仍具限制性且劳动力市场趋弱，加息门槛依然较高。
在基准情景下，我们预计下一次降息将在7月，随后于11月及次年2月继续下调，终端利率降至3%。若能源价格进一步上行，降息时点可能被推后，但我们认为加息概率仍然有限。相较当前市场定价，我们的利率路径判断整体更为鸽派。
地缘避险难以支撑美元长牛，欧元半年内将有较大上行空间
我们认为，美元目前不太可能出现持续的升值态势。尽管自美以对伊朗发动袭击以来，在广泛避险情绪与全球贸易条件冲击的共同推动下，美元贸易加权指数上涨了约1.2%，但这一超额表现相对温和。市场仅小幅削减了对美联储年内降息的押注，且普遍预期冲突升级将是短暂的――布伦特原油期货曲线的深度贴水结构有力地印证了这一点。因此，即便美元在涉及油价波动的地缘政治危机中通常会走强，我们仍预计在未来3至6个月内，美元将面临进一步走弱的压力。
当前市场并不具备重演2022年美元大幅升值的宏观条件。当时的强美元由全球经济急剧减速、美联储激进加息以及大宗商品价格暴涨共同驱动。而放眼当下，全球贸易和制造业展现出更强韧性，美联储年内有望放宽政策，且大宗商品价格飙升难以持久。若能源市场动荡未演变为全面危机，那么压制美元的周期性驱动因素将重新主导。随着全球制造业广泛复苏及PMI持续改善，当美联储放松政策时，资金往往流向欧洲及新兴市场等高收益区域。此外，美元目前偏高的估值同样不利于其继续走强。
与此同时，美国劳动力市场的隐忧正在重现。过去12个月内，美国平均就业增长仅为1.3万人，这种持续的招聘疲软可能削弱家庭消费，从而促使联邦公开市场委员会内部倾向于采取更多宽松措施。特别是如果能源冲击如期在几周内消退，叠加2026年下半年关税通胀基数效应显现以及租金通胀快速放缓，美联储年内仍有可能降息两次。
相比之下，美联储与欧洲央行的政策分歧为欧元提供了有力支撑。尽管欧元区高度依赖能源进口，但基于我们对危机将较快解决的判断，整体宏观冲击将较为温和。虽然市场对欧洲央行2026年加息的定价可能过于激进，但考虑到2027年天然气价格持续走高已成为市场基准情景，明年欧洲央行收紧政策的门槛实际上已有所降低。得益于欧洲宏观数据的韧性、先行指标的改善、极其紧俏的劳动力市场以及具粘性的服务业通胀，我们坚定认为欧元兑美元汇率在未来3至6个月内具备更大的上行空间。
Matthew Ryan：美联储推迟降息的引信已点燃，预计本周鲍威尔将......
在避险资金的强力支撑下，美元在过去两周完全无视了美国近期疲软的宏观经济数据。一个值得关注的现象是：尽管美联储几乎是本周唯一仍被预期将在年内“降息”而非“加息”的主要央行，但美元依然持续反攻。这主要归功于美国作为石油净出口国（而非进口国）的独特战略地位。
从市场基调来看，传统的利差逻辑正在让位于“能源安全”逻辑。尽管美国宏观数据走弱，但其能源独立的属性使其在能源战争中处于攻守兼备的位置。在全球央行普遍因通胀压力转向加息的背景下，美联储的降息预期反而成为了美国经济韧性的体现，而非软弱的信号。
在市场极其缺乏关于各国央行如何应对战争的明确指引之际，本周的美联储会议与本周其他央行的决议同样至关重要。我们预计鲍威尔主席将竭力向市场传达联邦公开市场委员会（FOMC）正处于“观望模式”。他可能会暗示，由于地缘政治骤然升级引发的不确定性和能源成本飙升，美联储既定的降息路径可能会推迟。尽管美国劳动力市场正在走弱，我们的基准预测仍认为美联储将在今年晚些时候重启降息步调。但在现阶段，鲍威尔绝不会对此做出任何实质性的承诺。
法兴银行：英国央行“蒙眼飞行”，全票维持利率是唯一的出路
法兴银行经济学家指出，受伊朗局势波及的能源危机正给英国家庭和经济增长带来沉重压力。由于大规模财政支持的空间极其有限，预计英国本周将维持利率不变，并正式放弃此前的宽松立场，转而应对极具不确定性的能源冲击。
为了应对供暖油价格的飙升，英国政府上周宣布了一项5000万英镑的支持计划。但法兴银行认为，该数额即便在短期内略微缓解民生，对整体消费物价指数（CPI）的影响也几乎可以忽略不计。尽管2026年第三季度能源账单面临再次大幅跳涨的风险，政府保民生的压力巨大，但其财政手脚已被缚。在财政稳健规则下，原本240亿英镑的盈余空间已被高企的基准利率和国债（Gilt）收益率侵蚀了约70亿英镑。这意味着，虽然一次性补贴未必会动摇2029-30财年的长期目标，但实质性增加借贷的空间已大幅萎缩。
本周市场的焦点无疑是周四的央行利率决议，对于当前能源冲击究竟会持续多久的问题，货币政策委员会（MPC）和市场一样，正处于“蒙眼飞行”的状态。基于这种极端的不确定性，我们预计MPC将以全票通过的结果维持利率不变。更具信号意义的是，前瞻指引中的“偏向宽松”极大概率将被删除。这意味着，在通胀威胁解除前，降息已不在英国央行的议事日程之内。
星展银行：干预风险进入高危区，日韩罕见联手开启汇率保卫战
星展银行经济学家智委Philip Wee发出严厉警告，美元兑日元正逼近160这一关键心理关口。随着美日探测160关口的压力，干预风险已进入高危区间。刚过去的周末，日本和韩国发布了一份罕见的联合声明，对日元和韩元的快速贬值表达了“严重关切”。日本财务大臣片山五月证实，东京目前与美国当局的沟通频率远高于往常，这被市场视为干预逻辑正在落地的信号。
日本政府高度警惕日元失控对民生造成的冲击，美伊战争引发的能源价格飙升已推高了进口成本，而日元的持续贬值正在加剧这一负担。片山五月表示已做好采取“一切可能措施”的准备，这让市场对美国当局可能进行的询价或日方直接入场抛美金买日元的物理干预保持高度戒备。
在日益紧迫的背景下，本周日本央行会议已成为市场的焦点。市场不能完全排除采取“意外加息”这一极端手段的可能性。日本央行此前已向国会明确示意其政策逻辑发生重大转变，现在，汇率波动对潜在通胀及预期的影响比过去更加深刻。这意味着，汇率已成为触发货币政策调整的核心变量。
上周五，因由于伊朗战争的不确定性继续使得美元成为避风港，美元指数震荡上行，并自去年11月以来首次重回100大关，截至目前，美元报价99.92。
特朗普：美联储应立即召开特别会议降息；战争很快就会结束，但不是这周；一旦伊朗战争结束，油价就会像落石般迅速下跌。此外，特朗普还称不清楚是否有水雷被布设在海峡，并暗示袭击哈尔克岛石油设施。
伊朗外长否认近期与美特使进行联系，并称此类消息似乎只是为了误导石油交易员。・外媒：沙特王储建议特朗普继续打击伊朗。
美财长贝森特：美国允许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡。未干预石油期货市场，也无权那样做，油价可能在几个月内“远低于”80美元。
伊朗外交部发言人：在伊朗军方的协调和许可下，已有未卷入战争的各方船只通过霍尔木兹海峡。
伊朗称440公斤60%丰度浓缩铀被埋，暂不打算取出。阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC的原油产量下降超过一半；科威特石油日产量降至约130万桶，而2月份为260万桶。
阿富汗称巴基斯坦再次空袭喀布尔。
伦敦金属交易所关键合约交易一度暂停数小时。
据悉欧盟正接近与澳大利亚达成自贸协定。
几内亚将出台政策，限制铝土矿开采和出口量。
美证交会最早下月提出取消季报要求的提案。
芝加哥期权交易所计划于2026年12月启动近5×24小时的交易模式。
黄仁勋调高英伟达业绩预期，剑指万亿美元营收。
机构观点汇总
法农信贷：美联储将全年暂停降息，除非美伊速战速决
我们认为，近期的CPI数据总体表现温和，对美联储的决策不会产生实质性影响。首先，政府停摆带来的数据扭曲依然存在，例如10月份业主等价租金和租金数据一度归零。其次，美联储的核心政策目标是个人消费支出物价指数，该指标远比消费者物价指数更具粘性，其核心数据目前已横盘整理一年半之久。最后，鉴于伊朗战争引发的油价飙升效应要到一个月后公布的3月数据中才会显现，决策层很可能会将今日数据视为滞后且过时的指标。
基于上述因素，我们继续预计美联储在短期内将按兵不动，包括本周举行的3月利率决议。我们当前的基准预测是，这种政策停顿最终将延续至今年年底。除非劳动力市场出现进一步恶化，否则个人消费支出通胀的粘性将成为重启降息的最大阻碍。同时，战争带来的潜在通胀上行压力也迫使美联储在现阶段保持高度观望。虽然部分委员可能主张忽略由能源驱动的短期通胀飙升，但我们认为，考虑到当前通胀的较高起点以及潜在的第二轮传导效应，委员会的大多数成员在决策时会表现得更加谨慎。
话虽如此，我们仍需警惕提前恢复宽松政策的风险情景。如果伊朗战争能在相对较短的时间内得到解决，且劳动力市场的疲软程度超出我们的预期，那么美联储的降息步伐可能会提前。此前疲弱的2月就业报告已经表明这种下行风险确实存在。目前市场定价预计年底前将有约35个基点的降息幅度，并在10月进行首次全面降息。自冲突爆发以来，市场对宽松幅度的预期虽有所削减，但降息的整体预期并未被完全消除。
高盛：泰勒规则指向英央行推迟降息，但紧缩的门槛依然较高
我们认为，伊朗战争推升能源价格，显着增加了英国通胀前景的上行风险。在此背景下，我们预计英国央行将在本周会议上以7比2的投票结果维持基准利率不变。委员会大概率将避免就近期政策路径给出强硬指引，而是强调在高度不确定的环境下，逐次会议评估适当的政策限制程度。不过，我们判断其前瞻指引仍会隐含这样一种倾向：若能源价格回落，未来仍存在进一步放松政策的空间。预计英国央行行长贝利也会在发布会中释放类似信号。
从政策反应函数来看，货币政策委员会的泰勒规则框架显示，随着通胀前景恶化，降息节奏可能被推迟。然而，我们的情景模拟并未指向加息，即便在极端不利的能源价格假设下核心通胀显着抬升，考虑到当前政策立场仍具限制性且劳动力市场趋弱，加息门槛依然较高。
在基准情景下，我们预计下一次降息将在7月，随后于11月及次年2月继续下调，终端利率降至3%。若能源价格进一步上行，降息时点可能被推后，但我们认为加息概率仍然有限。相较当前市场定价，我们的利率路径判断整体更为鸽派。
地缘避险难以支撑美元长牛，欧元半年内将有较大上行空间
我们认为，美元目前不太可能出现持续的升值态势。尽管自美以对伊朗发动袭击以来，在广泛避险情绪与全球贸易条件冲击的共同推动下，美元贸易加权指数上涨了约1.2%，但这一超额表现相对温和。市场仅小幅削减了对美联储年内降息的押注，且普遍预期冲突升级将是短暂的――布伦特原油期货曲线的深度贴水结构有力地印证了这一点。因此，即便美元在涉及油价波动的地缘政治危机中通常会走强，我们仍预计在未来3至6个月内，美元将面临进一步走弱的压力。
当前市场并不具备重演2022年美元大幅升值的宏观条件。当时的强美元由全球经济急剧减速、美联储激进加息以及大宗商品价格暴涨共同驱动。而放眼当下，全球贸易和制造业展现出更强韧性，美联储年内有望放宽政策，且大宗商品价格飙升难以持久。若能源市场动荡未演变为全面危机，那么压制美元的周期性驱动因素将重新主导。随着全球制造业广泛复苏及PMI持续改善，当美联储放松政策时，资金往往流向欧洲及新兴市场等高收益区域。此外，美元目前偏高的估值同样不利于其继续走强。
与此同时，美国劳动力市场的隐忧正在重现。过去12个月内，美国平均就业增长仅为1.3万人，这种持续的招聘疲软可能削弱家庭消费，从而促使联邦公开市场委员会内部倾向于采取更多宽松措施。特别是如果能源冲击如期在几周内消退，叠加2026年下半年关税通胀基数效应显现以及租金通胀快速放缓，美联储年内仍有可能降息两次。
相比之下，美联储与欧洲央行的政策分歧为欧元提供了有力支撑。尽管欧元区高度依赖能源进口，但基于我们对危机将较快解决的判断，整体宏观冲击将较为温和。虽然市场对欧洲央行2026年加息的定价可能过于激进，但考虑到2027年天然气价格持续走高已成为市场基准情景，明年欧洲央行收紧政策的门槛实际上已有所降低。得益于欧洲宏观数据的韧性、先行指标的改善、极其紧俏的劳动力市场以及具粘性的服务业通胀，我们坚定认为欧元兑美元汇率在未来3至6个月内具备更大的上行空间。
Matthew Ryan：美联储推迟降息的引信已点燃，预计本周鲍威尔将......
在避险资金的强力支撑下，美元在过去两周完全无视了美国近期疲软的宏观经济数据。一个值得关注的现象是：尽管美联储几乎是本周唯一仍被预期将在年内“降息”而非“加息”的主要央行，但美元依然持续反攻。这主要归功于美国作为石油净出口国（而非进口国）的独特战略地位。
从市场基调来看，传统的利差逻辑正在让位于“能源安全”逻辑。尽管美国宏观数据走弱，但其能源独立的属性使其在能源战争中处于攻守兼备的位置。在全球央行普遍因通胀压力转向加息的背景下，美联储的降息预期反而成为了美国经济韧性的体现，而非软弱的信号。
在市场极其缺乏关于各国央行如何应对战争的明确指引之际，本周的美联储会议与本周其他央行的决议同样至关重要。我们预计鲍威尔主席将竭力向市场传达联邦公开市场委员会（FOMC）正处于“观望模式”。他可能会暗示，由于地缘政治骤然升级引发的不确定性和能源成本飙升，美联储既定的降息路径可能会推迟。尽管美国劳动力市场正在走弱，我们的基准预测仍认为美联储将在今年晚些时候重启降息步调。但在现阶段，鲍威尔绝不会对此做出任何实质性的承诺。
法兴银行：英国央行“蒙眼飞行”，全票维持利率是唯一的出路
法兴银行经济学家指出，受伊朗局势波及的能源危机正给英国家庭和经济增长带来沉重压力。由于大规模财政支持的空间极其有限，预计英国本周将维持利率不变，并正式放弃此前的宽松立场，转而应对极具不确定性的能源冲击。
为了应对供暖油价格的飙升，英国政府上周宣布了一项5000万英镑的支持计划。但法兴银行认为，该数额即便在短期内略微缓解民生，对整体消费物价指数（CPI）的影响也几乎可以忽略不计。尽管2026年第三季度能源账单面临再次大幅跳涨的风险，政府保民生的压力巨大，但其财政手脚已被缚。在财政稳健规则下，原本240亿英镑的盈余空间已被高企的基准利率和国债（Gilt）收益率侵蚀了约70亿英镑。这意味着，虽然一次性补贴未必会动摇2029-30财年的长期目标，但实质性增加借贷的空间已大幅萎缩。
本周市场的焦点无疑是周四的央行利率决议，对于当前能源冲击究竟会持续多久的问题，货币政策委员会（MPC）和市场一样，正处于“蒙眼飞行”的状态。基于这种极端的不确定性，我们预计MPC将以全票通过的结果维持利率不变。更具信号意义的是，前瞻指引中的“偏向宽松”极大概率将被删除。这意味着，在通胀威胁解除前，降息已不在英国央行的议事日程之内。
星展银行：干预风险进入高危区，日韩罕见联手开启汇率保卫战
星展银行经济学家智委Philip Wee发出严厉警告，美元兑日元正逼近160这一关键心理关口。随着美日探测160关口的压力，干预风险已进入高危区间。刚过去的周末，日本和韩国发布了一份罕见的联合声明，对日元和韩元的快速贬值表达了“严重关切”。日本财务大臣片山五月证实，东京目前与美国当局的沟通频率远高于往常，这被市场视为干预逻辑正在落地的信号。
日本政府高度警惕日元失控对民生造成的冲击，美伊战争引发的能源价格飙升已推高了进口成本，而日元的持续贬值正在加剧这一负担。片山五月表示已做好采取“一切可能措施”的准备，这让市场对美国当局可能进行的询价或日方直接入场抛美金买日元的物理干预保持高度戒备。
在日益紧迫的背景下，本周日本央行会议已成为市场的焦点。市场不能完全排除采取“意外加息”这一极端手段的可能性。日本央行此前已向国会明确示意其政策逻辑发生重大转变，现在，汇率波动对潜在通胀及预期的影响比过去更加深刻。这意味着，汇率已成为触发货币政策调整的核心变量。