亚盘市场行情
周二，美元指数先涨后跌，盘中一度冲上100美元关口，截至目前，美元报价99.49。
外汇市场基本面综述
“美联储传声筒”：美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素。・特朗普：目前还没有准备好结束冲突，但“我们将在不久的将来离开”。
邀请盟友参与护航遇冷，特朗普怒喷：美国考虑退出北约，斯塔默不是丘吉尔、马克龙很快会下台。
伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。
伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡、巴斯基民兵组织负责人身亡。伊朗已为国家关键职位指定多名替代人选。
伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施。白宫经济顾问哈塞特：油轮开始通过霍尔木兹海峡；伊朗战争将持续数周而非数月。
美政府拟放松委内瑞拉制裁以应对油价飙升。
伊拉克方面自周三起恢复向土耳其杰伊汉港出口石油；此外，伊拉克正与伊朗谈判，希望允许油轮通过霍尔木兹海峡。
因无法昧着良心支持对伊战争，美国国家反恐中心主任辞职。
乌克兰向中东派出200余名反无人机专家。
澳洲联储以微弱多数通过加息25个基点的决定，警告通胀风险倾向上行。
机构观点汇总
渣打银行：战争影响相对较远，难题是抗通胀还是保增长？
我们预计联邦公开市场委员会将坚持“监测通胀和劳动力市场表现并做出适当反应”的立场。若市场将其解读为通胀可能成为首要问题，则会被视为鹰派信号。但我们预计鲍威尔将对“滞”还是“胀”是滞胀冲击的主导因素表示不确定。若委员会表现出对产出效应的切实担忧，则仍将被视为鸽派信号。
我们将市场定价的年底前完整降息一次理解为两种情景之间的折中：一种是通胀成为真实问题，另一种是产出和就业的负面效应占据主导。如果联邦公开市场委员会对战争影响给出明确方向，我们会感到意外，因为委员会无法预知战争持续时间，也无法确定最大的反应将体现在经济活动还是通胀上。
我们认为风险偏向鹰派。联邦公开市场委员会的预测可能会去掉一次降息，推高核心通胀预期，且支持降息的反对票可能会减少。这可能会短时间内增强美元并给收益率带来上行压力，预计其对市场的冲击非常短暂。
我们预计经济预测摘要将保留两次降息，但部分成员可能会在维持整体中位数不变的同时，调低其降息预期。取消一次降息将是一个鹰派意外，这可能源于对通胀的假设或战争进程的判断。同样，若将2026年核心通胀预期从2025年12月预测的2.5%上调，也将被视为鹰派倾斜，但我们预计目前不会有太大变化。
鉴于多位联邦公开市场委员会成员认同生产率/AI叙事，我们认为调高GDP增长数据和均衡联邦基金利率是合理的。但本轮会议可能更聚焦于伊朗战争问题，不过基于AI的资本密集型以及能源密集型特性，高能源价格可能会推迟该技术的部署和使用，从而带来负面影响。
我们认为沃勒不会在本轮会议上投票支持降息，甚至认为米兰也有按兵不动的风险。这可能被视为鹰派，但我们预计鲍威尔会回击这种解读。鉴于不确定性的程度，甚至不清楚联邦公开市场委员会应该向哪个方向移动，因此标准分析建议静观其变。虽然我们认为米兰按兵不动的可能性较小（因为在信息有限时维持现状的理由很充分），但作为基准情景，我们仍预计米兰会就降息提出异议。
高盛：经济预测摘要传递重磅信号，降息窗口全面后移
伊朗战争爆发以及油价飙升成为此次利率决议的关键变量。对于美联储而言，战争既增加了为应对劳动力市场疲软而提前降息的风险，也增加了高通胀路径导致降息推迟的风险。
我们预计美联储本周将维持利率在3.5%至3.75%区间不变，并可能在声明中指出，战争增加了前景的不确定性，短期内可能推高通胀并拖累经济活动。其中将有三名成员投出支持降息25个基点的反对票，鲍曼理事预计将加入米兰理事和沃勒理事的阵营。
经济预测摘要对2026年的预测修订可能上调核心通胀（第四季度同比上调0.2个百分点至2.7%）和标题通胀（上调0.6个百分点至3.0%），下调GDP增长（下调0.2个百分点至2.1%），并上调失业率（上调0.2个百分点至4.6%）。
我们预计点阵图整体变化不大，中位值可能继续显示2026年和2027年各降息一次。部分与会者可能因劳动力市场消息而提早降息，而另一些人则可能因通胀消息而推迟降息。
我们近期将预测中的两次额外降息时间推迟至9月和12月。到9月时，我们预计劳动力市场的进一步适度疲软以及潜在通胀的进展将共同支撑降息理由。
随着杰罗姆・鲍威尔作为主席的任期将于5月届满，投资者已开始关注美联储在特朗普总统提名的主席人选凯文・沃什领导下是否会采取新方向。沃什主张美联储应大幅缩减资产负债表，以便通过降低联邦基金利率来抵消其对金融环境的影响。
我们认为这不太可能发生，原因有几点。首先，在不放弃在美联储内部获得广泛支持的充足准备金框架的情况下，大幅缩减资产负债表的空间并不大。其次，如果财政部考虑政府合并资产负债表，并在发行决策中计入美联储资产负债表的均衡规模，那么改变美联储资产负债表规模不应对公众持有的债务产生影响，进而不会影响利率。第三，即便美联储能够大幅缩表且财政部未相应调整债务发行，我们仍怀疑以提高长期利率为代价来降低短期利率的做法是否会受到欢迎。
三菱日联：澳联储连续加息重塑全球利率版图，凭借最高利率构筑“非美防御墙”
三菱日联银行高级外汇分析师Lee Hardman指出，澳联储今日连续第二次加息25个基点，将利率推升至4.10%，这一水平目前在G10央行中居于首位。尽管澳元兑美元在决议公布之初表现强劲，但随后涨幅逐渐回吐。面对5-4的分歧投票及布洛克行长的谨慎指引，由于通胀风险依然高企，市场目前仍倾向于澳联储将进一步收紧政策。
具体来看，澳联储认为，目前的通胀形势面临“实质性风险”，即通胀在目标水平上方停留的时间可能比预期更久。自2月以来的数据表明，通胀的部分推力源于产能压力，这主要归因于2025年末经济需求的强劲惯性。澳联储判断通胀在未来一段时间内仍将高于目标，且风险“已进一步上行”，这为后续继续加息敞开了大门。
尽管投票结果极其接近（5比4），但利率市场参与者已开始押注澳联储最早将于5月会议再次加息。新闻发布会上，布洛克行长强调，今日的决定并不代表未来的政策路径。她拒绝明确本次加息属于“前置性加息”，还是长加息周期中的一环，这种模糊处理让5月的政策悬念进一步升级。
综合来看，澳大利亚不断上升的国债收益率与高企的大宗商品价格共同构成了澳元的利好环境，助其在今年表现优于多数非美货币。我们认为，除非能源价格冲击引发更剧烈的全球增长萎缩或风险资产深度回调，否则澳元的强势逻辑很难被逆转。
Jamie McGeever：日本央行开启汇率保卫战，干预在基本面面前或已失去意义
货币政策史上具有里程碑意义的一周已经拉开帷幕。自2021年12月以来，全球“G4”央行首次在同一周密集召开议息会议。
欧洲央行方面，自2月底以来，欧洲天然气价格已上涨50%。虽然不及2022年的规模，但足以令拉加德深陷困境。德国2年期国债收益率自开战以来已跳升50个基点。即便欧洲央行不动手，债券市场也已经通过推升收益率变相实现了金融环境的紧缩。
英国对能源价格的敏感度极高，其隐含年底利率目前已冲向4.00%。两周前市场还在押注降息，如今已彻底反转。预计英国将在周四正式丢弃“宽松偏见”，其2年期国债收益率的涨幅已领跑G4经济体，显示出市场对英国通胀失控的极度恐慌。
日本央行目前的处境最为凶险。90%的能源进口占比意味着通胀风险已呈“红色预警”。日元已触及多年前触发物理干预的水平。问题在于：如果基本面（利差与能源账单）本就支持弱势日元，单纯的汇率干预是否还有意义？植田和男正面临在“保汇率”与“保复苏”之间进行终极抉择。
周二，美元指数先涨后跌，盘中一度冲上100美元关口，截至目前，美元报价99.49。
“美联储传声筒”：美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素。・特朗普：目前还没有准备好结束冲突，但“我们将在不久的将来离开”。
邀请盟友参与护航遇冷，特朗普怒喷：美国考虑退出北约，斯塔默不是丘吉尔、马克龙很快会下台。
伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。
伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡、巴斯基民兵组织负责人身亡。伊朗已为国家关键职位指定多名替代人选。
伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施。白宫经济顾问哈塞特：油轮开始通过霍尔木兹海峡；伊朗战争将持续数周而非数月。
美政府拟放松委内瑞拉制裁以应对油价飙升。
伊拉克方面自周三起恢复向土耳其杰伊汉港出口石油；此外，伊拉克正与伊朗谈判，希望允许油轮通过霍尔木兹海峡。
因无法昧着良心支持对伊战争，美国国家反恐中心主任辞职。
乌克兰向中东派出200余名反无人机专家。
澳洲联储以微弱多数通过加息25个基点的决定，警告通胀风险倾向上行。
机构观点汇总
渣打银行：战争影响相对较远，难题是抗通胀还是保增长？
我们预计联邦公开市场委员会将坚持“监测通胀和劳动力市场表现并做出适当反应”的立场。若市场将其解读为通胀可能成为首要问题，则会被视为鹰派信号。但我们预计鲍威尔将对“滞”还是“胀”是滞胀冲击的主导因素表示不确定。若委员会表现出对产出效应的切实担忧，则仍将被视为鸽派信号。
我们将市场定价的年底前完整降息一次理解为两种情景之间的折中：一种是通胀成为真实问题，另一种是产出和就业的负面效应占据主导。如果联邦公开市场委员会对战争影响给出明确方向，我们会感到意外，因为委员会无法预知战争持续时间，也无法确定最大的反应将体现在经济活动还是通胀上。
我们认为风险偏向鹰派。联邦公开市场委员会的预测可能会去掉一次降息，推高核心通胀预期，且支持降息的反对票可能会减少。这可能会短时间内增强美元并给收益率带来上行压力，预计其对市场的冲击非常短暂。
我们预计经济预测摘要将保留两次降息，但部分成员可能会在维持整体中位数不变的同时，调低其降息预期。取消一次降息将是一个鹰派意外，这可能源于对通胀的假设或战争进程的判断。同样，若将2026年核心通胀预期从2025年12月预测的2.5%上调，也将被视为鹰派倾斜，但我们预计目前不会有太大变化。
鉴于多位联邦公开市场委员会成员认同生产率/AI叙事，我们认为调高GDP增长数据和均衡联邦基金利率是合理的。但本轮会议可能更聚焦于伊朗战争问题，不过基于AI的资本密集型以及能源密集型特性，高能源价格可能会推迟该技术的部署和使用，从而带来负面影响。
我们认为沃勒不会在本轮会议上投票支持降息，甚至认为米兰也有按兵不动的风险。这可能被视为鹰派，但我们预计鲍威尔会回击这种解读。鉴于不确定性的程度，甚至不清楚联邦公开市场委员会应该向哪个方向移动，因此标准分析建议静观其变。虽然我们认为米兰按兵不动的可能性较小（因为在信息有限时维持现状的理由很充分），但作为基准情景，我们仍预计米兰会就降息提出异议。
高盛：经济预测摘要传递重磅信号，降息窗口全面后移
伊朗战争爆发以及油价飙升成为此次利率决议的关键变量。对于美联储而言，战争既增加了为应对劳动力市场疲软而提前降息的风险，也增加了高通胀路径导致降息推迟的风险。
我们预计美联储本周将维持利率在3.5%至3.75%区间不变，并可能在声明中指出，战争增加了前景的不确定性，短期内可能推高通胀并拖累经济活动。其中将有三名成员投出支持降息25个基点的反对票，鲍曼理事预计将加入米兰理事和沃勒理事的阵营。
经济预测摘要对2026年的预测修订可能上调核心通胀（第四季度同比上调0.2个百分点至2.7%）和标题通胀（上调0.6个百分点至3.0%），下调GDP增长（下调0.2个百分点至2.1%），并上调失业率（上调0.2个百分点至4.6%）。
我们预计点阵图整体变化不大，中位值可能继续显示2026年和2027年各降息一次。部分与会者可能因劳动力市场消息而提早降息，而另一些人则可能因通胀消息而推迟降息。
我们近期将预测中的两次额外降息时间推迟至9月和12月。到9月时，我们预计劳动力市场的进一步适度疲软以及潜在通胀的进展将共同支撑降息理由。
随着杰罗姆・鲍威尔作为主席的任期将于5月届满，投资者已开始关注美联储在特朗普总统提名的主席人选凯文・沃什领导下是否会采取新方向。沃什主张美联储应大幅缩减资产负债表，以便通过降低联邦基金利率来抵消其对金融环境的影响。
我们认为这不太可能发生，原因有几点。首先，在不放弃在美联储内部获得广泛支持的充足准备金框架的情况下，大幅缩减资产负债表的空间并不大。其次，如果财政部考虑政府合并资产负债表，并在发行决策中计入美联储资产负债表的均衡规模，那么改变美联储资产负债表规模不应对公众持有的债务产生影响，进而不会影响利率。第三，即便美联储能够大幅缩表且财政部未相应调整债务发行，我们仍怀疑以提高长期利率为代价来降低短期利率的做法是否会受到欢迎。
三菱日联：澳联储连续加息重塑全球利率版图，凭借最高利率构筑“非美防御墙”
三菱日联银行高级外汇分析师Lee Hardman指出，澳联储今日连续第二次加息25个基点，将利率推升至4.10%，这一水平目前在G10央行中居于首位。尽管澳元兑美元在决议公布之初表现强劲，但随后涨幅逐渐回吐。面对5-4的分歧投票及布洛克行长的谨慎指引，由于通胀风险依然高企，市场目前仍倾向于澳联储将进一步收紧政策。
具体来看，澳联储认为，目前的通胀形势面临“实质性风险”，即通胀在目标水平上方停留的时间可能比预期更久。自2月以来的数据表明，通胀的部分推力源于产能压力，这主要归因于2025年末经济需求的强劲惯性。澳联储判断通胀在未来一段时间内仍将高于目标，且风险“已进一步上行”，这为后续继续加息敞开了大门。
尽管投票结果极其接近（5比4），但利率市场参与者已开始押注澳联储最早将于5月会议再次加息。新闻发布会上，布洛克行长强调，今日的决定并不代表未来的政策路径。她拒绝明确本次加息属于“前置性加息”，还是长加息周期中的一环，这种模糊处理让5月的政策悬念进一步升级。
综合来看，澳大利亚不断上升的国债收益率与高企的大宗商品价格共同构成了澳元的利好环境，助其在今年表现优于多数非美货币。我们认为，除非能源价格冲击引发更剧烈的全球增长萎缩或风险资产深度回调，否则澳元的强势逻辑很难被逆转。
Jamie McGeever：日本央行开启汇率保卫战，干预在基本面面前或已失去意义
货币政策史上具有里程碑意义的一周已经拉开帷幕。自2021年12月以来，全球“G4”央行首次在同一周密集召开议息会议。
欧洲央行方面，自2月底以来，欧洲天然气价格已上涨50%。虽然不及2022年的规模，但足以令拉加德深陷困境。德国2年期国债收益率自开战以来已跳升50个基点。即便欧洲央行不动手，债券市场也已经通过推升收益率变相实现了金融环境的紧缩。
英国对能源价格的敏感度极高，其隐含年底利率目前已冲向4.00%。两周前市场还在押注降息，如今已彻底反转。预计英国将在周四正式丢弃“宽松偏见”，其2年期国债收益率的涨幅已领跑G4经济体，显示出市场对英国通胀失控的极度恐慌。
日本央行目前的处境最为凶险。90%的能源进口占比意味着通胀风险已呈“红色预警”。日元已触及多年前触发物理干预的水平。问题在于：如果基本面（利差与能源账单）本就支持弱势日元，单纯的汇率干预是否还有意义？植田和男正面临在“保汇率”与“保复苏”之间进行终极抉择。