全球市场综述
1、欧美市场行情
2、市场消息面解读
全球国债收益率分化：英国领跑，德债成避险锚，美债利差全面收窄
⑴截至周五，全球主要国债收益率呈现显著分化。英国10年期国债收益率高达4.863%，较德国国债高出189个基点，2年期利差更达191.2个基点，反映出市场对英国通胀压力与加息预期的定价最为激进。美国10年期国债收益率为4.299%，较德国高出132.7个基点，2年期利差为125.5个基点。⑵德债成为欧元区内的收益率洼地，10年期收益率2.972%低于法国68.7个基点、低于意大利86.4个基点、低于西班牙52.1个基点。欧元区核心与边缘国家利差持续走阔。日本国债收益率在全球主要经济体中垫底，10年期仅为2.268%，较德国低70.4个基点，较美国低203.1个基点。⑶澳大利亚国债收益率在非美发达经济体中处于高位，10年期达5.036%，较美国高出73.7个基点，较德国高出206.4个基点，2年期利差优势更为明显。加拿大、瑞典、丹麦等国国债收益率普遍低于美国和澳大利亚，反映出不同经济体在通胀前景和货币政策预期上的显著差异。
瑞士以中立为由，暂停向美国出口军用物资并限制领空
(1)瑞士政府周五表示，将暂时停止与任何新的美国军火及弹药订单相关的出口业务，理由是其在伊朗战争期间一贯秉持的中立立场。(2)瑞士方面称，由于美国卷入了中东地区的“国际武装冲突”，目前无法批准向美国出口军用物资。自2月28日冲突升级以来，已不再发放任何新的相关许可证。(3)此外，瑞士严格的中立规定还导致其对与伊朗战争直接相关的美国军用飞机飞行活动关闭了领空。瑞士上周已宣布，除非飞行目的明确与该冲突无关，否则将拒绝超过正常数量的美国飞机飞越其领空。
巴西航空工业公司：伊朗冲突对航空业影响程度尚难判断，燃料涨价非意外
⑴巴西航空工业公司商用航空总裁迈耶表示，中东冲突已颠覆能源市场并推高燃料成本，但目前判断其对航空业的影响程度为时过早。他指出，这类事件总是会对全球航空业产生影响，但该公司今年与该地区的交付安排关联度不高。⑵对于燃料价格飙升，迈耶称并不意外，认为燃料价格随时间上涨与当前中东局势无关，行业此前已历经过类似价格飙升并学会了应对。价格上涨反而为更省油、更环保的飞机提供了更有力的市场理由，可帮助航空公司在能源价格上涨时减少成本转嫁压力。⑶巴西航空工业公司预计今年商用航空部门交付80至85架飞机，并力争未来几年恢复至100架水平。该公司在亚洲市场看到巨大潜力，正积极在中国推广E2喷气式飞机系列。飞机、发动机和零部件现免征美国关税，对2026年息税前利润构成潜在利好。
特朗普据报考虑占领或封锁哈尔克岛
原本部署在日本的美国海军“的黎波里”号两栖攻击舰，近日被拍到在新加坡沿海航行。据美国《华尔街日报》3月19日报道，这艘两栖攻击舰会在一周后抵达中东。美军的一系列动向究竟意欲何为？是在为地面行动做准备吗？总台军事评论员魏东旭分析指出，“的黎波里”号确实可作为地面作战或夺岛作战的兵力投送平台。按照《华尔街日报》的说法，如果海军陆战队占领伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，美国就可以此为筹码，迫使伊朗放弃对霍尔木兹海峡的控制。然而，美军若武力夺岛控油势必伤亡惨重。 另据美国“阿克西奥斯新闻网（Axios）”今天（3月20日）援引知情人士报道，特朗普政府正考虑通过占领或封锁伊朗哈尔克岛，向伊朗施压，迫使其重新开放霍尔木兹海峡。多名知情人士称，相关方案仍在评估之中，尚未作出最终决定。
欧央行管委Makhlouf：不排除下月加息可能性
⑴欧洲央行管理委员会成员Gabriel Makhlouf表示，如果数据表明有必要采取这一举措，他不排除下月加息的可能性，但他同时指出，在当前不确定性如此之高的情况下，无法就此作出承诺。⑵这位爱尔兰央行行长在接受采访时表示，他“完全可以理解”市场对今年加息两次的押注，这也是欧洲央行的基准情境之一。不过，他强调，自己和同事在制定政策应对时将保持冷静和审慎的态度。
英国CBI调查：3月制造业订单仍处低迷，产出预期创12个月最乐观
⑴英国工业联合会周五公布的数据显示，3月制造业订单订单差值为-27，较2月的-28略有改善，但仍远低于-14的长期平均水平。3月产出预期差值从2月的-12升至-3，创下12个月来最乐观水平，显示制造商对未来的悲观情绪有所缓解。⑵价格方面，3月产出价格预期差值从2月的+26大幅回落至+12，显示企业预期价格压力有所减弱。此前2月调查数据显示，制造商仍面临能源成本飙升、美国关税政策冲击及高利率环境的多重压力。⑶该调查基于1月26日至2月12日期间对305家制造商的反馈。英国工业联合会高级经济学家表示，许多企业报告客户因信心低迷和成本压力高企而仍持谨慎态度。
俄罗斯央行连续第七次降息至15%，经济放缓压力显现
⑴俄罗斯央行周五宣布将基准利率下调50个基点至15%，为连续第七次降息，符合市场普遍预期。央行在声明中表示，2月份物价增长速度显著放缓，年初一次性因素的影响已逐渐消退，外部环境的不确定性则大幅增加。⑵央行评估基础年通胀率约为4%至5%，最新每周数据显示年通胀率已降至5.8%。与此同时，在高额借贷成本的重压之下，经济压力迹象日益显现。⑶俄罗斯1月国内生产总值出现下滑，尽管经济部表示这是由于技术因素所致，但几乎所有行业的商业信心指数均持续下降，表明经济活动确实在萎缩。
英国10年期国债收益率飙升至2008年以来新高，能源依赖与加息预期加剧抛售
⑴周五，随着伊朗局势再度升级，英国10年期国债收益率飙升至全球金融危机以来的最高水平，触及4.942%，日内上涨8个基点。投资者对英国在能源成本上涨面前的脆弱性感到担忧，加剧了债市的抛售压力。⑵短期英债延续周四的大幅下跌走势，市场对英国央行加息的预期急剧升温。AXIOS网站报道称，特朗普政府正考虑占领或封锁伊朗哈尔克岛以施压伊朗重开霍尔木兹海峡，这一消息进一步加剧了英债的抛售。⑶英国对进口天然气的严重依赖以及顽固的高通胀，使其国债表现远差于其他主要经济体。投资者目前预计今年将累计加息82个基点，相当于三次以上25基点的加息，这与两周前市场仍预期降息的局面形成鲜明逆转。
能源价格飙升，“需求破坏”风险重返市场视野
⑴随着能源价格大幅上涨和地缘政治风险主导市场，一个通常在石油危机和通胀飙升时期出现的术语――“需求破坏”――再度回归交易员的讨论视野。其核心含义是指由高价格或供应中断引发的永久性消费损失，并非周期性的消费紧缩，而是买家行为发生根本性改变。⑵本周中东局势升级及关键能源基础设施遇袭，推动石油和天然气价格飙升，迫使市场重新直面这一风险。布伦特原油的剧烈波动，叠加紧张的炼油利润和脆弱的物流体系，使对冲者、政策制定者和宏观基金都在追问同一个问题：距离结构性抑制消费的价格临界点还有多远。⑶早期迹象已经显现：能源密集型行业开始削减产量，运输需求在边际上出现动摇，新兴市场进口国因货币压力而首当其冲。随着通胀预期抬升，各国央行不得不在高价格与需求疲软的双重困境中权衡。“需求破坏”是市场表达价格已超出系统承受能力的警示，若过去一周的走势预示未来走向，这一风险可能很快从预警信号演变为下一阶段宏观叙事的主导主题。
欧洲央行隔夜存款规模达2.35万亿欧元，贷款工具仅动用200万欧元
⑴欧洲央行周五公布的数据显示，金融机构当日通过隔夜存款工具存入2351646亿欧元，较前一日的2374586亿欧元有所下降。同期，隔夜贷款工具仅被动用200万欧元，前一日为零。⑵当前账户持有额从1756.67亿欧元升至1836.51亿欧元。数据显示金融机构仍倾向于将过剩流动性存放在央行，而非从央行借入资金。
油价飙升推高加息预期，英债收益率触及2008年以来新高
⑴英国10年期国债收益率周五上涨8个基点至4.93%，创下2008年以来最高水平。市场担忧中东地区战争导致能源价格飙升，政策制定者将被迫加息以控制通胀。⑵自伊朗局势引发能源价格大幅上涨以来，市场对英国央行加息的押注力度显著增强。目前，2026年三次加息的预期已完全被市场消化，而就在一个月前，市场还普遍预期年内将有两次降息。
英国财政空间收窄，能源支持方案难及2022年水平
⑴凯投宏观经济学家Ruth Gregory在一份报告中指出，在能源危机来临之际，英国政府的财政状况比预想更差，为家庭和企业提供支持的空间因此受限。2月份公共借款达143亿英镑，远高于该机构预测的75亿英镑。⑵Gregory表示，2月公共财政数据显示，甚至在能源价格飙升的全面影响显现之前，财政状况就已差于预期。借款规模可能很快进一步上升，而经济增长放缓和通胀上升预计将侵蚀政府约一半的财政空间。⑶基于当前财政状况，Gregory认为，任何旨在帮助家庭和企业的财政支持方案，其规模很可能需要小于2022年推出的措施。
中东基准原油回落，阿曼、迪拜溢价从历史高位回撤
⑴周五亚洲交易时段油价走低，中东原油基准阿曼和迪拜的溢价自历史高位回落，为美以对伊朗开战导致中东石油航运和出口严重受阻以来首次出现下跌。此前布伦特原油和美国西得克萨斯中质原油均出现回落，因欧洲主要国家和日本支持保障霍尔木兹海峡安全通行的努力，美国也出台了增加石油供应的措施。⑵为遏制油价飙升，美国财政部长贝森特表示，美国可能很快解除对滞留在油轮上的伊朗石油的制裁，并可能释放美国战略石油储备中的原油。普氏能源资讯周五宣布，暂停其迪拜原油基准中穆尔班原油的价格质量调整，以在霍尔木兹海峡交通严重受限的情况下，最大化迪拜基准中可交割原油的数量。⑶现货市场上，现金迪拜较掉期的溢价下跌3.96美元至每桶61.46美元。印度石油公司正在招标采购西非或北海原油，以应对中东出口中断的局面，招标将于3月23日截止。交易方面，联合石化、维多、壳牌和贡沃尔均向道达尔能源交付了5月装船的阿曼和穆尔班原油货物。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：20，欧元/美元下跌，现报1.1575，跌幅0.12%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，欧元兑美元小幅下跌，这是一种从之前的上涨中获利的纠正措施，试图获得可能支持恢复上涨的积极势头，试图摆脱相对强度指标的一些超买状况，特别是在出现负面重叠信号的情况下，尽管突破了空头楔形形态所代表的短期积极技术形态的最高水平。
英镑/美元：截止北京时间20：20，英镑/美元下跌，现报1.3396，跌幅0.25%。纽市盘前，GBPUSD货币对在最近的盘中交易中下跌，以收集其之前上涨的收益，试图获得可能有助于其在即将到来的近期恢复强劲收益的看涨势头，试图在相对强度指标上卸载一些明显的超买条件，特别是在出现负面重叠信号的情况下，受突破短期主要看跌趋势的影响。 在短期基础上突破主要熊市趋势线代表的动态支撑，在EMA50上方交易代表的动态支撑，这加强了上涨的机会。
现货黄金：截止北京时间20：20，现货黄金上涨，现报4679.03，涨幅0.62%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中上涨，原因是支撑位稳定在4，600美元，这是我们之前分析中的另一个目标，获得了有助于实现这些收益的看涨势头，以弥补之前的一些损失，同时试图卸载相对强度指标的超卖水平，特别是随着这些指标出现积极信号。
现货白银：截止北京时间20：20，现货白银下跌，现报72.294，跌幅0.65%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，白银价格小幅下跌，短期内主要下跌趋势仍占主导地位，价格走势沿着这条熊市路径的支撑趋势线排列。
原油市场：截止北京时间20：20，美油上涨，现报96.570，涨幅1.09%。纽市盘前，原油价格在最近的盘中交易中走低，在EMA50的支撑下企稳。这是一种获得积极势头的尝试，这种势头可能会支持经济复苏和回归上行。这发生在短期内主要看涨趋势继续占主导地位的情况下，价格沿着支撑趋势线移动，这增加了在未来一段时间内重新获得积极势头的机会。
4、机构观点
高盛：油价短期或继续上行 有望挑战2008年历史高位
⑴高盛发布研报称，短期内油价很可能继续向上，因霍尔木兹海峡流量维持极低水平，若低迷的流量令市场聚焦于中断时间延长的风险，布伦特期油有机会超越2008年历史高位。⑵该行认为，考虑到近期能源基础设施遭受攻击，中东战争对长期油价带来风险