全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.58%，标普500指数期货跌0.64%，纳指期货跌0.77%。德国DAX指数跌1.06%，英国富时100指数跌1.04%，法国CAC40指数跌0.72%，欧洲斯托克50指数跌1.10%。
2、市场消息面解读
全球债市分化加剧，美债收益率领跑，意德利差走阔至92.7基点
⑴周四全球主要经济体国债收益率呈现显著分化格局。美国2年期国债收益率报3.937%，较德国高出127.8个基点；10年期美债收益率达4.377%，对德国同期债券的利差扩大至135.5个基点。⑵澳大利亚国债收益率领跑主要发达市场，2年期与10年期分别高达4.740%和5.019%，较美国分别高出80.3和64.2个基点。英国债市同样承压，2年期收益率4.492%、10年期4.866%，在主要经济体中仅次于澳大利亚。⑶欧元区内部息差进一步走阔。意大利2年期国债收益率升至2.976%，较德国高出31.6个基点；10年期意债收益率报3.949%，对德债利差达92.7个基点，反映出市场对南欧主权债务的风险定价持续升温。⑷日本继续成为收益率洼地，2年期与10年期国债收益率分别仅为1.339%和2.274%，较美国大幅低出259.8和210.3个基点，凸显其货币政策立场与全球主要央行的显著背离。
英国通胀预期降温，经济学家大幅推迟英央行降息时点
⑴最新调查显示，经济学家普遍预计英国通胀压力将在未来几个季度逐步缓解。预测显示，下一季度通胀率将降至2.8%，2026年下半年则维持在平均3.4%的水平。⑵伴随通胀预期回落，经济学家对英国央行货币政策路径的预判出现显著调整。50位受访者中有28位（占比56%）认为，央行将把3.75%的基准利率维持到第四季度末。而在3月12日的调查中，持这一观点的比例仅为7%。⑶对于更短期的政策走向，66%的受访经济学家预计基准利率在第三季度末之前将维持在3.75%不变，这一比例较3月12日调查时的20%大幅上升，反映出市场对央行降息时点的预期正明显后移。
美媒称美考虑将援助乌克兰的武器转至中东
美国《华盛顿邮报》26日援引多名消息人士的话报道说，随着美国对伊朗战事消耗大量弹药，美国国防部正考虑将原本提供给乌克兰的武器转运至中东。报道写道：“尽管美国防部尚未就转运武器作出最终决定，但这种变化凸显美国不得不在不同需求间作出日益艰难的取舍，以维持同伊朗的战争。”消息人士告诉该媒体，美国可能转运的武器包括防空拦截导弹，这些导弹是乌克兰通过北约一个项目订购的。美军此前已从欧洲、东亚等地调拨此类武器至中东地区。报道援引两名欧洲外交官的话说，自美国对伊朗发起军事行动以来，美军弹药消耗速度之快让欧洲各国担忧其订单受到影响，进而影响向乌克兰交付武器。
投资者避险潮：增持现金应对伊朗战争风险
（1）为规避伊朗战争风险，投资者正抛售股票、债券与黄金，转而增持现金，策略与2022年俄乌冲突爆发后如出一辙。（2）美国银行本月基金经理调查显示，现金持有量出现六年来最大幅度的跃升。（3）摩根大通策略师尼古拉斯・潘尼吉佐格鲁团队指出，针对冲突的仓位调整可能远未结束；只要地缘政治与宏观不确定性持续高企，当前仍低于历史水平的现金配置，将对股市和债市构成不利影响。（4）不过，与俄乌冲突爆发时相比，当前投资组合中的现金水平仍处于温和状态。
法国30年期国债相对西班牙再现估值优势，偏离度达2个标准差
⑴周四欧洲国债市场出现相对价值机会，法国30年期国债相对于西班牙同期限国债的估值再度显现便宜。经beta调整后的分析显示，法国30年期国债较西班牙便宜2.3个基点。⑵基于两个月期恒定到期收益率的回归模型测算，当前估值偏差达到2.0个标准差，表明法国超长债相对于西班牙的折价幅度已处于统计意义上的显著区间。这一相对价值变化反映出在能源冲击与地缘局势持续的背景下，欧元区核心与边缘国家债券市场定价正在经历重新校准。
北欧电力期货走高，干旱天气叠加欧洲能源市场强势推升价格
⑴周四北欧远期电力价格走高，主要受水电依赖地区干旱天气预期以及欧洲能源市场整体强势的提振。北欧第四季度基准负荷电力合约上涨0.45欧元，涨幅0.9%，至每兆瓦时51.75欧元；次年合约上涨0.27欧元，涨幅0.6%，至每兆瓦时46.5欧元。⑵伦敦证券交易所集团电力分析师指出，天气预测整体偏向干燥，加之碳配额与天然气价格同步上行，推升德国市场并带动北欧市场跟涨。德国明年基准电力合约上涨2.65欧元，涨幅2.8%，至每兆瓦时97.65欧元。欧洲碳市场基准合约上涨0.86欧元，涨幅1.2%，至每吨71.6欧元。⑶荷兰与英国批发气价从上一交易日反弹回升，因伊朗表态无意举行停火谈判，再度引发市场对能源供应中断可能延长的担忧。与此形成对比的是，美国总统特朗普称伊朗迫切希望达成协议，双方表态明显矛盾。⑷水电资源方面，北欧地区储水量继续下降，目前较正常水平低25.88太瓦时，较周三23.80太瓦时的缺口进一步扩大。气象预测显示，下周过后天气活跃度可能略有下降，接近或略偏干燥的可能性较大。次日物理交割的北欧系统电价大幅上涨14.93欧元，涨幅54.6%，至每兆瓦时42.3欧元。
特朗普再次抨击北约盟友称不需要北约的任何东西
美国总统特朗普26日再次抨击北约盟友，称北约国家在美国对伊朗军事行动中“绝对没有提供任何帮助”“美国不需要北约的任何东西”。特朗普在社交媒体上发文宣称，伊朗已在军事上遭到重创，北约盟友绝对没有采取任何行动来帮助美国打击伊朗。特朗普20日也曾在社交媒体上抨击北约，称北约盟友不愿加入美国和以色列对伊朗的战事，也不愿协助美国保障霍尔木兹海峡的通行，如今他们却抱怨被迫支付高油价。特朗普表示，“没有美国，北约就是纸老虎”。“一群懦夫！我们会记住的！”特朗普已多次抱怨一些盟友对协助美国打击伊朗“不热衷”。他17日在社交媒体发文称，大多数北约盟友已通知美国不愿参与美国和以色列对伊朗的军事行动，美国不再需要北约国家和其他国家的帮助。
欧洲运输与环境联合会说欧洲汽车业转型窗口收窄
欧洲运输与环境联合会25日发布报告说，在全球清洁技术竞争加剧、能源安全压力上升的背景下，欧洲汽车业转型窗口正加速收窄。这份名为《欧洲交通状况2026》的报告说，欧洲在电动汽车销量方面仍落后中国约3年，这在一定程度上反映出欧洲在政策节奏与产业发展上的阶段性失速。中国近年来加快推进电动化与清洁技术布局，中国企业已形成较为完整的产业链优势。相比之下，受政策不确定性影响，欧洲汽车业转型一度放缓。报告认为，欧洲仍具备一定产业基础，去年在欧盟销售的电动车中约70%为欧盟制造。同时，欧洲电池产业正处于扩张阶段，欧洲、中国及韩国企业正加大在欧投资。
特朗普密集发声：宣称伊朗不敢认谈判，白宫警告若不认败将遭更严厉打击
⑴美国总统特朗普在最新讲话中坚称正与伊朗进行谈判，称伊朗“迫切希望达成协议但又不敢明说”，原因是其领导人“害怕被自己人干掉，也害怕被美国干掉”。他宣称美国在伊朗“赢得太彻底了”。⑵白宫新闻秘书莱维特进一步警告，如果伊朗不能接受已被击败的现实，特朗普将予以更严厉打击。她表示伊朗愿意进行对话，特朗普已准备好参与。特朗普本人则发文敦促伊朗尽快认真谈判，以免“为时已晚”，暗示一旦事态升级将“再无回头路”。⑶特朗普将矛头指向国内政治对手，指责民主党试图制造内部混乱以掩盖美国在伊朗取得的军事成就，并将机场混乱归咎于民主党破坏法案。他还抱怨北约在伊朗问题上毫无作为，称美国不需要北约帮助，但强调“永远不要忘记”这一时刻。⑷据NBC新闻报道，特朗普每天听取简报并观看过去48小时针对伊朗目标打击的视频录像，部分盟友担忧他可能未能获得或理解战争的全貌。知情人士透露，他已告知幕僚希望尽快结束伊朗战争，避免冲突分散其对其他优先事项的注意力。⑸其他动向方面，特朗普拟任命扎克伯格、黄仁勋等硅谷巨头加入科技顾问委员会，就人工智能政策等提供意见。他10年来将首次缺席美国保守派政治行动会议。另据报道，以总理内塔尼亚胡曾希望呼吁伊朗人民“起义”，但特朗普以风险过大为由拒绝。
欧洲绿色能源陷“悖论”：化石燃料涨价催生需求，融资成本飙升拖累落地
⑴伊朗战争引发的化石燃料价格飙升，正在欧洲催生一场绿色能源的“悖论”。一方面，能源安全焦虑推动政策制定者加速转向可再生能源；另一方面，市场波动加剧、利率预期抬升与审批流程迟缓，令投资者踌躇不前。⑵自2月底战争爆发以来，原油价格上涨超50%，天然气涨幅逾60%。通胀压力与加息预期同步升温，金融市场已押注欧洲央行年内加息两次至三次，英国央行加息两次。能源转型基金SpesX首席投资官指出，电价上涨虽利好项目收益，但资本成本上升可能削弱项目经济性。⑶市场定价已清晰反映这一困局。上市可再生能源基础设施基金平均较资产净值折价40.8%，其中英国绿色风能基金折价26.5%，可再生能源基础设施集团折价36.3%，能效与电池存储类基金折价分别达52.1%和36.8%。⑷项目审批成为关键瓶颈。行业组织数据显示，部分项目审批周期长达四年，且多数欧盟成员国审批速度仍在放缓。摩根大通自然资源集团联席主管强调，加快可预测的审批流程――尤其是电网升级、并网与储能环节――是扩大可投资管道、支撑可靠电力的最大突破口。⑸分析指出，若冲突长期持续，欧洲天然气与电力价格将进一步走高，反而可能激励更多可再生能源供应。但部分现有项目面临再融资压力――原有融资条款基于大幅偏低的利率环境。Wood Mackenzie研究显示，若利率上升2个百分点，新建可再生能源项目的全生命周期发电成本预计将增加20%。
瑞典央行警告通胀上行风险，维持利率不变基于三大理由
⑴瑞典央行副行长塞姆周四表示，通胀过高的风险已明显超过通胀过低的风险，这一判断要求央行保持高度警惕。她指出，当前利率水平构成了良好的起点，待更可靠的信号出现后，若有必要可对货币政策进行调整。⑵塞姆警告，能源价格上涨将进一步推高生产成本，可能加剧当前局势并引发负面供给冲击，同时还可能对复杂的生产网络造成潜在中断。⑶尽管通胀风险趋于上行，她仍列举了维持政策利率不变的三大理由，但未在讲话中具体展开。这番表态反映出瑞典央行在当前地缘局势与能源冲击背景下，正面临通胀压力上升与增长前景不确定之间的权衡。
黑海突发：油轮在伊斯坦布尔海峡附近遇袭，疑遭无人舰艇故意攻击
⑴一艘悬挂土耳其国旗的油轮“阿尔图拉”号周四凌晨在伊斯坦布尔海峡附近发生爆炸，土耳其交通和基础设施部长称，这是一起蓄意袭击，疑似由无人海军舰艇发动。⑵爆炸发生在当地时间0时30分左右，事发地点距伊斯坦布尔海峡约14海里。当时该油轮正从俄罗斯新罗西斯克港驶出，爆炸造成主甲板和机舱受损，船只进水并发出求救信号。⑶部长表示，爆炸直接针对机舱，目的是使船只丧失动力。初步分析显示爆炸由外部引发，意在瘫痪油轮的操作能力。技术团队已赶赴现场展开调查。⑷船上27名土耳其籍船员全部安全，无人员伤亡报告。土耳其海岸警卫队已派遣两艘救援船和一艘快速反应艇赶赴现场，救援与安全作业仍在进行中。⑸部长强调，鉴于伊斯坦布尔海峡对全球航运的战略意义，必须彻查此次袭击，并与国际海事当局协调，以防黑海地区再次发生类似事件。目前尚无任何方面宣称对此次袭击负责。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：20，欧元/美元下跌，现报1.1531，跌幅0.25%。纽市盘前，欧元兑美元正在经历震荡的日内交易，在EMA50附近稳定，因为它试图形成一个更高的低点。这可以作为建立恢复复苏和再次走高所需的积极势头的基础。短期趋势仍然受到修正性牛市的支持，价格沿着上升趋势线移动，定义了这条路径。与此同时，相对强弱指标已经达到深度超卖水平，与价格走势相比有些夸张，表明潜在的多头背离已经出现，这表明这对货币可能正在成功积累积极的动能。
英镑/美元：截止北京时间20：20，英镑/美元下跌，现报1.3331，跌幅0.24%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，GBPUSD货币对在一系列连续下跌中继续稳定，最近的下跌使其向下测试EMA50的支撑。这代表了该货币对形成更高低点的最后尝试，该低点可以作为恢复复苏和再次向上移动的基础，特别是当相对强度指标已经达到深度超卖水平，与价格走势相比被夸大，并处于短期纠正性上行波的控制之下。
现货黄金：截止北京时间20：20，现货黄金下跌，现报4439.22，跌幅1.49%。纽市盘前，金价在最近的日内交易中继续下跌，受到来自相对强势指标的持续负面信号的压力，回落至4500美元支撑位下方。这一表现是在持续的负面压力下出现的，因为价格在EMA50下方交易，加强了短期熊市趋势的主导地位，并增加了近期进一步下跌的可能性。
现货白银：截止北京时间20：20，现货白银下跌，现报67.976，跌幅4.57%。纽市盘前，在未能突破74.50美元的关键阻力位后，白银价格在最近的盘中交易中进一步下跌。价格此后一直处于负面压力下，交易低于EMA50，这加强了短期熊市趋势的主导地位，特别是当它沿着一条较小的下降趋势线移动时。来自相对强弱指标的负面信号继续支持看跌前景；然而，该指标已进入超卖区，这可能会导致短期内暂时反弹或横盘整理。
原油市场：截止北京时间20：20，美油上涨，现报94.100，涨幅4.22%。纽市盘前，原油价格在最近的日内交易中继续谨慎上行，到达EMA50的阻力。这是因为相对力量指标进入严重超买区域，与价格走势相比被夸大，表明潜在的熊市背离的形成。此外，负交叉的早期迹象正在出现，这可能使价格面临更大的下行压力，并预示着可能的熊市反转。随着上升趋势线的提前突破，短期修正性下跌趋势的主导地位进一步支持了这种情况。
4、机构观点
机构：美伊若达成协议利率内通胀溢价或48小时内完全消退
机构表示，若美伊达成相关协议，当前已计入利率的通胀溢价将在48小时内消失殆尽；金融公司ElectusFinancial主管迈克？霍拉汉称，不少人已退居幕后持观望态度，若美伊达成协议实现停火或休战且油价大幅下行，当前利率中所包含的通胀溢价会在48小时内彻底消失，利率市场正对标此前的疫情危机，彼时疫情暴发带动政府支出大幅增加，通胀率骤然走高令全球央行猝不及防。