亚盘市场行情
美元指数连续第三个交易日走高，截至目前，美元报价99.10。
外汇市场基本面综述
印度限制免税黄金进囗量。
乌称遭冲突以来俄最大规模空袭。
以色列和黎巴嫩在美国举行新一轮谈判。
外媒：海湾国家探讨战后地区管理，沙特提出缔结互不侵犯条约。
英国卫生大臣斯特里廷辞职，但尚未获得挑战党内领导权所需的支持。
美国4月零售销售小幅增长，但部分涨幅是受通胀推动；进口物价指数创2022年3月以来最大涨幅。
美联储一施密德：通胀仍是最大风险，但美国经济展现出韧性；米兰将于沃什宣誓就任前后辞去理事职务；威廉姆斯：目前尚未看到通胀出现显着的二轮效应。货币政策略显紧缩。我现在没有看到加息或降息的理由。
机构观点汇总
美国银行：美元今年缺乏上行势头，为什么市场仍不愿对“卓越美股”背后的美元进行重新定价？
目前美元指数年内表现基本持平，但我们认为美元近期的上行风险被市场严重低估。尽管美国经济数据（无论是绝对值还是相对值）表现强劲、美股表现卓越，且存在美联储最终加息的潜在风险，但美元的市场情绪却异常低迷，这种脱节令人震惊。
美元今年缺乏上行势头，与其强劲的经济基本面形成了鲜明对比。从零售销售、劳动力市场、GDP到服务业通胀及企业盈利，各项指标均显示美国经济极具韧性。这有力地回击了此前“劳动力疲软将导致经济活动下滑并促使美联储降息”的主流叙事。反映美国与全球经济数据差异的“经济意外指数差值”已扩大至2023年以来的最高水平。在G10国家中，美国的上行意外及其趋势均处于领先地位。
尽管数据亮眼，美元表现却十分疲软。我们认为这反映了市场的两种心态：要么怀疑这种强劲是暂时的，要么认为这不会转化为更紧缩的货币政策。即将上任的美联储主席沃什曾表达过降息意愿，这在一定程度上抑制了美元表现。受能源驱动的全球通胀冲击，许多G10国家已开始定价加息，但市场仍不愿对美联储进行实质性的加息定价。
由于美国对石油冲击具有相对免疫性，霍尔木兹海峡的长期封锁只会进一步加剧美国与其他国家的经济偏差。美国银行经济学家已将预期的50个基点累计降息时间推迟至2027年下半年。同时，我们的利率团队建议建立针对前端利率上升的头寸，以对冲被低估的加息风险。基于实际利率的利差正明显向有利于美元的方向扩大，这反映了能源通胀对非美G10经济体的负面影响，以及部分央行可能在增长放缓背景下被迫加息的窘境。
荷兰国际集团：美国零售销售表现稳健，无惧成本压力
4月汽油价格上涨提振了零售销售。尽管消费者信心据称处于谷底，但目前尚无迹象表明高昂的燃料成本正迫使消费者削减其他领域的开支。4月美国零售销售环比增长0.5%。尽管能源成本上升，但整体支出仍保持韧性。
本周市场的焦点主要集中在通胀数据上，但今日公布的零售销售同样关键。消费支出约占美国所有经济活动的70%，而零售销售占消费支出的40%以上。因此，这份报告是衡量中东局势如何影响实体经济的重要指标。
4月零售销售环比增长0.5%，基本符合预期，但细节显示主要构成部分波动较大。需要注意的是，这些数据反映的是名义价值，汽油站销售受价格上涨影响环比增长2.8%。体育用品和电子产品也表现不俗，环比均增长1.4%。然而，汽车销售下滑0.4%，家具销售下降2%，服装销售环比下降1.5%。非门店零售商继续保持稳健增长，增幅为1.1%。
尽管调查显示消费者信心处于历史低点，但目前几乎没有迹象表明燃料价格上涨正迫使消费者减少其他支出。不过，我们预计这种压力将会逐渐积累。
道明证券：美元指数...已被视为海峡能否重开的风向标
在美国最新多份通胀数据出炉后，我们进一步确认了美联储在2026年剩余时间内将按兵不动的预期，这也使得我们对美元的看法不再像此前那样看空。在美国经济展现出积极的劳动力数据动能、且美股4月表现显着优于全球其他地区的背景下，短期内看空美元的驱动因素已变得更加难以捕捉。在汇市中，美元指数能否企稳于98关口，已被投资者视为霍尔木兹海峡能否重新开放的晴雨表。我们预计，一旦有解决方案使海峡逐步重开，美元将持续交投于该关口下方。因此，在我们看来，全球利率水平向美国趋同的宏观背景，仍应会继续给美元带来压力。只是美联储长期的观望立场削弱了我们对美元的看空预期，但我们仍维持2026年美元将走弱的预测路径。这主要源于伊朗局势发展所蕴含的美元不对称风险，以及美联储相对于全球其他央行而言，立场仍然相对不那么鹰派。
法农信贷：日本当局似乎已完成三轮实质干预，但日元仍然难以获得支撑
日本当局近期疑似已经进行了三轮汇市干预，分别是4月30日在160.72，5月6日在157.94，以及5月12日在157.76。而第三轮干预似乎效果不彰，美元兑日元当日仍然收涨，仅相较于峰值水平有所回落。而就在刚刚，美元兑日元再度测试158这一重要技术水平，但汇价涨势并非受疑似干预所阻，而是因为日本央行鸽派委员增和树释放信号，表示他可能愿意支持6月加息。增和树对美伊战争推升物价走势表示担忧，并称通胀趋势已非常接近日本央行2%的目标。他还表示，若没有明确的经济下行迹象，宜尽快加息。日本下周将公布一季度GDP数据，增和树的言论可能提高了这份数据、以及未来几周日本央行6月会议前其他周期性数据发布的重要性。但我们认为，日元本身难以获得强劲支撑，原因如下：日本利率市场对6月加息的定价已接近75%；若真是如此，那么再次加息的时机可能需要再等待六个月，以便市场充分消化6月的利率调整；在美日利差方面，美国一侧是驱动美日走势的更强因素，美联储鹰派转向以及强劲的美国通胀数据正推升美国利率。因此，眼下进一步干预可能是限制美日上行的唯一手段。
大华银行：美国通胀压力至少还得延续半年，意味着宽松周期的重启要......
我们现在预计，美联储将进入一段漫长的观望期，至少持续至2026年底。此后，美联储很可能在2027年第二季度末和第四季度末各进行一次降息。尽管我们仍认为美联储政策立场终将趋于宽松，但这一相当漫长的停顿反映出，我们预计通胀压力要到2027年上半年才会开始显着缓解。在这一修正后的路径下，联邦基金利率的终端目标水平现预计为：2026年底达到3.75%，2027年底降至3.25%，这也将是本轮周期的最终利率水平。
我们虽然意识到，能源成本上升正对本已疲软的国内需求构成压力――即便3月和4月的招聘数据好于预期――但我们已再次上调了2026年美国CPI预测。通胀风险仍偏向上行，且明显进一步偏离2%的目标。这强化了市场对美联储可能愈发谨慎的预期，其风险评估将更侧重于物价方面，因为持续的上游通胀压力可能使政策前景复杂化，并进一步推迟任何可能的宽松周期。
此外，我们还需观察，新任主席沃什能否在投票委员中为他所倾向的货币政策方向争取到足够支持或形成共识。
美元指数连续第三个交易日走高，截至目前，美元报价99.10。
印度限制免税黄金进囗量。
乌称遭冲突以来俄最大规模空袭。
以色列和黎巴嫩在美国举行新一轮谈判。
外媒：海湾国家探讨战后地区管理，沙特提出缔结互不侵犯条约。
英国卫生大臣斯特里廷辞职，但尚未获得挑战党内领导权所需的支持。
美国4月零售销售小幅增长，但部分涨幅是受通胀推动；进口物价指数创2022年3月以来最大涨幅。
美联储一施密德：通胀仍是最大风险，但美国经济展现出韧性；米兰将于沃什宣誓就任前后辞去理事职务；威廉姆斯：目前尚未看到通胀出现显着的二轮效应。货币政策略显紧缩。我现在没有看到加息或降息的理由。
机构观点汇总
美国银行：美元今年缺乏上行势头，为什么市场仍不愿对“卓越美股”背后的美元进行重新定价？
目前美元指数年内表现基本持平，但我们认为美元近期的上行风险被市场严重低估。尽管美国经济数据（无论是绝对值还是相对值）表现强劲、美股表现卓越，且存在美联储最终加息的潜在风险，但美元的市场情绪却异常低迷，这种脱节令人震惊。
美元今年缺乏上行势头，与其强劲的经济基本面形成了鲜明对比。从零售销售、劳动力市场、GDP到服务业通胀及企业盈利，各项指标均显示美国经济极具韧性。这有力地回击了此前“劳动力疲软将导致经济活动下滑并促使美联储降息”的主流叙事。反映美国与全球经济数据差异的“经济意外指数差值”已扩大至2023年以来的最高水平。在G10国家中，美国的上行意外及其趋势均处于领先地位。
尽管数据亮眼，美元表现却十分疲软。我们认为这反映了市场的两种心态：要么怀疑这种强劲是暂时的，要么认为这不会转化为更紧缩的货币政策。即将上任的美联储主席沃什曾表达过降息意愿，这在一定程度上抑制了美元表现。受能源驱动的全球通胀冲击，许多G10国家已开始定价加息，但市场仍不愿对美联储进行实质性的加息定价。
由于美国对石油冲击具有相对免疫性，霍尔木兹海峡的长期封锁只会进一步加剧美国与其他国家的经济偏差。美国银行经济学家已将预期的50个基点累计降息时间推迟至2027年下半年。同时，我们的利率团队建议建立针对前端利率上升的头寸，以对冲被低估的加息风险。基于实际利率的利差正明显向有利于美元的方向扩大，这反映了能源通胀对非美G10经济体的负面影响，以及部分央行可能在增长放缓背景下被迫加息的窘境。
荷兰国际集团：美国零售销售表现稳健，无惧成本压力
4月汽油价格上涨提振了零售销售。尽管消费者信心据称处于谷底，但目前尚无迹象表明高昂的燃料成本正迫使消费者削减其他领域的开支。4月美国零售销售环比增长0.5%。尽管能源成本上升，但整体支出仍保持韧性。
本周市场的焦点主要集中在通胀数据上，但今日公布的零售销售同样关键。消费支出约占美国所有经济活动的70%，而零售销售占消费支出的40%以上。因此，这份报告是衡量中东局势如何影响实体经济的重要指标。
4月零售销售环比增长0.5%，基本符合预期，但细节显示主要构成部分波动较大。需要注意的是，这些数据反映的是名义价值，汽油站销售受价格上涨影响环比增长2.8%。体育用品和电子产品也表现不俗，环比均增长1.4%。然而，汽车销售下滑0.4%，家具销售下降2%，服装销售环比下降1.5%。非门店零售商继续保持稳健增长，增幅为1.1%。
尽管调查显示消费者信心处于历史低点，但目前几乎没有迹象表明燃料价格上涨正迫使消费者减少其他支出。不过，我们预计这种压力将会逐渐积累。
道明证券：美元指数...已被视为海峡能否重开的风向标
在美国最新多份通胀数据出炉后，我们进一步确认了美联储在2026年剩余时间内将按兵不动的预期，这也使得我们对美元的看法不再像此前那样看空。在美国经济展现出积极的劳动力数据动能、且美股4月表现显着优于全球其他地区的背景下，短期内看空美元的驱动因素已变得更加难以捕捉。在汇市中，美元指数能否企稳于98关口，已被投资者视为霍尔木兹海峡能否重新开放的晴雨表。我们预计，一旦有解决方案使海峡逐步重开，美元将持续交投于该关口下方。因此，在我们看来，全球利率水平向美国趋同的宏观背景，仍应会继续给美元带来压力。只是美联储长期的观望立场削弱了我们对美元的看空预期，但我们仍维持2026年美元将走弱的预测路径。这主要源于伊朗局势发展所蕴含的美元不对称风险，以及美联储相对于全球其他央行而言，立场仍然相对不那么鹰派。
法农信贷：日本当局似乎已完成三轮实质干预，但日元仍然难以获得支撑
日本当局近期疑似已经进行了三轮汇市干预，分别是4月30日在160.72，5月6日在157.94，以及5月12日在157.76。而第三轮干预似乎效果不彰，美元兑日元当日仍然收涨，仅相较于峰值水平有所回落。而就在刚刚，美元兑日元再度测试158这一重要技术水平，但汇价涨势并非受疑似干预所阻，而是因为日本央行鸽派委员增和树释放信号，表示他可能愿意支持6月加息。增和树对美伊战争推升物价走势表示担忧，并称通胀趋势已非常接近日本央行2%的目标。他还表示，若没有明确的经济下行迹象，宜尽快加息。日本下周将公布一季度GDP数据，增和树的言论可能提高了这份数据、以及未来几周日本央行6月会议前其他周期性数据发布的重要性。但我们认为，日元本身难以获得强劲支撑，原因如下：日本利率市场对6月加息的定价已接近75%；若真是如此，那么再次加息的时机可能需要再等待六个月，以便市场充分消化6月的利率调整；在美日利差方面，美国一侧是驱动美日走势的更强因素，美联储鹰派转向以及强劲的美国通胀数据正推升美国利率。因此，眼下进一步干预可能是限制美日上行的唯一手段。
大华银行：美国通胀压力至少还得延续半年，意味着宽松周期的重启要......
我们现在预计，美联储将进入一段漫长的观望期，至少持续至2026年底。此后，美联储很可能在2027年第二季度末和第四季度末各进行一次降息。尽管我们仍认为美联储政策立场终将趋于宽松，但这一相当漫长的停顿反映出，我们预计通胀压力要到2027年上半年才会开始显着缓解。在这一修正后的路径下，联邦基金利率的终端目标水平现预计为：2026年底达到3.75%，2027年底降至3.25%，这也将是本轮周期的最终利率水平。
我们虽然意识到，能源成本上升正对本已疲软的国内需求构成压力――即便3月和4月的招聘数据好于预期――但我们已再次上调了2026年美国CPI预测。通胀风险仍偏向上行，且明显进一步偏离2%的目标。这强化了市场对美联储可能愈发谨慎的预期，其风险评估将更侧重于物价方面，因为持续的上游通胀压力可能使政策前景复杂化，并进一步推迟任何可能的宽松周期。
此外，我们还需观察，新任主席沃什能否在投票委员中为他所倾向的货币政策方向争取到足够支持或形成共识。