全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.28%，标普500指数期货涨0.34%，纳指期货涨0.66%。德国DAX指数涨0.32%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.80%，欧洲斯托克50指数涨0.77%。
2、市场消息面解读
伊朗冲突阻断海湾航线，印度巴斯马蒂米出口前四月下降7%，船运保险与运费双升
⑴印度两名政府官员周三表示，2026年前四个月印度大米出口同比下降1.3%至839万吨，其中优质巴斯马蒂大米出口下降7%至230万吨，主要原因是美国与以色列对伊朗的冲突扰乱了通往海湾市场的运输通道。印度占全球大米出口量的40%以上，超过泰国、越南和巴基斯坦三国出口总和。⑵伊朗曾长期是印度巴斯马蒂大米最大买家，直到去年被沙特阿拉伯超越。目前运往伊朗、伊拉克、卡塔尔和沙特阿拉伯的大米货物因冲突而滞留途中，买卖双方均暂停新交易。一位新德里出口商预计，在伊朗战争结束前，发货量将持续低于正常水平。⑶自2月底冲突爆发导致霍尔木兹海峡航运受阻以来，海运保险和运费成本已显著上升，这也在一定程度上压制了非洲买家对非巴斯马蒂大米的需求。印度大米价格已因创纪录的收成而承压，今年累计下跌超过5%，出口下滑将进一步加剧价格压力。
伊美谅解备忘录初步非正式文件内容披露
据伊朗方面消息，一份有关伊朗与美国谅解备忘录框架的“初步非正式文件”被披露，内容涉及霍尔木兹海峡、地区军事部署及未来协议安排等问题。根据文件，美国承诺解除针对伊朗的“海上封锁”，并撤出部署在伊朗周边区域的部分军事力量。作为交换，伊朗将于一个月内逐步把霍尔木兹海峡商业船只通行量恢复至局势升级前水平，但不包括军事船只。船只通行的管理和航线安排，将由伊朗与阿曼共同协调。文件显示，如果伊美能在60天内达成最终协议，相关内容可能以具有约束力的联合国安理会决议形式获得确认。据悉，伊朗方面强调，在完成“切实可验证”的核查之前，伊方不会采取任何实际行动。
瑞典房贷机构发行60亿克朗绿色覆盖债，票息2.783%，Aaa评级获5倍超额认购
⑴瑞典斯塔德茨许珀泰克公司周三定价发行60亿瑞典克朗5年期固定利率绿色覆盖债券，票息2.783%，按30/360日计数基准年付息，发行价格100.00，利差为互换利率加25个基点。结算日为2026年6月3日，到期日为2031年6月3日，软子弹结构，延长到期日为2032年6月3日。⑵该债券由瑞典优质住宅抵押贷款支持，纳入斯塔德茨许珀泰克瑞典覆盖债券基准计划，预计获得穆迪Aaa评级。债券将在纳斯达克斯德哥尔摩可持续债券名单上市，适用瑞典法律。丹麦银行、瑞典商业银行和瑞典银行担任联合牵头管理人。⑶发行人斯塔德茨许珀泰克由瑞典商业银行全资持有。目标市场仅限于合格对手方和专业客户，未编制PRIIPs关键信息文件。债券发行尚待瑞典金融服务局批准。
1380亿欧元疯抢西班牙10年债，收益率溢价压缩至6基点，地缘动荡中资金疯狂涌入
⑴西班牙财政部周三通过银团成功发售130亿欧元10年期基准国债，最终需求高达1380亿欧元。财政部表示，强劲需求“再次凸显在国际地缘政治不确定性加剧的背景下，投资者对西班牙经济的信心”。⑵西班牙将收益率指导价从初始的较可比存量国债溢价8个基点下调至6个基点。该债券到期日为2036年10月31日。本次发行的主承销商包括BBVA、花旗、德意志银行、摩根士丹利、桑坦德银行和法国兴业银行。⑶西班牙2026年计划净发行550亿欧元债券。今年早些时候，其10年期和30年期债券发行已录得创纪录需求，其中1月10年期债券需求接近1450亿欧元。
回购利率跳涨12个基点，美债发行骤降300亿，美联储6月按兵不动概率94%
⑴隔夜一般回购利率周三开盘持平于3.69%，较10日均值3.57%高出12个基点。利率未如预期回落，表明抵押品市场正为周四和周五分别150亿、470亿美元的资金流出以及月末融资压力做准备。⑵美国财政部周二宣布将国库券发行规模削减300亿美元，本周回购利率的上涨可能在未来几周随资金流出停止而有所缓和。财政部在季度融资公告中明确，国库券发行削减将持续至6月中旬。预计隔夜回购利率运行区间为3.69%至3.64%，3.57%的10日均值将成为关键阻力位。⑶周三逆回购操作利率为3.50%，最新两次参与机构分别为5家和6家，需求总额为9.7亿和17.9亿美元。2年期国债较回购利率的利差扩大10个基点至29个基点，而10年期和20年期需求分别收窄6个和5个基点至16个和9个基点。⑷隔夜抵押品利率上涨9个基点至3.69%后，期限抵押品买盘同步上修，目前较10日均值隔夜融资利率3.55%高出16.5至17.2个基点。1个月、2个月和3个月期回购买盘利率分别为3.722%、3.715%和3.717%。⑸隔夜融资利率期货价格上涨1.5至3个基点，同期0x3隔夜指数掉期报3.644%，较前值下降0.002%，基于10日均值3.55%计算，该定价隐含未来90天内加息25个基点的概率为38%。联邦基金期货显示，市场定价美联储6月会议维持利率不变的概率高达94%。
二手车涨跌拉扯通胀，EV砸盘SUV撑价，美联储降息左右为难
⑴美国二手车市场2026年5月平均价格约26000至30166美元，CarGurus指数显示均价29030美元，月涨1.18%、年涨2.92%。SUV与卡车价格坚挺至小幅上涨1%至5%，混合动力相对抗跌，而纯电动车价格同比降幅达5%至10%，非特斯拉车型跌势更猛，均价约34821至36440美元，与燃油车价差从超1万美元缩至仅约1000美元。⑵供给端出现关键变化：2026年off-lease车辆大批回归，其中超过30万台纯电动车租赁到期，推动二手EV供给激增，一季度二手EV销量同比增12%。近新车销售同比大增24%，整体库存天数回升至30至42天，但仍低于历史正常水平。特朗普关税言论引发市场对新车涨价的担忧，反而推高二手需求，限制价格大幅回落。⑶二手车在美国CPI中权重约为2.76%，单月波动通常只影响整体CPI约0.05至0.2个百分点，但2021至2022年极端时期曾贡献月度通胀的三分之一。当前Manheim批发指数同比涨约4%，而零售CPI指数走平或微降，对通胀形成中性至轻微利好。美联储密切关注二手车价格作为商品通胀的早期信号，若二手SUV与关税驱动的涨价持续，可能强化通胀粘性，推迟进一步降息；反之若EV降价主导市场，则支持更宽松的政策路径
欧洲央行管委马赫鲁夫重申通胀目标，避谈下月加息
（1）欧洲央行管委马赫鲁夫表示，央行决心将通胀拉回既定目标水平，但拒绝透露下月是否需要加息来实现这一目标。（2）他表示首要目标是兑现2%的通胀承诺，将采取一切必要行动；这也解释了市场为何做出相关预期。（3）距离下次政策会议仅剩两周，投资者和经济学家普遍押注加息25个基点；部分同事支持加息，另一些则坚持“逐次会议决策”的审慎方针。
荷兰燃油新车销量腰斩，混动称霸欧盟市场，纯电占比逼近两成
⑴欧洲汽车工业协会数据显示，荷兰4月新汽油车销量较去年同期锐减约50%，柴油车销量同期下降近24%。在欧盟范围内，汽油与柴油车销量普遍回落，但整体新车销量仍录得增长，主要得益于纯电动汽车销量同比大增近38%，单月销量突破20万辆。⑵混动汽车在欧盟市场继续保持最受欢迎地位，4月市场份额达38.2%。今年前四个月，汽油与柴油车的合计市场份额已缩减至略高于30%，而纯电动汽车的市占率已接近五分之一。⑶荷兰4月新车总销量下降约5%，其中纯电动车型占主导。荷兰二手车经销商协会此前表示，受中东冲突及霍尔木兹海峡封锁导致汽油与柴油价格大幅上涨影响，二手电动汽车的需求量几乎翻倍。
霍尔木兹海峡通航量降至单日仅2艘，全部取道伊朗航线，谈判结果决定后续通行
⑴船舶跟踪数据显示，5月25日霍尔木兹海峡监测区域内的确认通航量降至仅2艘，延续了周末通行量较高、工作日活动减弱的模式。两艘过境船只均使用伊朗航线。⑵自5月10日以来，该区域未记录到新的物理攻击事件，但信号干扰仍在持续。极低的通航数量表明，目前海峡交通仍然狭窄、高度依赖特定航线，并受伊朗清关操作的影响。⑶美国与伊朗之间的谈判仍是关键变量。在双方就明确的航行框架达成一致之前，海峡的通行权可能仍将保持选择性开放状态。
美国回购利率持稳3.69%，为150亿美元与470亿美元资金流出蓄势，月末融资压力渐显
⑴美国一般回购利率周三开盘持平于3.69%，较10日均值3.57%高出12个基点。利率未能走低表明抵押品市场正在为周四和周五分别高达150亿美元与470亿美元的资金流出做准备，同时月末融资压力也在积聚。⑵美国财政部昨日宣布将国债发行规模削减300亿美元，因此本周回购利率的抬升后，随着资金流出的结束，未来几周利率可能出现回落。财政部在季度融资公告中指出，国债发行削减将持续至6月中旬。预计一般回购利率运行区间为3.69%至3.64%，若隔夜利率下行，3.57%的10日均值起点将成为阻力位。⑶2年期国债较一般回购利率的利差走阔10个基点至29个基点，显示该期限品种需求增加，而10年期和20年期需求分别下降6个和5个基点至16个和9个基点。隔夜逆回购工具操作规模自上周五的9.7亿美元增至周一的17.9亿美元，参与机构从5家增至6家。隔夜指数掉期0x3期限品种定价显示，未来90天内加息25个基点的概率为38%。隔夜融资利率期货价格全线上涨1.5至3个基点，与现货原油价格下跌4%形成对应。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：24，欧元/美元上涨，现报1.1654，涨幅0.20%。纽市盘前，在EMA50找到支撑后，欧元兑美元在最近的盘中走高，帮助该货币对获得积极势头，并随着看涨技术信号的改善而扩大其短期涨幅。
英镑/美元：截止北京时间20：24，英镑/美元上涨，现报1.3451，涨幅0.02%。纽市盘前，在短期牛市的主导下，GBPUSD货币对在最近的盘中交易中略有上涨，同时继续在EMA50上方交易，这提供了动态支持和新的积极势头。
现货黄金：截止北京时间20：24，现货黄金下跌，现报4454.84，跌幅1.17%。纽市盘前，黄金价格在最近的盘中交易中上涨，这是由于在达到与价格行动相比的严重超卖水平后，相对强度指标形成了积极的背离，这改善了势头，并产生了支持当前复苏努力的积极信号。
现货白银：截止北京时间20：24，现货白银下跌，现报74.876，跌幅2.67%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，白银价格走高，目前正准备测试78.35美元的关键阻力位，这是由于相对强度指标出现积极信号后，技术势头有所改善，特别是在形成有助于金属最近连续上涨的积极背离之后。
原油市场：截止北京时间20：24，美油下跌，现报88.310，跌幅6.01%。纽市盘前，由于负面压力越来越大，原油价格在最近的盘中交易中下跌，因为与价格行动相比，在达到严重超买水平后，相对强弱指标上开始出现明确的看跌信号。这导致了负背离的形成，增加了近期持续抛售压力的可能性。
4、机构观点
澳联邦银行：美伊谈判前景仍脆弱，关键疑问待解
（1）澳大利亚联邦银行分析师麦迪逊・卡特赖特指出，美伊谈判前景依然脆弱。（2）她表示，目前确有外交势头有望促成重启霍尔木兹海峡通航的协议，但细节不明；近期双方也曾发生小规模交火。（3）关键疑问包括船只通航所需保险金额、伊朗是否征收通行费等；不过美国几乎没有重启敌对行动的动机，已表现出愿让步的同时继续施加经济与政治压力。
凯投宏观：伊朗冲突引发全球通胀与紧缩周期的担忧过度
（1）凯投宏观经济学家指出，外界对伊朗冲突将引发通胀持续反弹并开启全球紧缩周期的担忧似乎过度。（2）尽管发达经济体通胀预计升至3%至4%，但劳动力市场趋软、财政支持减弱及利率起点较高，使得通胀持续“第二轮效应”的风险低于2022�C2023年；许多政策制定者倾向于忽略由能源因素驱动的暂时性通胀上行。（3）只有在霍尔木兹海峡长期受阻且关键基础设施遭重创的极端情景下，才会出现滞胀；届时高能源价格和商品短缺可能迫使央行再次加息，直至2027年经济增长放缓促使政策转向。