亚盘市场行情
周三，随着美国对伊朗实施“防御性打击”，迅速结束战争的希望变得渺茫，美元指数延续了上一交易日的涨势，截至目前，美元报价99.48。
外汇市场基本面综述
新西兰联储连续第三次维持利率不变，预示或需更早更大幅度加息。
以色列军方在声明中确认击毙哈马斯新任武装指挥官穆罕默德・奥德。
欧盟消息人士：欧盟各成员国政府已批准实施针对美国商品进口关税下调的相关立法。
美联储――①卡什卡利：目前预测美联储下次行动的时间还为时过早。②库克：如果预期的通胀回落未能及时出现，准备加息。如果劳动力市场恶化，将准备降息。目前正确的行动是保持利率稳定。
伊朗战争
伊朗――①伊朗官员：根据美伊初步协议草案，美将在所有战线停火60天。②伊朗革命卫队官员：伊美战争重启可能性“低”。③伊朗革命领袖顾问：伊朗将不再依赖签字和书面承诺。
美国――①特朗普：对美伊协议仍不满意，不松制裁并拒绝海峡控制权；我不在乎中期选举；阿曼不守规矩会被炸飞；没有任何国家能够控制霍尔木兹海峡，美国将进行监管；美国将继续控制伊朗的资产。②白宫官方账号“快速反应47”：伊朗媒体发布的谅解备忘录内容完全是捏造的。③鲁比奥：美国总统特朗普更倾向于与伊朗进行谈判。④美国官员：国防部已拟定一份伊朗境内打击目标清单，以备特朗普可能恢复对伊军事行动。
其他――①韩国就船只遭袭召见伊朗大使。②以色列国防军：多架爆炸性无人机袭击以色列北部。③报道：“星链”被指服务于美国针对伊朗的军事行动。
机构观点汇总
分析师Pablo Piovano：澳洲联储释放强硬信号：利率恐维持高位更久，澳元多头持仓创13年新高
澳洲联储本月早些时候符合预期，将官方现金利率上调25个基点至4.35%，但整体信息释放出越来越强的不确定性。该央行目前预计通胀将在更长时间内维持高位，消费者物价指数要到2027年至2028年左右才会回到目标区间，同时经济增长放缓，失业率逐步上升。这一变化很大程度上来自与中东冲突相关的油价冲击。澳洲联储认为，这既会拖累经济活动，也会带来新的通胀压力。
即便如此，政策制定者仍不认为需求已经足够疲弱，而企业越来越可能将更高成本转嫁出去。澳洲联储主席米歇尔・布洛克在新闻发布会上语气略显平稳，称利率目前已明显具有限制性，使央行有空间“坐下来观察”局势如何演变。不过，她也明确表示，如果能源成本上升开始传导至通胀预期，进一步收紧政策仍有可能。
会议纪要强化了鹰派叙事。政策制定者似乎更担心通胀持续，而不是增长放缓。一些人警告称，如果澳洲联储立场不够坚定，通胀预期可能会脱锚。对市场而言，更广泛的信息是，澳洲联储距离鸽派仍然很远。利率可能在更长时间内保持限制性，这一背景应继续为澳元提供一定支撑，尤其是在通胀仍具黏性的情况下。
与此同时，市场预计澳洲联储将在6月16日会议上维持官方现金利率不变，同时预计到年底前还将有约22个基点的额外收紧。根据美国商品期货交易委员会最新数据，澳元投机性净多头连续第二周增加，截至5月19日当周升至约85700份合约，为2013年1月以来最高水平。这一变化还伴随未平仓合约连续第五周增加，升至近301300份。
值得回顾的是，在经历多年净空头之后，投机者对澳元的情绪在1月下旬发生转变。尽管该货币对在此期间出现修正走势，但其前景仍大体保持建设性，为短期进一步上涨铺平道路。短期来看，影响澳元走势的关键仍是美元、全球风险情绪和地缘政治。这些仍是价格走势的主要驱动因素。澳大利亚经济日程方面，接下来将于周四公布1月至3月关键私人资本支出数据。
分析师James Hyerczyk：通胀损害已进入经济系统，美联储短期料难出现宽松信号
过去数周，伊朗冲突推动现货布伦特原油大幅上涨，而这带来的问题不会因为消息面改善就消失。能源价格上涨会直接传导至运输成本、制造业投入价格，并最终传导至消费者价格。通胀已经在系统内传导。即便油价因和平谈判进一步下跌，对通胀前景的损害也已经形成。这正是当前主导黄金走势的逻辑链条。数月来原油价格处于高位，推升了通胀预期。通胀预期上升，使美联储距离降息更远。当前市场定价显示，投资者预计年底前可能加息25个基点。
现货黄金不产生收入，不支付利息，也不发放股息。当利率上升时，持有黄金的机会成本也随之上升，资金会流向真正能够提供收益的资产。周三发生的正是这种情况。美国10年期国债收益率在当日反弹，为投资者提供了比无收益资产更具吸引力的替代选择。收益率上升通常会持续从黄金中抽走资金，周三这一压力立即体现在价格走势中。与此同时，美元指数走强，使现货黄金对海外买家而言更加昂贵。当收益率和美元同步上行时，黄金会受到双重挤压，而这种组合很难对抗。
明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡利进一步加大了压力。他表示，美联储需要继续关注似乎正在积聚的通胀风险，尽管目前预测政策何时变化仍为时过早。信息已经足够明确：美联储正在密切关注通胀，交易员不应期待短期内出现宽松信号。因为真正的驱动因素从来不是战争溢价，而是利率前景。战争升级推高油价，油价上涨推高通胀，通胀上升使美联储维持紧缩立场。这条链条已经连续数周压制现货黄金，而地缘政治紧张缓和只是移除了最后一层遮盖。
个人消费支出价格指数将是现货黄金的下一个催化剂。这是美联储偏好的通胀指标。如果数据高于预期，已经压制黄金的加息预期将进一步增强。若数据偏弱，可能放缓抛售，但要改变当前交易方向，需要出现显着低于预期的结果。数月原油价格高企造成的通胀损害已经进入系统，单份报告难以逆转这一点。
瑞银：日元将从9月开始反攻，2027年中下看150
我们维持对美元兑日元的预测：2026年9月底为156，12月底为154，2027年3月底为152，并引入2027年6月目标150。鉴于日本巨大的能源贸易逆差，油价长期居高不下仍将限制日元的反弹幅度。但基于美联储降息50个基点与日本央行加息75个基点的研判，美日利差收窄将在未来12个月内重新确立其主导驱动权。
目前，油价及央行利率预期仍具决定性。在以伊朗战争获得解决方案为前提的基准情景中，布伦特油价将在2027年上半年逐渐降至90美元/桶左右。届时日本贸易动态将显着改善，市场对央行“落后于曲线”的担忧亦将消退，从而缓解日元压力。同时，市场料将重拾美联储降息预期，扭转此前到2027年年中前加息1至2次的定价，进而促使美债收益率下行并直接施压美元兑日元汇率。
该观点的主要上行风险在于：若油价持续走高推动全球通胀预期进一步攀升，美债收益率将再度上行，叠加日本因扩大补充预算而增发国债的忧虑，美元兑日元短期内可能冲破160.00关口并引发外汇干预。若高通胀导致美联储降息条件彻底消失，汇率长期下跌的预期也将被颠覆。
此外，日债收益率上升并不会触发套利交易无序平仓或日元骤然暴涨。因为收益率走高主要是由通胀和央行实际利率恶化驱动，本质上并不利于日元。即便10年期日债收益率升至3%或更高并促使本土资金从海外债市回流，这也将是一个线性的渐进过程，而非在某个临界点触发突发性、大规模的日元买盘。
最后，对美元投资者而言，低利率使持有日元现金缺乏吸引力，应将日元敞口配置于我们评级为“有吸引力”的日本股市。对日元投资者，鉴于国内低利率环境，我们更倾向于采用收益增厚策略，在澳元兑日元低于111的水平卖出一个月期下行风险，以捕捉澳元在G10货币中的强势表现。
分析师Joaquin Thul：通胀或再度飙升，政治危机加剧市场动荡
英国央行最新设定三种情景，模拟中东战争对英国经济的潜在影响。三种情景均假设货币政策需比此前预期更加紧缩，方能使通胀回到2%目标。今年2月央行曾预测通胀将于2026年下半年达标，为上半年继续降息铺路，但近期地缘事件令通胀预期重定价：情景A/B下2026年第四季度通胀接近4%，情景C下则超过6%。
受美国-以色列与伊朗冲突影响，英国天然气价格在数日内上涨近115%，虽然后因美伊谈判有所回落，但仍比当前价格上限参考值高出50%以上。若批发气价持续高企，英国政府可能被迫干预以保护家庭。不过4月通胀率暂放缓至2.8%，工资增速持续回落，失业率升至5.0%，这意味着央行目前不会急于加息。
与此同时，英国地方选举结果引发唐宁街政治危机。市场担忧首相斯塔默可能被更左翼的工党领袖取代，导致30年期英国国债收益率升至5.8%，创28年新高，短长期收益率均已超过2022年“迷你预算”危机时期。外部中东战争背景使此次危机更具挑战性，可能迫使英国央行入市干预。
下一次货币政策委员会会议定于6月18日举行。乐观情景下美伊达成协议推动能源市场正常化；悲观情景下第二轮效应持久，央行被迫再度加息。在局势明朗化之前，投资者应对英国风险保持警惕。
周三，随着美国对伊朗实施“防御性打击”，迅速结束战争的希望变得渺茫，美元指数延续了上一交易日的涨势，截至目前，美元报价99.48。
新西兰联储连续第三次维持利率不变，预示或需更早更大幅度加息。
以色列军方在声明中确认击毙哈马斯新任武装指挥官穆罕默德・奥德。
欧盟消息人士：欧盟各成员国政府已批准实施针对美国商品进口关税下调的相关立法。
美联储――①卡什卡利：目前预测美联储下次行动的时间还为时过早。②库克：如果预期的通胀回落未能及时出现，准备加息。如果劳动力市场恶化，将准备降息。目前正确的行动是保持利率稳定。
伊朗战争
伊朗――①伊朗官员：根据美伊初步协议草案，美将在所有战线停火60天。②伊朗革命卫队官员：伊美战争重启可能性“低”。③伊朗革命领袖顾问：伊朗将不再依赖签字和书面承诺。
美国――①特朗普：对美伊协议仍不满意，不松制裁并拒绝海峡控制权；我不在乎中期选举；阿曼不守规矩会被炸飞；没有任何国家能够控制霍尔木兹海峡，美国将进行监管；美国将继续控制伊朗的资产。②白宫官方账号“快速反应47”：伊朗媒体发布的谅解备忘录内容完全是捏造的。③鲁比奥：美国总统特朗普更倾向于与伊朗进行谈判。④美国官员：国防部已拟定一份伊朗境内打击目标清单，以备特朗普可能恢复对伊军事行动。
其他――①韩国就船只遭袭召见伊朗大使。②以色列国防军：多架爆炸性无人机袭击以色列北部。③报道：“星链”被指服务于美国针对伊朗的军事行动。
机构观点汇总
分析师Pablo Piovano：澳洲联储释放强硬信号：利率恐维持高位更久，澳元多头持仓创13年新高
澳洲联储本月早些时候符合预期，将官方现金利率上调25个基点至4.35%，但整体信息释放出越来越强的不确定性。该央行目前预计通胀将在更长时间内维持高位，消费者物价指数要到2027年至2028年左右才会回到目标区间，同时经济增长放缓，失业率逐步上升。这一变化很大程度上来自与中东冲突相关的油价冲击。澳洲联储认为，这既会拖累经济活动，也会带来新的通胀压力。
即便如此，政策制定者仍不认为需求已经足够疲弱，而企业越来越可能将更高成本转嫁出去。澳洲联储主席米歇尔・布洛克在新闻发布会上语气略显平稳，称利率目前已明显具有限制性，使央行有空间“坐下来观察”局势如何演变。不过，她也明确表示，如果能源成本上升开始传导至通胀预期，进一步收紧政策仍有可能。
会议纪要强化了鹰派叙事。政策制定者似乎更担心通胀持续，而不是增长放缓。一些人警告称，如果澳洲联储立场不够坚定，通胀预期可能会脱锚。对市场而言，更广泛的信息是，澳洲联储距离鸽派仍然很远。利率可能在更长时间内保持限制性，这一背景应继续为澳元提供一定支撑，尤其是在通胀仍具黏性的情况下。
与此同时，市场预计澳洲联储将在6月16日会议上维持官方现金利率不变，同时预计到年底前还将有约22个基点的额外收紧。根据美国商品期货交易委员会最新数据，澳元投机性净多头连续第二周增加，截至5月19日当周升至约85700份合约，为2013年1月以来最高水平。这一变化还伴随未平仓合约连续第五周增加，升至近301300份。
值得回顾的是，在经历多年净空头之后，投机者对澳元的情绪在1月下旬发生转变。尽管该货币对在此期间出现修正走势，但其前景仍大体保持建设性，为短期进一步上涨铺平道路。短期来看，影响澳元走势的关键仍是美元、全球风险情绪和地缘政治。这些仍是价格走势的主要驱动因素。澳大利亚经济日程方面，接下来将于周四公布1月至3月关键私人资本支出数据。
分析师James Hyerczyk：通胀损害已进入经济系统，美联储短期料难出现宽松信号
过去数周，伊朗冲突推动现货布伦特原油大幅上涨，而这带来的问题不会因为消息面改善就消失。能源价格上涨会直接传导至运输成本、制造业投入价格，并最终传导至消费者价格。通胀已经在系统内传导。即便油价因和平谈判进一步下跌，对通胀前景的损害也已经形成。这正是当前主导黄金走势的逻辑链条。数月来原油价格处于高位，推升了通胀预期。通胀预期上升，使美联储距离降息更远。当前市场定价显示，投资者预计年底前可能加息25个基点。
现货黄金不产生收入，不支付利息，也不发放股息。当利率上升时，持有黄金的机会成本也随之上升，资金会流向真正能够提供收益的资产。周三发生的正是这种情况。美国10年期国债收益率在当日反弹，为投资者提供了比无收益资产更具吸引力的替代选择。收益率上升通常会持续从黄金中抽走资金，周三这一压力立即体现在价格走势中。与此同时，美元指数走强，使现货黄金对海外买家而言更加昂贵。当收益率和美元同步上行时，黄金会受到双重挤压，而这种组合很难对抗。
明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡利进一步加大了压力。他表示，美联储需要继续关注似乎正在积聚的通胀风险，尽管目前预测政策何时变化仍为时过早。信息已经足够明确：美联储正在密切关注通胀，交易员不应期待短期内出现宽松信号。因为真正的驱动因素从来不是战争溢价，而是利率前景。战争升级推高油价，油价上涨推高通胀，通胀上升使美联储维持紧缩立场。这条链条已经连续数周压制现货黄金，而地缘政治紧张缓和只是移除了最后一层遮盖。
个人消费支出价格指数将是现货黄金的下一个催化剂。这是美联储偏好的通胀指标。如果数据高于预期，已经压制黄金的加息预期将进一步增强。若数据偏弱，可能放缓抛售，但要改变当前交易方向，需要出现显着低于预期的结果。数月原油价格高企造成的通胀损害已经进入系统，单份报告难以逆转这一点。
瑞银：日元将从9月开始反攻，2027年中下看150
我们维持对美元兑日元的预测：2026年9月底为156，12月底为154，2027年3月底为152，并引入2027年6月目标150。鉴于日本巨大的能源贸易逆差，油价长期居高不下仍将限制日元的反弹幅度。但基于美联储降息50个基点与日本央行加息75个基点的研判，美日利差收窄将在未来12个月内重新确立其主导驱动权。
目前，油价及央行利率预期仍具决定性。在以伊朗战争获得解决方案为前提的基准情景中，布伦特油价将在2027年上半年逐渐降至90美元/桶左右。届时日本贸易动态将显着改善，市场对央行“落后于曲线”的担忧亦将消退，从而缓解日元压力。同时，市场料将重拾美联储降息预期，扭转此前到2027年年中前加息1至2次的定价，进而促使美债收益率下行并直接施压美元兑日元汇率。
该观点的主要上行风险在于：若油价持续走高推动全球通胀预期进一步攀升，美债收益率将再度上行，叠加日本因扩大补充预算而增发国债的忧虑，美元兑日元短期内可能冲破160.00关口并引发外汇干预。若高通胀导致美联储降息条件彻底消失，汇率长期下跌的预期也将被颠覆。
此外，日债收益率上升并不会触发套利交易无序平仓或日元骤然暴涨。因为收益率走高主要是由通胀和央行实际利率恶化驱动，本质上并不利于日元。即便10年期日债收益率升至3%或更高并促使本土资金从海外债市回流，这也将是一个线性的渐进过程，而非在某个临界点触发突发性、大规模的日元买盘。
最后，对美元投资者而言，低利率使持有日元现金缺乏吸引力，应将日元敞口配置于我们评级为“有吸引力”的日本股市。对日元投资者，鉴于国内低利率环境，我们更倾向于采用收益增厚策略，在澳元兑日元低于111的水平卖出一个月期下行风险，以捕捉澳元在G10货币中的强势表现。
分析师Joaquin Thul：通胀或再度飙升，政治危机加剧市场动荡
英国央行最新设定三种情景，模拟中东战争对英国经济的潜在影响。三种情景均假设货币政策需比此前预期更加紧缩，方能使通胀回到2%目标。今年2月央行曾预测通胀将于2026年下半年达标，为上半年继续降息铺路，但近期地缘事件令通胀预期重定价：情景A/B下2026年第四季度通胀接近4%，情景C下则超过6%。
受美国-以色列与伊朗冲突影响，英国天然气价格在数日内上涨近115%，虽然后因美伊谈判有所回落，但仍比当前价格上限参考值高出50%以上。若批发气价持续高企，英国政府可能被迫干预以保护家庭。不过4月通胀率暂放缓至2.8%，工资增速持续回落，失业率升至5.0%，这意味着央行目前不会急于加息。
与此同时，英国地方选举结果引发唐宁街政治危机。市场担忧首相斯塔默可能被更左翼的工党领袖取代，导致30年期英国国债收益率升至5.8%，创28年新高，短长期收益率均已超过2022年“迷你预算”危机时期。外部中东战争背景使此次危机更具挑战性，可能迫使英国央行入市干预。
下一次货币政策委员会会议定于6月18日举行。乐观情景下美伊达成协议推动能源市场正常化；悲观情景下第二轮效应持久，央行被迫再度加息。在局势明朗化之前，投资者应对英国风险保持警惕。