亚盘市场行情
周二，尽管市场传出众多关于美伊谈判的消息，但投资者对有关结束美以对伊战争的进展消息持谨慎态度。截至目前，美元报价99.34。
外汇市场基本面综述
伊媒报道称伊美之间的信息交流已中断数日；特朗普回应：这是假新闻，美伊之间每日都在进行对话。
鲁比奥称美国正与伊朗谈判：伊朗协议可能在今天、明天或下周达成。
消息人士：伊朗最终文本仍在讨论中。
今晨伊朗南部格什姆岛传出爆炸声、伊朗袭击位于科威特的美军基地。
真主党不接受与以色列“部分停火”，双方继续互袭。黎巴嫩官方消息人士透露，美方正努力在明天谈判结束时达成全面停火协议。
伊媒：霍尔木兹海峡通行许可已开放申请。
美联储哈玛克：可能需要尽快采取行动应对高通胀问题。
美联储主席沃什任命两名顾问，均为保守派人士。
机构观点汇总
法农信贷：英国政治风波下的英镑前景，三种情景对英镑影响迥异
未来三个月将是英国政治和财政前景的关键期。6月18日补选将决定安迪・伯纳姆（工党领袖热门人选）能否重返下议院发起领导权竞选，最终可能在8月底/9月初选出新首相。2026年第四季度秋季声明将阐述新政府财政优先事项。
三种情景对英镑影响迥异
情景1：伯纳姆火烧议院（预测市场定价约40%）
政策转向加税和国有化，但预计维持官方财政承诺。对英镑最不利，镑美或跌向1.25，欧元/英镑升至0.90。
情景2：斯特里廷走向欧盟
聚焦财政现状，加快深化对欧关系。对英镑最积极，镑美或接近1.42，欧元/英镑接近0.8200。
情景3：斯塔默困局（预测市场定价约30%）
斯塔默留任，但因借贷成本上升和实体疲弱需额外紧缩。镑美今年下行至1.30，2027年回升至1.39；欧元/英镑2026年在0.86附近，2027年走低至0.84。
波动率市场信号
当前多数英镑波动率接近5年交易区间底部，镑美波动率相比其他主要货币显得便宜。但3M-12M和6M-12M波动率曲线接近过去五年最陡峭水平，表明市场对近期风险定价较高。
交易策略
参考2022年迷你预算危机经验――波动率在事件后数周飙升，约一个月后回落。考虑到伯纳姆获胜可能使政治风险持续至秋季声明，而斯塔默留任将打压波动率，建议采用买入6M-12M镑美波动率价差（如6M-12M价外日历看跌价差）的方式布局。若伯纳姆在6月18日补选中获胜，该策略吸引力将增强。
德银：若谈判近期取得突破，分场景解析对美联储影响
若谈判近期取得突破，导致海峡重开、油价进一步大跌，对美联储前景意味着什么？德银将前景分为三种情景，并分析其对美联储的影响。
情景一：和平协议――短期加息风险缓解，但加息可能性长期存在
该情景下，油价将继续回吐部分近期涨幅，但持续高于战前水平。美债收益率部分回吐过去数周涨幅，金融条件因风险资产市场移除尾部风险而进一步放宽。未来几次会议美联储加息压力将减弱，因整体通胀趋软，短期通胀预期逆转部分升势。美联储官员可能倾向于“忽略”与近期油价上涨相关的短期核心通胀压力，视能源价格上涨为另一临时冲击。我们猜测新任美联储主席沃什将强化这一立场。通胀难以持续的默认叙事需要时间被证伪，可能需要劳动力市场收紧、通胀预期进一步上升、或关税与能源压力消退后通胀读数仍持续高企等条件组合。但该情景下加息风险仍存，我们认为中性利率高于美联储预期，通胀可能更具黏性，劳动力市场或保持韧性。政策利率上行风险更可能在2027年实现。
情景二：和平协议失败，僵局持续――2026年加息风险加大
该情景下，和平协议失败，霍尔木兹海峡长期关闭，但战争未升级。油价可能保持高位但不会大幅飙升。我们认为该情景下2026年加息风险最大。持续高油价可能更显着地向核心通胀传导。同时，油价若长期高位，通胀预期面临更大脱锚风险。但该情景下油价不足以严重损害需求，迫使美联储关注就业目标。2026年加息是真实风险。我们推测美联储不太可能在9月FOMC会议前加息――需要时间消除降息倾向（6月）、部分官员主张加息（7-9月）、委员会同意加息。但沃勒委员称“若通胀不尽快消退，加息可能是合理的”，暗示美联储可能迅速收紧政策以应对油价和整体价格的持续上行压力。因此我们不排除在该情景下2026年多次加息。
情景三：冲突再度升级――政策前景面临双向风险
最终情景设想伊朗紧张局势再度升级，导致油价持续进一步飙升。虽然有人认为该情景下美联储更可能加息，但我们认为这将给政策前景带来双向风险。一方面，冲突升级将导致更持久、更严重的整体通胀飙升，核心通胀更显着、更持续地传导。通胀预期脱锚是真实风险。美联储需对此保持警惕，传达因应新兴价格稳定风险而收紧政策的意愿。另一方面，油价持续进一步大幅飙升，将增加对实体经济非线性影响的风险，最终导致劳动力市场显着走弱。消费者可承受能源价格在当前水平附近一段时间，因减税抵消了加油站的更高价格。但若油气价格进一步上涨，该缓冲将消失。这可能打破当前低招聘、低解雇的不均衡状态，劳动力需求可能进一步下降或裁员增加。因此美联储也需关注就业风险。近年美联储在应对就业市场疲软方面表现出主动性。最终美联储的应对取决于这些风险的实现顺序。经济仍具韧性但面临通胀预期脱锚风险时，需强力收紧；反之，若非线性效应迅速显现、就业市场恶化，美联储可能指向疲软的前瞻价格压力，倾向降息。
盛宝银行：海峡开放也难挽颓势，欧洲通胀前景已经恶化
即便霍尔木兹海峡立即重新开放，某种通胀冲击也已不可避免。早在4月，我们就已得出结论，欧洲央行的基线情景将难以实现。我们自己的基线已经更接近欧洲央行所称的“不利”情景。基于我们关于海峡重新开放的新时间线和更新后的能源价格预测，我们再次上调了通胀预测。核心通胀明年预计升至2.6%，这一点尤其令人担忧。它凸显出价格上涨很可能会向欧元区更广泛价格传导。
连锁效应的证据正在积累。企业调查显示，迄今为止的关闭已经开始扰乱供应链。这尚未导致欧洲出现明显短缺，但企业正在报告投入成本上升。这反过来正在推动售价上升以及售价上升预期。
到目前为止，价格压力仍小于且不如2021年至2022年时广泛。一些政策制定者可能会从通胀将在其中期预测范围内回到2%目标的预测中获得些许安慰，我们目前预测2028年核心通胀为2.2%。不过，即便欧洲央行模型预测出类似结果，政策制定者仍会保持谨慎。鉴于不确定性异常高，他们不能过度看重两年后的预测。由于风险仍偏向霍尔木兹海峡关闭时间更长，供应链扰动也可能持续更久或变得更广泛。
中期通胀预期指标显示，消费者也再次开始担心价格上涨。尽管有理由认为，当前劳动力市场以及整体经济状况不太有利于强劲工资诉求，但政策制定者肯定会密切且略带不安地关注这些通胀预期。
盛宝银行：欧元区经济将经历更长时间的停滞
增长前景走弱，是可能限制工资谈判中二次效应的一个因素。考虑到霍尔木兹海峡关闭时间延长，我们认为欧元区经济可能会经历更长时间的停滞，并预计三大成员国将出现“技术性衰退”。通胀飙升和不确定性可能拖累消费者支出，尽管家庭积累的储蓄可能缓和对消费的影响。同样，我们预计关键出口市场需求走弱。国内和外部需求下降可能拖累企业投资计划，尤其是新增产能投资。
更高利率可能在未来几个季度进一步削弱企业投资意愿。这不是那种会引发失业率急剧上升的衰退，但我们确实预计，在合理化调整和投资下降的背景下，就业将温和下降。劳动力需求下降对失业率的影响，应会受到人口老龄化逐步退出劳动力市场的进一步缓冲。
周二，尽管市场传出众多关于美伊谈判的消息，但投资者对有关结束美以对伊战争的进展消息持谨慎态度。截至目前，美元报价99.34。
伊媒报道称伊美之间的信息交流已中断数日；特朗普回应：这是假新闻，美伊之间每日都在进行对话。
鲁比奥称美国正与伊朗谈判：伊朗协议可能在今天、明天或下周达成。
消息人士：伊朗最终文本仍在讨论中。
今晨伊朗南部格什姆岛传出爆炸声、伊朗袭击位于科威特的美军基地。
真主党不接受与以色列“部分停火”，双方继续互袭。黎巴嫩官方消息人士透露，美方正努力在明天谈判结束时达成全面停火协议。
伊媒：霍尔木兹海峡通行许可已开放申请。
美联储哈玛克：可能需要尽快采取行动应对高通胀问题。
美联储主席沃什任命两名顾问，均为保守派人士。
机构观点汇总
法农信贷：英国政治风波下的英镑前景，三种情景对英镑影响迥异
未来三个月将是英国政治和财政前景的关键期。6月18日补选将决定安迪・伯纳姆（工党领袖热门人选）能否重返下议院发起领导权竞选，最终可能在8月底/9月初选出新首相。2026年第四季度秋季声明将阐述新政府财政优先事项。
三种情景对英镑影响迥异
情景1：伯纳姆火烧议院（预测市场定价约40%）
政策转向加税和国有化，但预计维持官方财政承诺。对英镑最不利，镑美或跌向1.25，欧元/英镑升至0.90。
情景2：斯特里廷走向欧盟
聚焦财政现状，加快深化对欧关系。对英镑最积极，镑美或接近1.42，欧元/英镑接近0.8200。
情景3：斯塔默困局（预测市场定价约30%）
斯塔默留任，但因借贷成本上升和实体疲弱需额外紧缩。镑美今年下行至1.30，2027年回升至1.39；欧元/英镑2026年在0.86附近，2027年走低至0.84。
波动率市场信号
当前多数英镑波动率接近5年交易区间底部，镑美波动率相比其他主要货币显得便宜。但3M-12M和6M-12M波动率曲线接近过去五年最陡峭水平，表明市场对近期风险定价较高。
交易策略
参考2022年迷你预算危机经验――波动率在事件后数周飙升，约一个月后回落。考虑到伯纳姆获胜可能使政治风险持续至秋季声明，而斯塔默留任将打压波动率，建议采用买入6M-12M镑美波动率价差（如6M-12M价外日历看跌价差）的方式布局。若伯纳姆在6月18日补选中获胜，该策略吸引力将增强。
德银：若谈判近期取得突破，分场景解析对美联储影响
若谈判近期取得突破，导致海峡重开、油价进一步大跌，对美联储前景意味着什么？德银将前景分为三种情景，并分析其对美联储的影响。
情景一：和平协议――短期加息风险缓解，但加息可能性长期存在
该情景下，油价将继续回吐部分近期涨幅，但持续高于战前水平。美债收益率部分回吐过去数周涨幅，金融条件因风险资产市场移除尾部风险而进一步放宽。未来几次会议美联储加息压力将减弱，因整体通胀趋软，短期通胀预期逆转部分升势。美联储官员可能倾向于“忽略”与近期油价上涨相关的短期核心通胀压力，视能源价格上涨为另一临时冲击。我们猜测新任美联储主席沃什将强化这一立场。通胀难以持续的默认叙事需要时间被证伪，可能需要劳动力市场收紧、通胀预期进一步上升、或关税与能源压力消退后通胀读数仍持续高企等条件组合。但该情景下加息风险仍存，我们认为中性利率高于美联储预期，通胀可能更具黏性，劳动力市场或保持韧性。政策利率上行风险更可能在2027年实现。
情景二：和平协议失败，僵局持续――2026年加息风险加大
该情景下，和平协议失败，霍尔木兹海峡长期关闭，但战争未升级。油价可能保持高位但不会大幅飙升。我们认为该情景下2026年加息风险最大。持续高油价可能更显着地向核心通胀传导。同时，油价若长期高位，通胀预期面临更大脱锚风险。但该情景下油价不足以严重损害需求，迫使美联储关注就业目标。2026年加息是真实风险。我们推测美联储不太可能在9月FOMC会议前加息――需要时间消除降息倾向（6月）、部分官员主张加息（7-9月）、委员会同意加息。但沃勒委员称“若通胀不尽快消退，加息可能是合理的”，暗示美联储可能迅速收紧政策以应对油价和整体价格的持续上行压力。因此我们不排除在该情景下2026年多次加息。
情景三：冲突再度升级――政策前景面临双向风险
最终情景设想伊朗紧张局势再度升级，导致油价持续进一步飙升。虽然有人认为该情景下美联储更可能加息，但我们认为这将给政策前景带来双向风险。一方面，冲突升级将导致更持久、更严重的整体通胀飙升，核心通胀更显着、更持续地传导。通胀预期脱锚是真实风险。美联储需对此保持警惕，传达因应新兴价格稳定风险而收紧政策的意愿。另一方面，油价持续进一步大幅飙升，将增加对实体经济非线性影响的风险，最终导致劳动力市场显着走弱。消费者可承受能源价格在当前水平附近一段时间，因减税抵消了加油站的更高价格。但若油气价格进一步上涨，该缓冲将消失。这可能打破当前低招聘、低解雇的不均衡状态，劳动力需求可能进一步下降或裁员增加。因此美联储也需关注就业风险。近年美联储在应对就业市场疲软方面表现出主动性。最终美联储的应对取决于这些风险的实现顺序。经济仍具韧性但面临通胀预期脱锚风险时，需强力收紧；反之，若非线性效应迅速显现、就业市场恶化，美联储可能指向疲软的前瞻价格压力，倾向降息。
盛宝银行：海峡开放也难挽颓势，欧洲通胀前景已经恶化
即便霍尔木兹海峡立即重新开放，某种通胀冲击也已不可避免。早在4月，我们就已得出结论，欧洲央行的基线情景将难以实现。我们自己的基线已经更接近欧洲央行所称的“不利”情景。基于我们关于海峡重新开放的新时间线和更新后的能源价格预测，我们再次上调了通胀预测。核心通胀明年预计升至2.6%，这一点尤其令人担忧。它凸显出价格上涨很可能会向欧元区更广泛价格传导。
连锁效应的证据正在积累。企业调查显示，迄今为止的关闭已经开始扰乱供应链。这尚未导致欧洲出现明显短缺，但企业正在报告投入成本上升。这反过来正在推动售价上升以及售价上升预期。
到目前为止，价格压力仍小于且不如2021年至2022年时广泛。一些政策制定者可能会从通胀将在其中期预测范围内回到2%目标的预测中获得些许安慰，我们目前预测2028年核心通胀为2.2%。不过，即便欧洲央行模型预测出类似结果，政策制定者仍会保持谨慎。鉴于不确定性异常高，他们不能过度看重两年后的预测。由于风险仍偏向霍尔木兹海峡关闭时间更长，供应链扰动也可能持续更久或变得更广泛。
中期通胀预期指标显示，消费者也再次开始担心价格上涨。尽管有理由认为，当前劳动力市场以及整体经济状况不太有利于强劲工资诉求，但政策制定者肯定会密切且略带不安地关注这些通胀预期。
盛宝银行：欧元区经济将经历更长时间的停滞
增长前景走弱，是可能限制工资谈判中二次效应的一个因素。考虑到霍尔木兹海峡关闭时间延长，我们认为欧元区经济可能会经历更长时间的停滞，并预计三大成员国将出现“技术性衰退”。通胀飙升和不确定性可能拖累消费者支出，尽管家庭积累的储蓄可能缓和对消费的影响。同样，我们预计关键出口市场需求走弱。国内和外部需求下降可能拖累企业投资计划，尤其是新增产能投资。
更高利率可能在未来几个季度进一步削弱企业投资意愿。这不是那种会引发失业率急剧上升的衰退，但我们确实预计，在合理化调整和投资下降的背景下，就业将温和下降。劳动力需求下降对失业率的影响，应会受到人口老龄化逐步退出劳动力市场的进一步缓冲。