6月4日，周四亚市盘中，现货黄金交投于4466美元/盎司附近。尽管金价周三一度逼近4500美元/盎司关口，但受中东紧张局势升级引发的通胀担忧影响，市场押注利率将维持高位，金价承压于4500美元/盎司关口下方。美原油交投于95.44美元/桶附近，黎以双方同意实施停火并设立试点区，限制了油价涨幅；周三油价连续第三个交易日走强，中东局势紧张升级，特朗普称对伊朗的海上封锁或持续至9月。
美元指数周三上涨0.23%，收报99.53。海湾地区局势再度紧张提振了对美元的需求。美国称伊朗向周边国家发射弹道导弹但未击中目标，美军随后对格什姆岛实施打击，美伊外交谈判仍陷僵局。避险需求及美国对能源价格冲击敏感度较低共同推高美元。
受美元内在强势推动，日元周三贬至关键的160关口，促使日本当局发出口头警告并令交易员警惕可能的干预行动。与此同时，日本因依赖能源进口，使日元随油价上涨而走弱。日元兑美元跌至160水平，抹去了上月日本创纪录干预后的涨幅。Bannockburn Global Forex首席市场策略师指出，干预风险增加但未能阻止汇率回落。日本首相高市早苗表示准备根据需要回应汇率波动，日本央行行长植田和男则发表鹰派言论，暗示若通胀风险大于经济下行风险，需讨论加息利弊。美元兑日元周三收于160.06水平。
市场聚焦美国劳动力市场：4月职位空缺创五年最大增幅，5月ADP民间就业岗位增加12.2万个，超预期。周五非农数据将公布，SEB宏观策略师称，这可能促使美联储偏离宽松倾向并考虑加息。目前市场已计入美联储12月前加息约19个基点的预期，明年3月前加息25个基点已完全反映。
亚洲市场
澳大利亚经济第一季度环比增长仅0.3%，未达到预期的0.5%，预示2026年初动力减弱。年增长率维持在2.5%。据澳大利亚统计局称，家庭支出疲软、公共支出疲软以及天气相关干扰均导致了经济放缓。
ABS国民账户主管金恩惠表示：“三月季度经济增长放缓，家庭和公共部门支出适度，以及气旋对采矿和出口活动的干扰。”
一个关键的阻力来自外部部门。出口下降1.1%，为两年来最大季度降幅，主要由煤炭出口下降6.8%和矿产矿石下降1.3%引发。矿业产量下降1.5%，运输、邮政和仓储活动下降1.3%，因恶劣天气扰乱依赖出口的行业。加上进口增长2.1%，净贸易大幅减少了GDP增长的-0.8个百分点。
较为亮眼的是商业投资。私人投资增长了6.0%，主要得益于机械设备支出激增16.3%。金恩惠表示，新南威尔士州和维多利亚州的数据中心投资促成了30年来最大幅度的机械和设备投资增长。然而，大部分设备是进口的，限制了对GDP的积极影响。
欧洲市场
欧元区生产者价格在4月上涨幅度超出预期，进一步证明通胀压力在经济表面下持续加剧。生产者物价指数环比上涨0.6%，高于预期的0.4%。年度生产者通胀率从2.0%大幅加速至4.9%，略高于4.8%的预期。这些数据发布在欧元区通胀数据强于预期之后，进一步加深了对欧洲央行下周加息的预期。
细节显示，欧元区的通胀压力正变得越来越广泛。中间商品价格环比上涨1.8%，表明供应链中成本上升仍在持续。资本商品和耐用消费品价格均上涨0.3%，而非耐用消费品价格保持不变。能源价格本月实际上下跌了0.4%，这意味着生产者通胀加速并非仅由能源成本驱动。
整个欧盟生产者价格环比上涨0.7%，同比上涨4.9%。丹麦、克罗地亚和比利时的月度增长幅度最大，而法国、爱沙尼亚和瑞典则有所下降。
欧元区商业活动在5月进一步恶化，加剧了对该地区第二季度可能陷入收缩的担忧。最终综合PMI产出指数从48.8降至48.5，为18个月来最低水平。服务业PMI从47.6微升至47.7。尽管服务读数略有改善，但两项指标均稳步低于区分扩张与收缩的50阈值。
据标普全球的克里斯・威廉姆森称，最新的调查数据显示增长前景恶化。他表示，PMI数据与GDP季度下降-0.2%的趋势一致，除非6月活动显着改善。与此同时，通胀压力正朝相反方向移动。威廉姆森警告称，物价压力已达到三年多来最令人担忧的水平，未来几个月通胀率可能接近4%。
这一组合使欧洲央行面临日益尴尬的政策困境。一方面，通胀上升和核心CPI近期意外走高，增强了下周广泛预期的加息理由。另一方面，企业活动疲软表明经济已在失去动力。威廉姆森认为，一次加息可以被视为防止通胀根深蒂固的“保险政策”，但警告说，如果需求持续减弱，进一步收紧的理由将变得更难成立。
英国服务业活动在5月首次出现一年多的收缩，凸显了高通胀和地缘政治不确定性带来的经济影响日益加剧。服务业PMI（终值）从52.7大幅下降至49.3，综合PMI从52.6降至49.7，这是13个月来私营部门整体活动首次收缩，也是自2025年4月以来最弱的读数。
据标普全球的蒂姆・摩尔称，国内外市场的商业和消费者需求疲软对活动造成了沉重影响。许多公司将中东冲突直接归为拖累销售渠道和商业前景的因素。酒店和交通公司报告了可自由支配支出的疲软和运营成本急剧上升，而专业服务公司则指出客户谨慎度和风险规避性日益加剧。一个显着的例外是技术相关的投资支出，它继续支撑着服务业经济的部分领域。
调查还强调了持续的通胀担忧。摩尔指出，燃料和运输成本上升持续推动强烈的投入价格压力，通胀达到自2022年能源危机以来未见的水平。与此同时，企业信心进一步恶化，跌至自2025年4月美国关税相关放缓以来的最低水平。
美国市场
达拉斯联储行长洛丽・洛根发表了今年美联储官员中最鹰派的言论之一，警告称如果通胀持续高企，政策制定者最终可能需要再次加息。虽然她没有立即主张采取行动，但洛根表示她“越来越担心今年晚些时候可能需要提高利率以完全恢复物价稳定。”她的言论发表于油价上涨、经济数据强于预期以及美联储内部关于通胀是否将稳定在2%以上目标的激烈争论之际。
洛根演讲的核心主题之一是，当前政策可能并不像许多投资者想象的那样对经济产生了限制作用。她指出，强劲的消费者支出、蓬勃的企业利润以及强劲的人工智能相关投资活动，证明需求依然健康。“这些状况表明货币政策并未制约经济，”洛根说。她还认为，金融环境依然宽松，人工智能投资支持了当前的增长，尽管预期的生产率提升和通胀缓解效益尚未显现。
关于通胀，洛根警告称，迈向美联储目标的进展似乎停滞不前。她表示，通胀率没有回到2%，而是趋向2%中段。与伊朗冲突相关的能源成本上升、关税的持续影响以及更广泛的潜在价格压力都在加剧这一挑战。这些言论强化了美联储官员日益增长的观点：通胀风险正逐渐超过就业风险。随着劳动力市场依然稳健且经济增长保持稳定，今年晚些时候美联储可能再次加息的可能性对市场来说越来越难以忽视。
美国服务业活动在5月加速，提供了新的证据，证明尽管利率居高不下，经济依然保持韧性。ISM服务业PMI从53.6升至54.6，超出预期，创下过去一年中最强劲的读数之一。商业活动从55.9增加到57.7，新订单从53.5大幅攀升至57.3，显示整个行业需求健康。本月有17个行业报告增长，较4月的14个有所增加，而只有一个行业报告了收缩。
报告还指出经济活动的扩张正在扩大。历史上，服务业PMI为54.6，与年化实际GDP增长约2%一致，表明美国经济持续以稳健速度扩张。企业活动和新订单的强劲与欧洲近期调查形成鲜明对比，后者的采购经理指数（PMI）越来越多地指向收缩和衰退风险。
然而，对于市场和政策制定者来说，最显着的细节可能是通胀。价格支付部分从70.7升至71.3，为2022年8月以来的最高水平。与此同时，就业人数保持疲软，为47.9，低于48.0，表明企业通过提高生产率而非积极招聘来满足需求。
美国ADP私营部门就业人数在5月增加了12.2万，超过预期的11万，显示劳动力市场在周五备受关注的非农就业报告前依然保持韧性。招聘集中在服务业，新增了11.4万个就业岗位，而商品生产行业贡献了0.8万个。小型企业以6.7万个新岗位领先，其次是大型企业4万个，中型雇主有1.7万个。
报告还指出工资压力依然较高但保持稳定。留在岗位的工人年薪增长率保持在4.4%，而换工作者的工资增长则略有下降，从6.6%降至6.5%。数据显示工资通胀并未加速，但仍远高于美联储通常设定的2%通胀目标水平。
ADP首席经济学家内拉・理查德森表示：“五月份的招聘比过去几年更为广泛，”并补充道，“劳动力市场在进入夏季招聘季时依然展现出持续的动力。”对于市场而言，报告强化了美国经济在利率上升和能源价格高企的情况下依然稳健的观点。虽然ADP并不总是官方就业报告的可靠预测指标，但强于预期的读数可能适度缓解对就业增长突然放缓的担忧，并使市场关注点转向通胀而非劳动力市场疲软。
美元指数周三上涨0.23%，收报99.53。海湾地区局势再度紧张提振了对美元的需求。美国称伊朗向周边国家发射弹道导弹但未击中目标，美军随后对格什姆岛实施打击，美伊外交谈判仍陷僵局。避险需求及美国对能源价格冲击敏感度较低共同推高美元。
受美元内在强势推动，日元周三贬至关键的160关口，促使日本当局发出口头警告并令交易员警惕可能的干预行动。与此同时，日本因依赖能源进口，使日元随油价上涨而走弱。日元兑美元跌至160水平，抹去了上月日本创纪录干预后的涨幅。Bannockburn Global Forex首席市场策略师指出，干预风险增加但未能阻止汇率回落。日本首相高市早苗表示准备根据需要回应汇率波动，日本央行行长植田和男则发表鹰派言论，暗示若通胀风险大于经济下行风险，需讨论加息利弊。美元兑日元周三收于160.06水平。
市场聚焦美国劳动力市场：4月职位空缺创五年最大增幅，5月ADP民间就业岗位增加12.2万个，超预期。周五非农数据将公布，SEB宏观策略师称，这可能促使美联储偏离宽松倾向并考虑加息。目前市场已计入美联储12月前加息约19个基点的预期，明年3月前加息25个基点已完全反映。
亚洲市场
澳大利亚经济第一季度环比增长仅0.3%，未达到预期的0.5%，预示2026年初动力减弱。年增长率维持在2.5%。据澳大利亚统计局称，家庭支出疲软、公共支出疲软以及天气相关干扰均导致了经济放缓。
ABS国民账户主管金恩惠表示：“三月季度经济增长放缓，家庭和公共部门支出适度，以及气旋对采矿和出口活动的干扰。”
一个关键的阻力来自外部部门。出口下降1.1%，为两年来最大季度降幅，主要由煤炭出口下降6.8%和矿产矿石下降1.3%引发。矿业产量下降1.5%，运输、邮政和仓储活动下降1.3%，因恶劣天气扰乱依赖出口的行业。加上进口增长2.1%，净贸易大幅减少了GDP增长的-0.8个百分点。
较为亮眼的是商业投资。私人投资增长了6.0%，主要得益于机械设备支出激增16.3%。金恩惠表示，新南威尔士州和维多利亚州的数据中心投资促成了30年来最大幅度的机械和设备投资增长。然而，大部分设备是进口的，限制了对GDP的积极影响。
欧洲市场
欧元区生产者价格在4月上涨幅度超出预期，进一步证明通胀压力在经济表面下持续加剧。生产者物价指数环比上涨0.6%，高于预期的0.4%。年度生产者通胀率从2.0%大幅加速至4.9%，略高于4.8%的预期。这些数据发布在欧元区通胀数据强于预期之后，进一步加深了对欧洲央行下周加息的预期。
细节显示，欧元区的通胀压力正变得越来越广泛。中间商品价格环比上涨1.8%，表明供应链中成本上升仍在持续。资本商品和耐用消费品价格均上涨0.3%，而非耐用消费品价格保持不变。能源价格本月实际上下跌了0.4%，这意味着生产者通胀加速并非仅由能源成本驱动。
整个欧盟生产者价格环比上涨0.7%，同比上涨4.9%。丹麦、克罗地亚和比利时的月度增长幅度最大，而法国、爱沙尼亚和瑞典则有所下降。
欧元区商业活动在5月进一步恶化，加剧了对该地区第二季度可能陷入收缩的担忧。最终综合PMI产出指数从48.8降至48.5，为18个月来最低水平。服务业PMI从47.6微升至47.7。尽管服务读数略有改善，但两项指标均稳步低于区分扩张与收缩的50阈值。
据标普全球的克里斯・威廉姆森称，最新的调查数据显示增长前景恶化。他表示，PMI数据与GDP季度下降-0.2%的趋势一致，除非6月活动显着改善。与此同时，通胀压力正朝相反方向移动。威廉姆森警告称，物价压力已达到三年多来最令人担忧的水平，未来几个月通胀率可能接近4%。
这一组合使欧洲央行面临日益尴尬的政策困境。一方面，通胀上升和核心CPI近期意外走高，增强了下周广泛预期的加息理由。另一方面，企业活动疲软表明经济已在失去动力。威廉姆森认为，一次加息可以被视为防止通胀根深蒂固的“保险政策”，但警告说，如果需求持续减弱，进一步收紧的理由将变得更难成立。
英国服务业活动在5月首次出现一年多的收缩，凸显了高通胀和地缘政治不确定性带来的经济影响日益加剧。服务业PMI（终值）从52.7大幅下降至49.3，综合PMI从52.6降至49.7，这是13个月来私营部门整体活动首次收缩，也是自2025年4月以来最弱的读数。
据标普全球的蒂姆・摩尔称，国内外市场的商业和消费者需求疲软对活动造成了沉重影响。许多公司将中东冲突直接归为拖累销售渠道和商业前景的因素。酒店和交通公司报告了可自由支配支出的疲软和运营成本急剧上升，而专业服务公司则指出客户谨慎度和风险规避性日益加剧。一个显着的例外是技术相关的投资支出，它继续支撑着服务业经济的部分领域。
调查还强调了持续的通胀担忧。摩尔指出，燃料和运输成本上升持续推动强烈的投入价格压力，通胀达到自2022年能源危机以来未见的水平。与此同时，企业信心进一步恶化，跌至自2025年4月美国关税相关放缓以来的最低水平。
美国市场
达拉斯联储行长洛丽・洛根发表了今年美联储官员中最鹰派的言论之一，警告称如果通胀持续高企，政策制定者最终可能需要再次加息。虽然她没有立即主张采取行动，但洛根表示她“越来越担心今年晚些时候可能需要提高利率以完全恢复物价稳定。”她的言论发表于油价上涨、经济数据强于预期以及美联储内部关于通胀是否将稳定在2%以上目标的激烈争论之际。
洛根演讲的核心主题之一是，当前政策可能并不像许多投资者想象的那样对经济产生了限制作用。她指出，强劲的消费者支出、蓬勃的企业利润以及强劲的人工智能相关投资活动，证明需求依然健康。“这些状况表明货币政策并未制约经济，”洛根说。她还认为，金融环境依然宽松，人工智能投资支持了当前的增长，尽管预期的生产率提升和通胀缓解效益尚未显现。
关于通胀，洛根警告称，迈向美联储目标的进展似乎停滞不前。她表示，通胀率没有回到2%，而是趋向2%中段。与伊朗冲突相关的能源成本上升、关税的持续影响以及更广泛的潜在价格压力都在加剧这一挑战。这些言论强化了美联储官员日益增长的观点：通胀风险正逐渐超过就业风险。随着劳动力市场依然稳健且经济增长保持稳定，今年晚些时候美联储可能再次加息的可能性对市场来说越来越难以忽视。
美国服务业活动在5月加速，提供了新的证据，证明尽管利率居高不下，经济依然保持韧性。ISM服务业PMI从53.6升至54.6，超出预期，创下过去一年中最强劲的读数之一。商业活动从55.9增加到57.7，新订单从53.5大幅攀升至57.3，显示整个行业需求健康。本月有17个行业报告增长，较4月的14个有所增加，而只有一个行业报告了收缩。
报告还指出经济活动的扩张正在扩大。历史上，服务业PMI为54.6，与年化实际GDP增长约2%一致，表明美国经济持续以稳健速度扩张。企业活动和新订单的强劲与欧洲近期调查形成鲜明对比，后者的采购经理指数（PMI）越来越多地指向收缩和衰退风险。
然而，对于市场和政策制定者来说，最显着的细节可能是通胀。价格支付部分从70.7升至71.3，为2022年8月以来的最高水平。与此同时，就业人数保持疲软，为47.9，低于48.0，表明企业通过提高生产率而非积极招聘来满足需求。
美国ADP私营部门就业人数在5月增加了12.2万，超过预期的11万，显示劳动力市场在周五备受关注的非农就业报告前依然保持韧性。招聘集中在服务业，新增了11.4万个就业岗位，而商品生产行业贡献了0.8万个。小型企业以6.7万个新岗位领先，其次是大型企业4万个，中型雇主有1.7万个。
报告还指出工资压力依然较高但保持稳定。留在岗位的工人年薪增长率保持在4.4%，而换工作者的工资增长则略有下降，从6.6%降至6.5%。数据显示工资通胀并未加速，但仍远高于美联储通常设定的2%通胀目标水平。
ADP首席经济学家内拉・理查德森表示：“五月份的招聘比过去几年更为广泛，”并补充道，“劳动力市场在进入夏季招聘季时依然展现出持续的动力。”对于市场而言，报告强化了美国经济在利率上升和能源价格高企的情况下依然稳健的观点。虽然ADP并不总是官方就业报告的可靠预测指标，但强于预期的读数可能适度缓解对就业增长突然放缓的担忧，并使市场关注点转向通胀而非劳动力市场疲软。