全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.37%，标普500指数期货跌0.33%，纳指期货跌0.31%。德国DAX指数跌0.04%，英国富时100指数跌0.01%，法国CAC40指数跌0.36%，欧洲斯托克50指数跌0.43%。
2、市场消息面解读
利率前景与AI焦虑夹击，美股基金遭遇142亿撤离
⑴根据LSEG理柏数据，截至2月11日当周，美国股票基金录得14.2亿美元净流出，为1月21日以来首次单周净卖出。投资者对AI相关企业支出的担忧，以及强劲就业报告削弱美联储降息预期，是资金流出的主因。⑵周四纳斯达克指数下跌2.03%，因市场再度担忧人工智能对软件、法律服务和财富管理等行业的潜在颠覆效应。与此同时，市场静待周五公布的1月通胀数据以寻求利率新线索。⑶分规模看，大盘股基金流出123.4亿美元，中盘股流出7.87亿美元，小盘股则逆势吸金20.1亿美元。债券基金连续第六周获净买入，当周流入133.7亿美元。⑷从资产配置逻辑看，资金从权益市场转向固收，反映投资者在利率路径明朗前选择防御；小盘股获青睐或与估值修复及经济韧性预期相关。⑸后市关注点在于通胀数据能否重燃降息预期，以及AI板块的资金流出是否进一步蔓延至其他科技细分领域。
为压物价特朗普拟缩减钢铝关税，美钢铝股盘前跳水
⑴英国《金融时报》周五援引知情人士报道，美国总统特朗普计划缩减部分钢铝商品关税。报道称，美国商务部及贸易代表办公室官员认为，现行关税推高了馅饼罐、食品饮料罐等商品价格，进而伤害消费者。⑵全国选民对物价普遍担忧，生活成本预计将成为11月中期选举的主要因素。最新民调显示，仅30%美国人赞成特朗普处理生活成本问题的做法，59%不赞成，包括十分之九民主党人与五分之一共和党人。⑶消息公布后，美国钢铝生产商股价盘前大跌。纽柯与克利夫兰-克里夫斯跌约2.5%，钢铁动力跌4%。铝生产商中，世纪铝业跌6%，美国铝业跌2%。伦敦金属交易所基准铝价跌至一周低点。⑷特朗普去年曾对进口钢铁铝征收高达50%关税，并多次将其作为谈判工具。报道称，政府目前正审查受征税影响产品清单，计划豁免部分产品，停止扩大清单，转而对特定商品发起更有针对性的国家安全调查。⑸从政策逻辑看，特朗普此举意在中期选举前缓解民众对物价的焦虑，转向精准关税替代全面加征，既回应选民关切又不完全放弃贸易施压工具。钢铝股暴跌反映市场担忧国内生产商将失去关税保护下的定价优势。⑹后市需关注豁免清单的具体范围与生效时间，以及此举是否会影响后续与其他贸易伙伴的谈判策略。
OPEC+倾向4月起恢复增产，油价应声跳水1美元
⑴三位OPEC+消息人士称，该联盟倾向于自4月起恢复石油增产，目前正为夏季需求高峰做准备，且美伊紧张局势支撑油价走强。⑵恢复增产将使OPEC+领导国沙特及成员国阿联酋得以重获市场份额――当前，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等国正受制于西方制裁，哈萨克斯坦产量则因一系列挫折受限。⑶八个OPEC+产油国――沙特、俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、伊拉克、阿尔及利亚、阿曼――将于3月1日举行会议。两位消息人士称，目前尚未作出任何决定，在会议前数周谈判将继续。⑷消息公布后，美、布两油短线下挫近1美元，日内均一度跌超1%。市场迅速对供应增加的预期进行定价。⑸从供需逻辑看，OPEC+若在4月启动增产，将打破当前紧平衡格局，油价中枢面临下移压力。但实际影响取决于增产节奏与规模，以及伊朗、委内瑞拉等受制裁国的供应能否真正回归市场。⑹后市需关注3月1日会议前各成员国的最终立场，以及美伊谈判进展――若地缘风险同步降温，油价下行压力将进一步加大。
迪拜环球港务换帅：爱泼斯坦关联压力下，卡齐姆出任董事长
⑴据迪拜媒体办公室报道，迪拜港口巨头DP World周五宣布人事变动，任命Essa Kazim为董事会主席，Yuvraj Narayan为集团首席执行官。⑵此次调整发生在公司因其长期任职的首席执行官Sultan bin Sulayem与杰弗里・爱泼斯坦被指存在关联而面临日益增加的压力之后。⑶从治理逻辑看，DP World在外部压力下迅速启动高层更迭，意在切割潜在声誉风险并重建市场信任。⑷后市需关注新管理层是否会对公司战略方向进行调整，以及此次人事变动对DP World全球港口运营及融资计划的影响。
德债收益率触及两月低点，慕尼黑安全会议成焦点
⑴周五欧元区基准德债收益率维持在两个月多低点，周线跌幅料为3月以来最大。市场在等待美国通胀数据的同时，持续关注即将召开的慕尼黑安全会议，寻求欧盟在防务支出与经济前景方面的信号。⑵德债走势更多跟随美债而非本土数据。花旗欧洲利率策略师Jamie Searle指出，展望未来，欧洲财政政策、防务支出及债券发行仍将是2026年贯穿全年的关键主题。⑶货币市场对欧央行年内行动的预期有所变化，目前定价12月降息概率为30%，高于本周初的约20%。德国10年期国债收益率下跌1个基点至2.77%，盘中触及2.76%的12月4日以来新低，周线下跌8个基点。⑷美国10年期国债收益率在伦敦早盘小幅上涨1个基点至4.12%，前一交易日因就业数据而回落。市场焦点完全集中于稍后公布的美国1月通胀数据。⑸德国两年期国债收益率下跌0.5个基点至2.02%。意大利10年期国债收益率持平于3.39%，与德债利差约为60个基点，较1月中旬53.5个基点的2008年8月以来最低水平有所走阔。分析师指出，欧洲金融一体化进展是未来欧元区收益率利差进一步收窄的关键因素。
印度债市喊话政府：再来点回购，否则收益率下不来
⑴印度债券市场参与者表示，在政府债券因一次意外债务置换而上涨后，市场需要进一步支持，特别是通过回购操作，才能显著压低收益率。⑵周五10年期基准国债收益率为6.6878%，较政府将与央行持有的长期票据置换7550亿卢比明年到期债券的消息公布后创下的日内低点上涨近5个基点。置换操作是政府债务管理策略的一部分，最新一次操作降低了下一财年的偿债和借贷需求。⑶对债券市场供需失衡的担忧已将10年期收益率推升至央行开始放松政策前一年多的水平。Karur Vysya银行 treasury负责人VRC Reddy表示，当前环境下供应是重大关切，若存在现金盈余，政府应进行回购，这将缓解明年借贷压力。⑷由于投资者需求疲弱且供应庞大，债券收益率上升，削弱了大幅政策利率下调对经济的影响。央行创纪录的债券购买也未能安抚市场。⑸Tata Mutual Fund固定收益主管Murthy Nagarajan预计，10年期收益率到3月可能升至6.80%。ICICI Securities Primary Dealership高级经济学家Abhishek Upadhyay指出，10年期债券与政策回购利率的利差已从一年前的15bp扩大至150bp以上。⑹Upadhyay认为，除非政府现在动用现金余额回购部分2027财年债券，否则市场情绪可能保持负面。他预计短期内10年期基准债券收益率将在6.70%-7.00%区间交投。
英国CMA介入审查DMGT收购电讯报，6月10日提交报告
⑴英国竞争与市场管理局周五宣布，就Daily Mail and General Trust PLC与Telegraph Media Group的交易发布公共利益干预通知。⑵CMA需要在6月10日之前向国务大臣提交关于该交易的报告。同时，该通知要求CMA与英国通信管理局就交易对媒体公共利益的影响进行评估，并在同日提交报告。⑶从监管逻辑看，CMA启动公共利益审查意味着这笔交易已触及英国媒体多元性与准确性的敏感神经，监管机构将重点评估交易后是否会影响新闻自由与舆论平衡。⑷后市需关注两家监管机构在6月10日截止日前出具的报告结论，以及国务大臣最终是否会基于报告内容对交易附加条件或予以叫停。
印尼再出禁令！研究未来数年禁止锡等多种原材料出口
⑴印尼矿业部长Bahlil Lahadalia周五称，该国正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的多种原材料的计划。他在一个会议上表示，“去年我们禁止出口铝土矿，我们正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的许多其他原矿商品。”⑵印尼此前已禁止出口镍矿、铝土矿和铜精矿等数种原矿，旨在吸引国内加工行业投资并出口高附加值产品。部长明确表示，“我们不应该再出口原材料”，并鼓励投资者扩大对加工业的投资。⑶从产业逻辑看，印尼通过阶梯式禁止原矿出口，意在复制镍矿下游化的成功路径，将资源红利留在国内，同时推动全球供应链向印尼本土加工环节转移。⑷对全球市场而言，若锡等品种未来真实施禁令，将重塑相关资源的贸易流向，进口国需加速寻求替代来源或被迫接受加工品溢价。⑸后市需关注禁令的具体时间表与品种范围，以及印尼国内加工能力的建设进度能否匹配政策节奏，避免出口收入骤降对国际收支形成冲击。
特朗普密集出招：航母压中东、关税拟放松、加沙重建基金亮相
⑴特朗普拟缩减部分钢铁和铝制品关税，以缓解美国民众“可负担性危机”，包括英国、墨西哥、加拿大及欧盟成员国在内的国家可能受益。⑵军事层面，“福特”号航母已被下令从加勒比海驶往中东海域，成为该地区部署的第二艘航母，反映华盛顿在伊核等紧张局势中加大军事压力。特朗普同时警告伊朗“必须”在未来一个月左右达成协议，否则情况会变得非常糟。⑶中东与俄乌方面，美国官员透露特朗普下周将在和平委员会会议上宣布一项针对加沙的数十亿美元资助计划，并通报国际维稳部队最新情况。俄方同时确认，俄罗斯、美国和乌克兰将于下周举行新一轮会谈。⑷制裁与外交层面，美国白宫能源官员表示财政部本周将进一步放松对委内瑞拉制裁，能源部长称数十家美公司考虑进入该国。特朗普宣称与委内瑞拉关系“非同寻常”，但澄清某能源企业家无权代表美国行事。⑸国内政策与法律层面，特朗普宣布正式撤销EPA 2009年“温室气体危害认定”，称此举将节省1.3万亿美元监管成本。同时，总统已同意终止在明尼苏达州的大规模联邦移民执法行动。此外，其对BBC提起的100亿美元诽谤诉讼定于2027年2月开庭审理。⑹从政策逻辑看，关税松动意在缓解内部通胀压力，航母部署与加沙基金则强化中东主导权，放松委内瑞拉制裁指向能源供应多元化。撤销量化认定与叫停移民执法，则体现对商业利益与选民情绪的平衡。⑺后市需关注美伊谈判进展、加沙基金具体分配机制，以及放松制裁后美资进入委内瑞拉的实际节奏。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1861，跌幅0.08%。纽市盘前，欧元兑美元价格在最后一个交易日下跌，依靠EMA50试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨动力，同时在短期基础上与主要看涨趋势线一起交易，加强了看涨情景，特别是相对强度指标达到超卖水平，与价格相比被夸大，表明开始形成正背离。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3609，跌幅0.08%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日下跌，以确认突破1.3630关键支撑，这是我们之前分析中的预期目标，它代表了一个负面的短期技术形态（双顶形态），这证实了短期熊市修正趋势的优势和强度，特别是其交易低于EMA50，伴随着相对强度指标的负面信号的出现，尽管达到了超卖水平。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4963.31，涨幅0.80%。纽市盘前，正如我们在上午的分析中所预期的那样，黄金价格在最后一个交易日下跌，原因是其交易低于5000美元的心理阻力，并且由于其交易低于EMA50，受到短期基础上打破次要看涨趋势线的影响，加剧了负面压力，注意到价格成功摆脱了相对强势指标上的超卖状态，为近期记录更多损失开辟了道路。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报77.148，涨幅2.57%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个盘中交易中稳定在谨慎的涨幅上，摆脱了相对强弱指标上的明显超卖状态，这是多头势头快速下降的明确信号，特别是在EMA50下方交易所代表的负面和动态压力持续存在的情况下，在短期熊市趋势占主导地位的情况下，减少了延长这些盘中涨幅的机会。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报62.890，涨幅0.08%。纽市盘前，（原油）价格在最近的盘中交易中下跌，受短期主要看涨趋势的影响，其在EMA50下方的交易表现出负面的动态压力，屈服于这些负面压力，在相对强度指标上卸载了一些超卖条件，为记录这些盘中损失开辟了道路。
4、机构观点
潘森宏观：欧元区四季度增长存下修风险，或从0.3%滑向0.2%
⑴潘森宏观经济学家Claus Vistesen在报告中指出，数据确认欧元区第四季度GDP环比增长0.3%，与前季及市场预期持平，但面临下修风险。⑵Vistesen表示，下周公布的数据可能显示12月工业产出大幅下滑，近期服务业数据亦表现疲软。不过，建筑业当季表现好于预期。⑶总体来看，这些数据给欧元区两大经济体德国和法国带来下修风险。“这可能将欧元区经济增长估值拉近至0.2%附近，”Vistesen称。⑷从数据逻辑看，工业与服务业双双走弱指向内生动能不足，若后续确认下修，将进一步强化市场对欧央行年内宽松的预期。⑸后市需关注下周公布的12月工业产出数据，以及德法两国GDP终值的修正幅度，这将决定欧元区四季度增长的最终读数。
摩根士丹利：非农强+通胀弱=美元跌，金发姑娘组合呼之欲出
⑴摩根士丹利策略师在一份报告中指出，从历史上看，在强劲非农就业报告出炉后，若通胀数据低于预期，会推动美元出现最大跌幅。⑵他们解释称，在这种组合下美元的跌幅表明，强劲的美国增长信号若无日益增长的通胀压力相伴，对风险需求而言就是一种“金发姑娘”组合，将支撑风险敏感型货币兑美元走强。⑶通胀互换市场的情况暗示，将于北京时间21:30公布的1月份通胀报告可能会低于预期。此前周三公布的非农就业数据强于预期。⑷从交易逻辑看，若今晚CPI确实低于预期，市场将押注美联储在增长强劲但通胀温和的背景下仍有降息空间，从而削弱美元吸引力并提振风险货币。⑸后市焦点完全集中于即将公布的CPI数据，任何与预期的偏差都将直接触发美元及风险资产的重新定价。