全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货集体上涨，道琼斯指数期货上涨0.26%。标普500指数期货上涨0.41%。纳斯达克100指数期货上涨0.53%。欧洲主要股指集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.28%，英国富时100指数涨0.25%，法国CAC40指数涨0.11%，德国DAX指数涨0.2%。
2、市场消息面解读
拉加德若提前卸任，谁将接掌欧央行 市场聚焦两大候选人
⑴围绕欧洲央行行长拉加德可能提前卸任的传闻，周三引发市场对继任者的广泛猜测。英国《金融时报》报道称，拉加德计划在2027年10月任期结束前离职，并希望法国总统马克龙和德国总理默茨成为其继任者的关键决策者。欧央行随后回应称，拉加德尚未作出任何决定。⑵尽管传闻扰动，但市场反应平静。欧元兑美元仅微跌0.1%，德国2年期国债收益率持稳于2.06%，显示投资者认为短期内政策不会转向。分析指出，当前通胀受控，欧央行预计将长期维持2%的利率，领导层变动的影响有限。⑶市场焦点已转向潜在继任者。西班牙前央行行长德科斯和荷兰前央行行长诺特被视为主要候选人。分析师认为，诺特属“务实鹰派”，德科斯则偏鸽派，但两人均能确保政策连续性。欧央行决策依赖共识，继任者难以根本改变其运作方式。⑷然而，部分分析警示，若欧央行被认为剥夺了新政府对关键经济官员的选择权，其声誉可能受损。拉加德的考虑被解读为保护欧央行免受民粹政治压力，但这一风险是否值得承担，仍有争议。法国央行行长已提前卸任，以便马克龙任命其继任者，为法国政局与欧央行人事的复杂互动埋下伏笔。
英镑本周迎关键考验：零售销售与PMI数据周五联袂登场
⑴英镑本周五将迎来关键数据考验。英国1月零售销售数据及公共部门借款数据将于北京时间15:00公布。市场预期1月零售销售环比增长0.2%，较12月的0.4%有所放缓。⑵同日17:30，英国2月Markit采购经理人指数初值将同步出炉。市场预期服务业PMI为53.5，制造业PMI为51.5，均处于扩张区间。⑶分析人士指出，若零售销售数据超预期，可能提振市场对英国经济韧性的信心，从而支撑英镑走强；反之，若数据不及预期，英镑可能承压。PMI数据则将提供关于私营部门活动的最新线索。⑷本周早些时候公布的数据显示，英国1月整体通胀放缓至3.0%，但核心通胀仍高于预期。即将到来的零售和PMI数据，将为市场判断英国央行下一步政策行动提供更多依据。
奥地利寻求能源来源多元化，避免过度依赖美国LNG
⑴奥地利能源部副部长周二表示，随着欧洲能源供应格局的演变，奥地利正致力于扩大可再生能源规模，并增加从非洲的天然气进口，以避免过度依赖美国的液化天然气。⑵欧盟计划在2027年前逐步淘汰俄罗斯天然气，这使得欧洲各国不得不应对如何维持电价在可承受范围内的难题。许多政府担心，在特朗普主政下，一种依赖可能被另一种依赖所取代。⑶奥地利能源国务秘书伊丽莎白・泽特纳指出，在当前形势下，美国的政策难以预测，因此奥地利正密切关注如何确保从不同来源获得液化天然气。⑷此举反映出欧洲国家在能源转型和地缘政治变局中寻求多元化的普遍心态。奥地利正积极调整能源战略，以降低对单一供应源的依赖风险。
AI恐慌退潮+降息预期升温，欧元信用违约成本全线走低
⑴随着与人工智能相关的市场担忧逐渐缓解，以及美联储和英国央行降息前景得到强化，欧元信用债的违约保护成本周三显著下降。⑵标普全球市场财智数据显示，追踪欧元高收益债券信用违约掉期的iTraxx Europe Crossover指数下跌3个基点至247个基点。该指数是衡量市场对高风险企业信用风险偏好的重要指标。⑶追踪欧元投资级债券CDS的iTraxx Europe Main指数同步下跌1个基点至52个基点。两大指数的同步下行，反映出整体信用环境的改善。⑷此次信用状况的提振，主要得益于美英最新通胀数据释放的价格压力放缓信号。市场对主要央行未来数月降息的预期增强，为风险资产提供了支撑。
全球国债收益率分化：美德利差超130个基点，英澳领跑高收益阵营
⑴周二数据显示，全球主要国债收益率延续分化格局。以10年期品种为例，德国国债收益率为2.750%，在主要经济体中处于低位，仅高于丹麦（2.611%）、瑞典（2.656%）和日本（2.140%）。⑵高收益阵营中，澳大利亚10年期国债收益率达4.732%，高出德国198.3个基点；英国10年期收益率为4.374%，息差162.4个基点；美国10年期收益率报4.075%，与德国相差132.5个基点。⑶从2年期品种观察，息差更为悬殊。德国2年期国债收益率报2.063%，澳大利亚2年期收益率高达4.205%，息差达214.3个基点。英国2年期收益率为3.574%，高出德国151.1个基点；美国2年期收益率报3.460%，息差为139.7个基点。⑷以美国为参照，其2年期收益率3.460%低于澳大利亚的4.205%，但显著高于日本（1.242%）和德国（2.063%）等经济体。在10年期品种上，美国收益率4.075%同样低于澳大利亚和英国，但相对于德国、法国和日本仍保持明显利差优势。英国成为唯一在2年期和10年期上均对美保持正息差的主要经济体。
美国房贷利率微降至6.17%，再融资需求飙升7.1%
⑴美国抵押贷款银行家协会周三公布的数据显示，截至2月13日当周，30年期固定利率抵押贷款的平均合约利率下降4个基点至6.17%。这是房贷利率连续第二周回落。⑵利率下降刺激了再融资需求。当周抵押贷款再融资指数飙升7.1%至1375.9，创下近期新高，显示出借款人对利率变化的高度敏感。⑶然而，购房需求并未同步回暖。当季调后购房指数下降2.7%至157.1，表明潜在的购房者仍在观望，可能受房价高企及库存紧张影响。⑷整体来看，抵押贷款市场综合指数上涨2.8%至339.0。利率的微降为再融资市场注入了活力，但未能有效提振新房购买需求，反映出房地产市场的结构性分化。
欧盟通过一项全面战略以支持与俄乌接壤的成员国
当地时间2月18日，欧盟委员会发布公告称，已通过一项全面战略，加大对与俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰接壤的欧盟东部地区的支持力度。公告重申了委员会继续支持与俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰接壤的东部地区的承诺。公告提出了一系列行动，旨在帮助受影响的地区应对挑战。为确保取得进展，欧盟委员会将启动年度高级别政治对话，促进就欧盟的各项行动及其对与俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰接壤的欧盟东部地区的韧性和发展的影响进行讨论。首次对话将于2月26日举行，届时各金融机构将签署一份启动“东部投资机制”的宣言。
俄油供应中断，斯洛伐克紧急释放25万吨石油储备
⑴斯洛伐克总理菲佐周二表示，在俄罗斯通过“友谊”输油管道经乌克兰向斯洛伐克炼油厂的石油供应停止后，该国已释放25万吨紧急石油储备。⑵此次储备释放由炼油公司Slovnaft提出请求，斯洛伐克政府予以批准。官方表示，这一数量至少可满足炼油厂一个月的运营需求，同时确保对国内市场的持续供应，旨在防止燃料短缺。⑶供应中断源于1月27日，当时俄罗斯的大规模袭击破坏了乌克兰的能源基础设施，导致经由“友谊”管道的燃料输送中断。该管道是俄罗斯向欧洲中部国家输送石油的重要通道。⑷斯洛伐克此举显示出俄乌冲突持续对欧洲能源供应链造成的实质性冲击。在替代供应来源落实前，紧急储备将成为维持该国炼油厂运转和燃料市场稳定的关键缓冲。
日债期货冲高回落，超长端需求因会计准则变化获得支撑
⑴周三，日本国债期货早盘一度无端飙升，触及132.96的日内高点，但随后回吐涨幅，最终收跌。市场人士将早盘涨势归因于技术性因素，而午后的回落则与日本央行例行购债操作结果显示市场参与者倾向于抛售长期债券有关。⑵央行购债结果显示，市场对长期国债的抛售意愿较强，导致5至10年期债券承压。期货在午盘重启后转弱，一度下探至132.38。市场正为明日20年期国债拍卖做准备，有公共账户已在盘中进行买盘布局。⑶与中长端疲软形成对比的是，24至27年期的非新发超长债表现坚挺。市场将此归因于日本注册会计师协会昨日发布的一份准则草案。若该草案最终确定，寿险公司在其持有的债券价格跌至购入价一半时，进行减记的必要性将降低。⑷这一潜在会计准则的变化，可能减少保险机构在市场下跌时的抛售压力，从而为超长端债券提供结构性支撑。分析师认为，受此影响，明日的20年期国债拍卖可能会比部分预期更为顺利。
印尼国债拍卖筹资40万亿印尼盾，超长债收益率逼近6.78%
⑴印尼财政部官员周三表示，当天举行的国债拍卖共筹集资金40万亿印尼盾。此次拍卖涵盖多种期限的国债及国库券，显示出市场对印尼主权债务的持续需求。⑵短期国库券方面，2026年3月到期的国库券加权平均收益率为4.50%，2027年2月到期的国库券收益率为4.768%。中期国债方面，2031年3月到期债券收益率为5.677%，2036年4月到期债券收益率为6.380%。⑶长期国债收益率普遍处于6.5%上方。2040年8月到期债券收益率为6.600%，2045年8月到期债券收益率为6.670%。2054年7月到期债券收益率达6.750%。⑷超长端需求同样可观。2064年7月到期的50年期国债加权平均收益率为6.780%，为本次拍卖中期限最长、收益率最高的品种，反映出部分投资者正在通过长期印尼盾债券锁定当前的高收益水平。
德国2025年建筑许可反弹，结束三年连降
⑴德国联邦统计局周三公布的数据显示，2025年建筑许可数量在连续三年下降后首次出现回升。全年共批准新建和改建住宅单元23.85万套，较2024年增长10.8%。2024年许可数量曾降至2010年以来最低水平。⑵建筑许可是未来建筑活动的早期指标。近年来，利率上升和高企的材料成本对该行业造成了持续压力。此次反弹被部分机构解读为行业拐点的信号。⑶德国建设部长表示，行业情绪已有所改善，投资也在增加。她认为，官僚主义的减少以及补贴计划将确保这一积极趋势在2026年得以延续。德国宏观经济政策研究所科学主任称，建筑业正从增长拖累转向增长驱动。⑷然而，德国建筑业协会警告不应过早乐观。“并非所有获批的项目都会实际开工。”房地产专家预计今年实际新建住宅可能仅略高于20万套。一项研究显示，德国目前住房缺口达140万套，若要2030年前弥补这一缺口，每年需新建约40万套住房。
欧元受拉加德传闻拖累小幅走低，纽元因新西兰联储鸽派立场重挫
⑴周三，欧元小幅下跌，因有报道称欧洲央行行长拉加德计划提前卸任。英国《金融时报》称其希望在明年法国总统选举前离职，欧央行随后澄清尚未作出任何决定。ING分析师认为，这对欧元短期影响有限，因继任者讨论仍有诸多变数。欧元兑美元下跌0.2%至1.1831。⑵纽元重挫0.8%至0.6001美元，此前新西兰联储维持利率在2.25%不变，并表示货币政策需要保持宽松以支持经济复苏。这是主席布雷曼上任后的首次会议。澳元跟随下跌0.2%至0.7070美元。⑶美元指数上涨0.2%至97.27，连涨三日。市场正等待周三晚些时候公布的美联储1月会议纪要，以及随后公布的耐用品订单等数据，以寻找利率路径线索。IG分析师称，目前市场处于“观望模式”。⑷日元微跌至153.73。美国宣布日本将为首批三个基础设施项目提供360亿美元融资，这是日本承诺的5500亿美元投资计划的一部分，以换取降低美国关税。分析人士认为，大规模直接投资可能为美元兑日元提供支撑。英镑持稳于1.3564，尽管整体通胀放缓，但服务业通胀仍具粘性。
欧洲央行勾勒数字欧元蓝图：手续费更低、跨境可用、2029年就绪
⑴欧洲央行执委奇波洛内周二阐述了数字欧元的关键设计原则。他表示，各国的支付体系可以根据自身意愿与数字欧元进行合作，展现出对现有支付系统的兼容态度。⑵在费用方面，奇波洛内透露，商家支付的数字欧元手续费将低于Visa、万事达等国际卡组织的现行费率，但会高于各国国内卡组织（如意大利的Bancomat）的费用水平。这一设计旨在平衡竞争力与对现有体系的保护。⑶数字欧元将显著提升支付工具的跨境使用便利性。奇波洛内举例称，未来意大利的Bancomat等支付系统的银行卡，将可以在意大利以外的其他欧元区国家使用，打破目前各国支付体系的地理界限。⑷时间表上，欧洲央行目标在2029年之前建成数字欧元网络，供私人支付系统接入使用。这标志着数字欧元的落地正在从概念设计走向具体实施阶段。
美债收益率“信仰之跃”：AI生产力革命能否打开降息空间
⑴过去一周，美国国债收益率曲线全线下滑至年内低点，市场对美联储2026年降息的定价重新回到三次。这一轮债券狂欢，很难单纯用1月的就业或通胀数据解释――两者均未给美联储亮起放松政策的绿灯。更可能的解释是，市场正在将AI革命的预期计入债市定价。⑵核心逻辑在于：如果人工智能引发超大规模的劳动生产率 boom，那么即使经济增长强劲，也可能产生结构性的通缩效应，为降息创造条件。即将在5月接任美联储主席的凯文・沃什曾将AI描述为“我们一生中最具生产力提升效应的浪潮”，并认为其将像互联网扩张一样，被证明是“结构性反通胀”的力量。⑶然而，这一逻辑建立在大量“如果”之上。美国银行调查显示，近40%的全球基金经理认为沃什上任将推高美债收益率、削弱美元。凯雷研究主管托马斯则警告，历史与理论均不支持“AI生产力必然导致低利率”的简单推论。上世纪90年代末的互联网繁荣期，短期实际利率反而上升了约300个基点。⑷托马斯指出，AI并非“天上掉下来的礼物”，每年数万亿美元的投资涌入能耗巨大的计算机，本身就在推动整个经济。若投资热潮遭遇资源约束，迅速的生产率提升也无法抵御高通胀。美联储必须在“信仰之跃”与等待确凿证据之间做出选择。在此之前，AI带来的压力已不再仅仅是股市的议题。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1823，跌幅0.24%。纽市盘前，欧元兑美元价格在最后一个交易日下跌，相对强度指标出现负面信号，在达到与价格走势相比夸张的超买水平后形成负面背离，这增加了负面压力，特别是在EMA50下方继续交易，受短期主要看涨趋势线突破的影响。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3537，跌幅0.67%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日下跌，此前由于当前支撑在1.3510的稳定性而反弹走高，获得了看涨势头，帮助该货币对收复了之前的一些失地，并成功摆脱了相对强弱指标的超卖状况。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4918.40，跌幅1.49%。纽市盘前，金价在卸下之前相对强势指标的超卖水平后，在最后一个交易日下跌，受短期基础上打破次要看涨趋势线的影响，由于交易低于EMA50，继续存在负面压力，降低了近期价格复苏的机会。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报74.200，跌幅2.94%。纽市盘前，（白银）价格在其最后一个盘中交易中结算，受到相对强度指标出现负面信号的支持，注意到相对强度指标与价格走势相比达到了夸大的超买水平，这使得最后的收益随时受到反弹的威胁，特别是由于其交易低于EMA50的持续负面压力，在短期基础上的熊市纠正趋势的主导下，其交易沿着该路径的支持性小趋势线进行。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报63.380，涨幅0.78%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个盘中交易中见证了强劲的上涨，利用了相对强度指标出现的积极信号，在形成积极背离后，接近恢复昨天的所有损失，尽管有这些上涨，价格仍处于负面压力下，因为其交易低于EMA50，受之前在短期基础上打破主要看涨趋势线的影响。
4、机构观点
荷兰国际：美国10年期国债收益率在4.20%“看起来不错”
荷兰国际集团利率策略师Padhraic Garvey和Benjamin Schroeder在一份报告中称，美国10年期国债收益率在过去一年平均为4.2%，在过去三年也平均处于这一水平。他们说，也许有一种宏观脆弱性叙事认为收益率需要跌破4%。但他们表示：“我们喜欢4.2%的平均趋势“，并预计该收益率将回升至该水平。据数据，10年期美国国债收益率最新报4.068%。
高盛：新西兰央行的措辞比预期更偏宽松
高盛（916.04 10.90 1.20%）经济学家在一份报告中称，新西兰央行的货币政策声明，特别是其前瞻性指引，比预期更偏宽松。尽管市场已反映了2026年官方隔夜拆款利率将收紧40个基点的预期，但该央行表示，政策环境可能会在一段时间内保持宽松。这些经济学家指出，新西兰央行表达了通胀率将在未来12个月内降至2%区间中段的信心，同时对近期超出预期的整体通胀率提出了警示。鉴于该国经济中存在大量闲置产能，高盛预计强劲的经济复苏将伴随着温和的通胀压力。他们说：“我们认为，新西兰央行今天的沟通与首次加息推迟到2026年第四季度的情况一致。”