全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.23%，标普500指数期货涨0.15%，纳指期货涨0.33%。德国DAX指数跌0.08%，英国富时100指数跌0.10%，法国CAC40指数涨0.03%，欧洲斯托克50指数跌0.07%。
2、市场消息面解读
避险情绪席卷市场，欧债收益率全线走低
⑴周二，欧元区国债收益率延续跌势，债券受益于避险资金流入，推动意大利10年期国债收益率跌至一年多来最低水平，法国10年期国债收益率触及六个月低点。交易员正面临多重不确定性，包括美国关税走向、美伊冲突风险升级，以及人工智能对科技等行业冲击引发的股市动荡。⑵德国10年期国债收益率作为欧元区基准，下跌1.5个基点至2.70%，创下去年12月1日以来新低，较2月初的2.90%明显回落。荷兰国际集团高级利率策略师表示，关税不确定性及AI担忧引发的股市波动，使债券在相对价值上更具吸引力。⑶欧洲收益率跌幅超过美国，主要因关税未来走向及其对美国赤字和国债影响的不确定性。策略师指出，美国表现逊于欧洲也与其对AI发展的更高敞口有关。⑷边缘国家债券表现坚挺，意大利10年期收益率下跌1.5个基点至3.31%，创去年12月以来新低。意德10年期国债利差徘徊在60个基点左右，接近1月中旬触及的2008年8月以来最低水平。法国10年期收益率跌至3.27%，为去年8月以来最低。⑸通常在市场紧张时期，风险较高的欧洲国家债券会跑输德国，但当前情况并非如此。策略师认为，从宏观角度看，欧洲目前增长前景改善、财政状况好转、利率波动极低，意大利债券仍提供可观的收益率溢价。短债方面，德国两年期收益率微跌至2.04%。欧央行行长拉加德周一重申，欧元区通胀和利率政策仍处于良好状态，暗示短期内政策不变。
通胀跌破目标，匈牙利央行宣布，2024年底以来首次降息
⑴匈牙利央行周二宣布，将基准利率下调25个基点至6.25%。这是该行自2024年底以来首次降息，此举符合市场普遍预期。⑵此次降息的主要动力源于通胀的超预期回落。匈牙利通胀率曾在2023年攀升至超过25%，为欧盟最高水平。但今年1月，该国通胀率已降至2.1%，核心通胀率也回落至央行3%的目标以下。⑶在周二的利率决议公布前，接受调查的18位经济学家中有13位预计到了这一决定。市场认为，央行在3月24日的会议上可能再次降息25个基点，那将是该国4月大选前的最后一次政策会议。⑷降息决定公布后，匈牙利福林汇率保持稳定，兑欧元报379.10左右，较决议公布前略有走强。机构分析指出，若短期通胀和福林汇率预测准确，3月份存在进一步降息的空间。⑸展望未来，4月的大选结果成为经济前景的关键变数。现任总理欧尔班为巩固支持率已启动大规模支出，预计2027年预算赤字将连续第四年达到产出的5%。此外，其实行的价格管制和推迟部分税费上调等措施，也给大选后的价格走势增添了不确定性。
墨西哥通胀加速上行，央行降息路径面临考验
⑴墨西哥国家统计局周二公布数据显示，2月上半月通胀加速上升，水果和蔬菜价格上涨抵消了核心通胀的轻微放缓。消费者价格指数在当月前两周上涨0.25%，将12个月通胀率从1月下半月的3.82%推升至3.92%。⑵剔除能源和生鲜食品的核心CPI上涨0.22%，年率从4.56%小幅回落至4.52%。1月份生效的烟草和软饮料税收上调对通胀产生影响，墨西哥央行在2月6日暂停宽松周期，维持基准利率不变，以评估通胀影响。⑶上周发布的会议纪要显示，多数理事会成员对恢复降息持开放态度。央行指出，大多数成员预计税收影响仅为短期一次性效应，月度通胀应会相对较快地恢复正常。花旗研究上周调查的35位分析师中，15人预计央行将在3月会议上恢复降息，16人预测5月降息，4人预期6月行动。
互换市场企稳，国债收益率曲线趋平
⑴互换利差在经历了周一的压缩后趋于稳定，308.5亿美元的新增投资级债券供应已被市场消化。利差收紧也引发了对短端利差交易的了结，导致3年期及以上期限的利差略有走阔。货币市场利率走高，SOFR期货下跌，而美国股指期货在周一暴跌后获得一定支撑。⑵国债收益率上扬，收益率曲线趋平。价格自东京开盘起跟随日本国债稳步攀升，因日本财务省正考虑将中期国债的发行期限从5-11年调整至5-15.5年，此举令日本国债曲线趋平。对美债的买盘在欧洲交易时段增强，受欧元区国债收益率下跌引领，但升势在伦敦与纽约交叉交易时段停滞。⑶市场关注今日稍晚将进行的690亿美元两年期国债拍卖，以及本周总计1830亿美元的月末附息国债供应。欧洲股市表现不一，美国股指期货企稳，特朗普关税持续给进口商和投资者带来不确定性，人工智能冲击继续影响市场情绪，市场焦点转向英伟达财报。⑷外汇市场方面，美元走强，因欧洲议会推迟对欧盟-美国贸易协议的投票，以及美国国务院从贝鲁特撤出人员引发对伊朗局势的担忧。日元因高市早苗对加息持保留态度而走弱，进一步提振美元。油价走低但徘徊在七个月高点附近，金价因美元走强而下跌，引发获利了结。
以媒称以色列“正多层面完善备战”
据以色列第12频道电视台23日报道，以色列方面“正在多层面完善备战工作”。报道说，以色列国防军下辖的本土守备司令部和以色列地方当局正在更新战备计划，重点关注“多领域应对方案”。以军同时还深化了对黎巴嫩的军事行动，以求进一步限制黎真主党“行动空间”，阻止其参与可能发生的军事冲突。报道还说，美国向中东地区的增兵仍在继续，以军与美军正“保持着密切协调”，为美国与伊朗谈判破裂做准备。据估计，美方现阶段的策略是“亮出武器”，迫使伊朗与其达成协议。
伊朗军队在南部沿海地区举行军事演习
据伊朗国家电视台24日报道，伊朗伊斯兰革命卫队地面部队在该国南部沿海地区举行军事演习。报道称，本次演习旨在“针对现有威胁演练最新战术，维护南部沿海地区和岛屿安全”。
博斯蒂克谈美联储未来：AI挑战、结构性失业与新主席考验
⑴即将卸任的亚特兰大联储主席拉斐尔・博斯蒂克就美联储面临的挑战发表一系列观点。他指出，美国可能正走向更高的结构性失业率，而这是美联储无法抵消的。他同时警告，即便生产效率不断提高，央行仍需持续关注通货膨胀，对短期问题的应对可能会在长期内引发更大的问题。⑵关于经济监测，博斯蒂克表示美联储一直将关注点放在各经济群体的表现上，这些数据对于理解劳动力市场的闲置状况非常重要。他表达了对保护美联储独立性的防护栏能够得以维持的希望。⑶对于美联储主席提名人凯文・沃什，博斯蒂克认为他需要与央行员工及同事建立良好关系。至于沃什可能如何应对来自特朗普的施压，他表示只有等到那时候才知道。
欧尔班指责乌克兰实施“石油封锁”旨在更迭匈牙利政府
匈牙利总理维克托・欧尔班表示，乌克兰实施石油封锁旨在更迭匈牙利政府，并誓言将突破这一封锁。欧尔班在社交媒体Facebook上发文称，乌克兰完全清楚其行为目的，试图在匈牙利选举前几周制造燃料短缺、推高汽油价格，以推翻现政府、扶植对基辅有利的代理人。他强调：“我们不会协助乌克兰的石油封锁，而是将突破它。布鲁塞尔和基辅都应确信这一点。”
美联储博斯蒂克：即便生产率上升 央行仍需聚焦通胀
⑴亚特兰大联储主席拉斐尔・博斯蒂克表示，即使生产率在上升，美联储仍需聚焦于通胀问题，对短期问题作出反应可能会随着时间的推移引发更大的问题。⑵博斯蒂克警告称，美国可能正走向结构性失业率上升的局面，这是货币政策无法抵消的根本性转变。为应对这一情况，美联储正密切监测不同人口群体的“劳动力市场闲置状况”。⑶他强调了保持机构护栏以保护美联储免受政治干预的必要性。对于被提名为下一任美联储主席的凯文・沃什，博斯蒂克表示其能否成功履职将很大程度上取决于他与联储工作人员及同事建立关系的能力，以确保政策始终以数据为驱动，而非出于政治动机。⑷博斯蒂克是一位知名的鹰派官员，他将于本月底退休。
英国2月零售销售遇冷，阴雨天气拖累线下消费
⑴英国工业联合会周二公布的调查数据显示，2月零售销售额出现大幅下滑。主要销售余额指标从1月的-17骤降至-43，为去年12月以来的次低水平。部分零售商将原因归咎于罕见的持续阴雨天气，促使消费者更多转向线上购物。⑵数据显示，线上销售额增速创下2021年4月以来最快，但未能提振整体指数。英国工业联合会经济学家马丁・萨托里乌斯表示，2月零售销售额同比大幅下降，部分企业报告称潮湿天气减少了顾客到店消费的意愿。⑶对未来预期方面，3月的销售前景略有改善，预期销售余额为-17，为六个月来最不悲观的水平。然而季度零售商业信心指数仅小幅回升至-34，接近11月创下的2008年以来最低点，反映出企业对财政政策的担忧。⑷萨托里乌斯指出，企业期待财政大臣制定计划，缓解分销行业就业成本上升的影响，特别是考虑到该行业在为年轻人提供第一份工作方面的重要作用。下周财政大臣将公布新的增长预测和借贷计划，但她已表示无意宣布重大的政策调整。
特朗普连发十道贸易令，全球市场面临新冲击
⑴美国总统特朗普周二澄清美伊局势，称所有关于可能对伊朗开战的报道都是错误的，他更愿意达成协议而非打仗。与此同时，其新征收的10%全球关税于当日正式生效。特朗普曾威胁将税率提高至15%，但截至生效时尚未发布正式行政令。⑵据华尔街日报报道，特朗普政府正考虑对六类行业征收新的“国家安全关税”，范围可能涵盖大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备等。这些关税将与新的全球15%关税分开实施。⑶特朗普在社交媒体上表示，最高法院的裁决无意中赋予总统更强大的关税权力，其他关税可以更蛮横的方式使用。他警告任何想耍花招的国家将面临比他们最近同意的更高关税。他还强调，作为总统，征收关税无需国会批准。⑷国内政治方面，特朗普将利用国情咨文向公众推销经济政策，公布旨在降低生活成本的新措施。参议院少数党领袖舒默则表示，民主党将阻止特朗普关税延期。据知情人士透露，一些资深共和党人私下认为不会有足够票数延长该关税。⑸其他政策动向方面，白宫正向科技企业施压，要求其承诺承担数据中心相关基础设施费用。与特朗普和平委员会合作的官员正探索为加沙设立稳定币以重塑经济。此外，五角大楼尚未接到向格陵兰岛部署海军舰艇的命令，尽管特朗普此前宣称一艘医疗船正在前往途中。
乌克兰极端霜冻导致土壤深冻，春播或将延迟
⑴乌克兰国家气象中心农业部门负责人Tetiana Adamenko近日表示，2月份乌克兰大部分地区出现创纪录低温，导致土壤深度冻结，这可能推迟粮食播种工作的启动。她向媒体透露，部分地区的土地冻结深度已达约一米，缓慢的解冻过程可能会使播种日期延后。⑵在气候条件有利的年份，乌克兰南部的敖德萨、尼古拉耶夫和赫尔松地区的农民传统上从2月下旬开始播种。去年同期，南部地区的春粮播种于2月3日就已展开。然而本月早些时候，极端霜冻侵袭乌克兰，部分地区气温降至零下28摄氏度。⑶农民联盟UAC上周也指出，在经历短暂解冻后，乌克兰大部分地区遭遇寒流，可能导致田间形成冰壳，对冬小麦和冬油菜的收成构成潜在威胁。
欧央行流动性数据出炉，隔夜存款规模续创新高
⑴欧洲央行周二公布的每日流动性数据显示，金融机构在当日未动用隔夜贷款便利工具，借款金额为0。与此同时，银行存入央行的隔夜存款规模达到24335.64亿欧元，较前一交易日的24326.84亿欧元有所增加。⑵数据还显示，当前账户持有额为1673.1亿欧元，略高于前一交易日的1669.76亿欧元。整体来看，银行体系流动性依然充裕，金融机构更倾向于将多余资金存入央行而非进行借贷。
意大利国债拍卖成功，各期限品种认购踊跃
⑴周二，意大利财政部成功拍卖了三期BTP国债，总发行规模为45亿欧元。数据显示，各期限品种均获得市场积极认购，投标倍数在1.62至1.75之间。⑵具体来看，2028年2月到期的BTP债券发行规模为25亿欧元，总投标金额达40.44亿欧元，投标倍数为1.62，发行毛收益率为2.16%。2031年8月到期的BTP债券发行规模为10亿欧元，总投标金额为17.5亿欧元，投标倍数为1.75，发行毛收益率为0.84%。⑶2036年5月到期的BTP债券发行规模同样为10亿欧元，总投标金额为17.36亿欧元，投标倍数为1.74，发行毛收益率为1.51%。与前一次拍卖相比，2028年和2031年到期品种的收益率均下降了10个基点。
英国扩大对俄制裁，能源运输网络成打击目标
⑴英国外交部周二发表声明，在俄乌冲突爆发四周年之际，对“2Rivers”网络中的175家实体实施制裁。此次行动还针对俄罗斯石油运输公司，该公司承担俄罗斯超过80%的石油出口运输任务。⑵英国外交大臣表示，此举旨在切断相关资金与资源来源，这是自俄乌冲突初期以来规模最大的制裁措施。与阿塞拜疆贸易商埃提巴尔・埃尤布和塔希尔・加拉耶夫有关联的“2Rivers”网络，此前被指持续输送俄罗斯原油。⑶该离岸公司网络前身为“Coral”，在2024年相关制裁实施前曾经历业务扩张。当时加拉耶夫的律师否认其与俄罗斯石油公司或埃尤布存在关联，并称其自2022年底未参与任何石油相关业务。
日本钢铁巨头豪掷5500亿日元，创下本土可转债发行新纪录
⑴日本制铁计划通过发行可转换债券筹资5500亿日元，这将成为日本企业历史上规模最大的可转债发行。公司意在为去年6月完成的150亿美元收购美国钢铁交易进行再融资，并为业务扩张提供资金。⑵监管文件显示，该债券将分两批等额发行，分别为2750亿日元，于2029年和2031年到期，均附带股票收购权且为零票息。日本制铁表示，将根据投资者需求与市场状况考虑扩大发行规模，以配合未来五年6万亿日元的投资计划，其中包括对美国钢铁的110亿美元投入。⑶Jefferies分析师指出，选择可转债而非增发股票，旨在限制即时股东稀释效应。他们认为，这一融资计划标志着一个转折点，使日本制铁能够在平衡财务纪律的同时，专注于海外主导的增长。本月早些时候，日本制铁扩大了本财年的净亏损预测至700亿日元，部分原因在于高炉火灾事故以及与收购美国钢铁相关的费用。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1780，跌幅0.05%。纽市盘前，由于1.1775支撑位的稳定性，欧元兑美元的价格在最后一个交易日上涨，获得了一些看涨动力，帮助其实现了这些轻微的收益，试图恢复之前的一些损失，因为其交易低于EMA50，在短期熊市纠正趋势的主导下，其交易沿着这条路径的支撑趋势线进行。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3489，跌幅0.03%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日下跌，在达到超买水平后，相对强度指标出现了负面信号，由于交易低于EMA50，负面压力继续存在，加强了短期熊市纠正趋势的强度和稳定性，特别是其交易沿着这一负面轨道的支撑趋势线。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报5156.78，跌幅1.35%。纽市盘前，黄金价格在最后一个盘中交易中下跌，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，卸载其相对强度指标的超买条件，负面信号的持续出现直到这一刻，其在EMA50上方的交易所代表的动态支持继续，这对货币在短期基础上沿着次要看涨趋势线交易。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报87.873，跌幅0.15%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日的水平上波动交易，其稳定性高于86.00美元的阻力，试图获得看涨势头，这可能有助于它恢复和恢复上升波，由于其交易高于EMA50，在短期看涨修正波的主导下，继续正面压力，以注意到在卸载其超买条件后，相对强度指标上出现正面重叠信号，这有助于它瞄准新的阻力水平。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报66.860，涨幅0.83%。纽市盘前，（原油）价格在最近一次交易中在日内水平上下跌，在相对强势指标出现负面信号的情况下，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，在短期基础上的主要看涨趋势占主导地位，其交易沿着这条路径的支撑趋势线进行，除了其在EMA50上方的交易所代表的动态压力的持续之外，加强了未来一段时间价格恢复的机会。
4、机构观点
大摩：欧洲基金年末减持AI颠覆风险股 施耐德与ASML仍受青睐
⑴摩根士丹利策略师表示，截至2025年末，欧洲纯多头基金已在减持面临人工智能颠覆风险的股票，尽管其配置比例仍高于受AI影响较小的板块。⑵由雷吉安妮・山内里牵头的团队称，年末数据显示，欧洲头部AI赋能型股票的配置比例正从较低水平结构性上升。他们更看好欧洲半导体股与公用事业股，其中纯多头基金对公用事业股的配置仍处于低位。⑶值得注意的是，施耐德电气和阿斯麦（ASML）是主动型纯多头基金持仓最集中的两只欧洲股票。⑷数据还显示，截至2025年末，基金对欧洲周期性服务板块（不含银行）的配置已呈下降趋势。国防、公用事业和房地产板块被视为当前的低配板块。