全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.32%，标普500指数期货涨0.35%，纳指期货涨0.43%。德国DAX指数涨0.29%，英国富时100指数涨0.95%，法国CAC40指数涨0.40%，欧洲斯托克50指数涨0.69%。
2、市场消息面解读
美债市场聚焦日政坛变局，鸽派学者入局央行引爆超长债抛售
⑴特朗普国情咨文创纪录时长加剧政治分裂担忧，但对关税扰乱全球增长的忧虑仍未消散。他坚称关税政策将持续，称最高法院裁决为“不幸”，同时指定万斯牵头“反欺诈战”，声称若能找到足够欺诈案例可实现预算平衡。⑵美债收益率全线走高约2bp，股市收复部分失地但抛压有限，反映关税与AI软件战不确定性仍高悬。英伟达盘后财报或成本周宏观主驱动，而日本央行正常化交易正重返交易员视野。⑶日元隔夜跌至近157，仅一周前尚在152关口。日本30年期国债收益率飙升9bp，超长端底部信号明确。导火索是首相高市早苗向央行政策委员会提名两名再通胀派学者，市场视其为安倍式宽松路线的延续。⑷提名细节显示，浅田统一郎十年前曾在产经新闻主张“直升机撒钱”；佐藤绫野三年前向支持积极财政的自民党议员演讲时明确反对加息、支持增发债务。两人若获任命将直接影响九人委员会的政策天平。⑸交易策略方面，IFR建议短期保持中性，在近期区间内交易，但更倾向于在收益率走强时卖出。预计10年期美债收益率将在4.06%至4.03%区间运行。⑹数据面相对清淡，但美联储三位官员将陆续发声：里士满联储主席巴尔金09:35参加地区经济问答，堪萨斯城联储主席施密德11:00讨论货币政策与经济，圣路易斯联储主席穆萨莱姆13:20参与本行角色问答。⑺财政部发行计划密集：11:30招标690亿美元17周期国库券及280亿美元2年期浮息债，13:00续发700亿美元5年期国债，14:00进行最高7.5亿美元1-10年期TIPS回购。
俄罗斯收紧预算规则，压低油价门槛增厚国家财富基金
⑴俄罗斯财政部长安东・西卢安诺夫周三表示，政府正考虑强化预算规则，计划降低所谓“cut-off price”门槛，即超出该价格的石油销售收入将划入国家财富基金。相关决定将于近期做出。⑵西卢安诺夫称，今年对预算规则进行操作层面的收紧，将有助于保护国家财富基金免于耗尽，同时缓解卢布走强给外汇市场带来的压力。⑶此举意味着俄罗斯将在油价高位阶段将更多超额收入转入储备基金，既为财政提供缓冲，也通过减少外汇市场干预需求来抑制本币过度升值。
OPEC+3月1日会议前瞻：拟按计划增供13.7万桶/日，备战夏季需求高峰
⑴三位知情人士透露，OPEC+将在3月1日的会议上考虑将4月原油日产量提高13.7万桶，从而结束为期三个月的增产暂停。此举旨在为夏季需求高峰做准备，同时美伊紧张局势持续推升油价。⑵若恢复增产，将帮助沙特及阿联酋等成员国重获市场份额。当前其他OPEC+成员如俄罗斯和伊朗正面临西方制裁压力，哈萨克斯坦产量则在经历一系列挫折后逐步恢复。⑶参与3月1日会议的八个OPEC+产油国包括：沙特、俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、伊拉克、阿尔及利亚和阿曼。⑷值得关注的是，沙特已启动备用计划，若美国打击伊朗导致中东石油断供，将立即提升短期产量并扩大出口。OPEC及俄沙官方尚未对相关问询作出回应。
巴西违约率飙至2017年以来新高，高息压力持续发酵
⑴巴西央行周三公布数据显示，1月份消费者与企业非earmarked贷款违约率升至5.5%，创下2017年8月以来最高水平。过去12个月该指标上升1.1个百分点，反映拉丁美洲最大经济体持续承受高融资成本压力。⑵央行自去年7月暂停激进加息周期后，将基准利率维持在15%不变，处于近二十年高位。政策制定者已释放信号，预计将于下月开始降息，因经济降温迹象日益清晰――此前在政府刺激支撑下，经济放缓节奏相对滞后。⑶在去年12月发布的最新货币政策报告中，央行将过去一年违约率上升主要归因于会计准则变更，并称已观察到"部分企稳迹象"。⑷信贷总量方面，1月末偿贷款总额环比下降0.2%至7.1万亿雷亚尔。年化信贷增速从12月的10.3%放缓至10.1%，央行预计今年全年信贷扩张为8.6%。
沙特备用计划浮出水面：若美国打击伊朗，将启动短期增产填补断供
⑴两位知情人士透露，沙特阿拉伯已制定一项备用计划，准备在美国对伊朗发动打击、导致中东石油断供的情况下，短期内提高本国原油产量并增加出口。⑵美国总统特朗普已下令在中东进行大规模军事集结，并多次表示正在考虑对伊朗采取军事打击，以施压其领导层就核计划限制达成协议。⑶沙特政府媒体办公室尚未就此计划相关问询作出回应。若局势升级，沙特的备用产能将成为全球供应安全的关键缓冲。
美国抵押贷款申请量微增0.4%
⑴美国抵押贷款银行家协会汇编的数据显示，2月第三周，美国抵押贷款申请量较前一周微增0.4%，延续了此前一周2.8%的增幅。⑵尽管基准抵押贷款利率大幅下滑至近四年低点，但申请量改善幅度甚微，因本月风险偏好疲软促使投资者涌入长期美国国债。⑶对利率短期变化更为敏感的抵押贷款再融资申请量跃升4%。⑷相应地，购房抵押贷款申请量下降5%，报告反映新屋供应不足导致购房者持观望态度
伊朗在该国东南部摧毁一恐怖组织团伙
当地时间25日，伊朗宣布在该国东南部地区摧毁一恐怖组织团伙，相关行动逮捕8名恐怖分子、打死3名恐怖分子。据悉，这些人员与极端组织和外国情报机构有紧密联络。相关行动缴获大量武器，包括夜视仪、火箭筒、步枪等。所有被打死和被捕人员均为外国公民。被捕人员在初步审讯中承认曾参与了针对伊朗克尔曼省的一处警察检查站的行动，该行动导致3名伊朗执法人员和1名平民死亡。
美国土安全部长再遭民主党逼宫
美国国会众议院少数党领袖哈基姆・杰弗里斯2月24日表示，美国移民与海关执法局已经失控，必须进行重大、有意义且大胆的改革，国土安全部长克丽丝蒂・诺姆必须下台。他表示，除非共和党人意识到改革国土安全部的必要性，否则民主党人不会推进国土安全部的拨款法案。24日当天，国土安全部的拨款法案在国会参议院的投票中再次未获通过，该部门的部分“停摆”继续。2月12日，美国国会参议院未能推进对国土安全部的拨款法案，国土安全部的临时拨款于13日到期，该部门从14日开始陷入部分“停摆”。
德国大幅削减攻击型无人机采购，43亿欧元框架协议缩水过半
⑴德国执政联盟将大幅缩减攻击型无人机长期采购规模，原定43亿欧元的框架协议被削减至20亿欧元。此举反映议员们正寻求强化对未来预算的控制力度。⑵根据由执政党预算事务议员撰写的提案，德国初创公司Helsing和Stark Defence已获得价值5.36亿欧元的攻击型无人机订单。但文件强调，后续合同总额若超过20亿欧元，将需议会重新批准。⑶文件明确警告：“如果没有议会监督，就有可能在很长一段时间内出现数十亿欧元的实际预算承诺。”这表明立法机构对长期财政承诺的约束意愿明显增强。⑷此次采购的巡飞弹是俄罗斯进攻乌克兰后德国重新武装计划的一部分，原定目标是为驻扎在立陶宛的德国第45坦克旅提供支援。
瑞银看多意债，目标70个基点，公投风险不足为惧
⑴瑞银利率策略师Reinout De Bock发布报告称，随着欧元区各国财政风险逐步趋同，且近期政治风险相对有限，意大利与德国国债收益率差有望进一步收窄。⑵基于这一判断，瑞银维持对30年期意大利国债相对于德国国债的多头头寸，目标看向收益率差收窄至70个基点。伦敦证券交易所集团数据显示，当前该利差略低于85个基点。⑶市场部分客户担忧，若政府在3月22日至23日举行的司法系统改革宪法公投中未能获得多数票，意大利国债可能面临表现不佳的压力。⑷但瑞银认为，即使公投结果维持现状，也不应改变收益率差收窄的核心逻辑。财政风险趋同与政治风险可控仍将是驱动利差收敛的主要因素。
欧元区1月通胀率确认为1.7% 创16个月新低
⑴欧元区2026年1月年通胀率终值确认为1.7%，低于12月的2.0%，创下2024年9月以来的最低水平。⑵通胀放缓恰逢欧元强势升值，欧元兑美元在1月底升破1.20关口，触及逾四年高位。⑶价格增长放缓的类别包括：服务业（由12月的3.4%降至3.2%）、加工食品、酒精和烟草（由2.1%降至2.0%）。能源价格进一步下跌，降幅由12月的1.9%扩大至4.0%。⑷相比之下，未加工食品通胀抬头，由3.5%升至4.2%；非能源工业品通胀由0.3%微升至0.4%。⑸核心通胀率（剔除能源、食品、酒精和烟草）降至2.2%，为2021年10月以来最低。⑹在主要欧元区经济体中，调和通胀率放缓的有法国（由0.7%降至0.4%）、西班牙（由3.0%降至2.4%）和意大利（由1.2%降至1.0%）；德国则微幅上升，由2.0%升至2.1%。
特朗普酝酿全球关税升级至15%，国情咨文两小时高调宣示经济成绩
⑴白宫官员周二透露，特朗普政府正致力于将新宣布的临时性全球关税税率从10%提高至15%，且特朗普对上调关税税率“并未改变心意”。目前尚无具体实施时间表。特朗普强调，关税措施将依据其他法律条款继续维持有效，关税将取代所得税，国会无需就此采取行动。⑵伊朗局势进入关键窗口期。美国务卿鲁比奥及中情局长向国会做闭门简报，外界普遍认为此举标志美国在伊朗问题上已进入“可执行选项阶段”。若本轮谈判未达预期，本周末至下周初将是美国行动的观察窗口。⑶特朗普发表时长1小时48分钟的国情咨文，创历史之最。演讲以经济成绩为主线，涵盖移民、边境、安全、贸易及外交等政策叙述。他宣称通胀率已降至五年最低，2025年第四季度核心通胀率降至1.7%，并称美国经济“世界最火热”，股市创历史新高。⑷特朗普承诺物价将很快降至“许多人认为不可能达到的水平”，鸡蛋等商品价格正在下跌，称此举堪比又一次大规模减税。同时他表示将兼顾解决住房可负担性与维护现有房主资产稳定，避免房价下跌影响业主净值。⑸能源领域成果显著。特朗普表示已兑现油气钻探承诺，美国石油日产量增加逾60万桶，天然气产量创历史新高。他还透露，美国已从委内瑞拉接收超过8000万桶石油，政府已掌控该国石油销售权。⑹外交政策方面，特朗普称北约国家将全额向美国购武援乌，且已同意向北约共同预算支付5%的GDP资金。针对伊朗，他表示该国仍在追求核野心，首选仍是通过外交途径解决。⑺演讲中，特朗普点名讽刺民主党前众议长佩洛西，呼吁出台法案禁止议员证券内幕交易。此外，他提及多项以自己名字命名的新计划，但多次强调这些项目并非他亲自命名。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1789，涨幅0.13%。纽市盘前，在达到EA50的阻力后，欧元兑美元的价格在最后一个交易日下跌，这使其受到负面压力，同时在短期基础上测试熊市修正趋势线，相对强度指标出现负面信号，在达到超买水平后，屈服于负面压力。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3533，涨幅0.36%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日的水平上波动，由于其交易低于EMA50的持续负面压力，加强了短期主要看跌趋势的稳定性和主导地位，特别是其交易沿着这条路径的支持趋势线，相对强度的负面重叠信号的出现表明，在卸载其超卖条件后，在其即将到来的行动中加剧了负面压力。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报5187.70，涨幅0.86%。纽市盘前，黄金价格在最后一个交易日下跌，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，在短期看涨趋势占主导地位的情况下，黄金价格沿着趋势线交易，除了由于其在EMA50上方交易而持续的积极压力之外，还注意到相对强度指标的积极信号的出现。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报90.738，涨幅4.17%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日上涨，相对强势出现积极信号，其交易沿短期小幅看涨趋势线进行，并且受益于其在EMA50上方交易所代表的动态支撑的持续，加强了近期扩大涨幅的机会。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报66.250，涨幅0.96%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日下跌，完成了寻找其即将到来的轨道的横盘走势，由于其交易位于EMA50上方，在短期主要看涨趋势的主导下，其交易沿着该路径的支撑趋势线，在达到超卖水平后，注意到相对强度指标的积极信号的出现。
4、机构观点
三菱日联：英镑降息预期定价不足，3月就业数据成关键
⑴三菱日联银行分析师Derek Halpenny发布报告称，英镑未来几个月可能面临下跌压力，主要因市场对英国央行进一步降息的预期目前看来定价不足。⑵他指出，英国央行行长安德鲁・贝利及其他决策者周二向财政部特别委员会发表的评论表明，3月19日的货币政策决定仍存在较大不确定性，下一份就业报告将成为关键变量。⑶如果后续数据显示劳动力市场状况逐步放缓，届时很可能会实施降息。报告进一步预期，随着通胀率预计在5月份回落至目标水平，6月份再次降息的可能性非常高。⑷市场表现方面，英镑小幅上涨0.2%至1.3513美元，欧元下跌0.1%至0.8720英镑。