亚盘市场行情
周三，市场对美国即将与伊朗达成协议以结束中东战争的期望升温，美元指数从六周高点回落，截至目前，美元报价99.15。
外汇市场基本面综述
“美联储传声筒”评4月会议纪要：降息讨论几近终结，美联储开始认真讨论加息可能性。
美国以谋杀罪起诉古巴前领导人劳尔・卡斯特罗，外界猜测或为军事行动铺路，特朗普淡化此预期。
伊朗局势
①特朗普称美伊谈判已进入最后阶段，愿意再等几天，签协议前不会放松制裁。
②伊朗总统会见巴内政部长，讨论伊美间接谈判等议题。
③外媒:美以领导人通话氛围紧张，特朗普坚持伊朗问题的外交解决方案，内塔尼亚胡强烈反对。
④消息人士：美国展现有限灵活性，但不会在核要求和海峡问题上让步。
⑤伊朗：过去24小时有26艘船只通过霍尔木兹海峡。
⑥消息人士：巴基斯坦陆军参谋长或访问伊朗，宣布协议文本的最终版本；下一轮谈判将在5月底之后于伊斯兰堡举行。
⑦伊朗确认收到美方提案并正在审议。美媒：调解方拟定美伊意向书，欲开启为期30天的谈判。
机构观点汇总
分析师Anna Meomutli：美联储站在关键的“十字路口”，从经济到货币政策前景分歧明显
FOMC会议纪要显示，美联储或许正处于一个关键转折点。尽管在4月维持利率不变可能是当时最合适的选择，但未来前景仍高度不确定。由于就业报告表现相对稳定，对劳动力市场的担忧有所缓解。然而，通胀在4月成为讨论的核心议题，并可能在未来几个月持续受到关注。
报告的一项重要信息是，与会者认为，未来的政策路径将取决于能源价格冲击是否会在整体通胀中“固化”。与会者在推动经济上行或下行的因素方面存在明显分歧。一些人指出，未来生产率的提升可能有助于降低物价；相反，另一些人认为，未来对AI的投资可能会提高消费者及各行业成本，从而带来上行的通胀压力。
尽管新增就业增长较低，但4月与会者对劳动力市场的担忧明显减少。失业率保持低位且稳定，使美联储能够将更多注意力转向最新通胀数据以及中东局势的发展。在经济增长方面，与会者也对GDP表现感到满意，并预计全年仍将保持强劲。AI投资持续推动企业投资增长。但他们同时指出，能源价格高企可能抑制消费支出，而消费者信心也相对低迷。
与会者的共识在于对中东战争及其长期影响的判断。几乎所有人都认为，即便冲突很快结束，其对物价的影响也将在战争结束后持续较长时间。高能源成本、供应链扰动以及不确定性共同推高通胀，与会者承认通胀回到2%目标将需要更长时间。
在货币政策前景方面，与会者存在分歧。一些人认为，如果中东冲突迅速结束，今年晚些时候降息将是合适的；但另一些人担忧，即便冲突快速缓和，高能源价格及关税效应仍可能影响整体通胀形势，从而给FOMC带来更大挑战。尽管部分委员倾向于今年降息，但多数人仍认为，如果通胀持续高于2%，有必要采取一定程度的政策收紧。
TS Lombard:“6月不加息=变相降息”？沃什时代或开启长期高利率周期
市场策略人士认为，美国当前已不再只是“油价驱动型通胀”阶段。随着实际增长回暖、财政赤字扩大以及银行信贷重新加速，长期美债收益率正在进入新的上升周期。长端收益率上行正吸引长期资金撤离股票市场，而这往往是长期牛市结束的典型特征。投资者未来可能面对的是一个长期低回报、高波动的市场环境，而不是过去十多年持续扩张的估值牛市。
美国银行体系的贷款扩张已明显重新启动。截至4月的三个月内，贷款与租赁年化增速达到8%，远高于核心通胀水平。按泰勒规则测算，即便将通胀目标提高至2.5%，当前联邦基金利率仍应高于4.5%，显着高于目前3.75%的有效利率。因此，若新任主席在6月选择“不加息”，本质上等同于进一步宽松，美联储仍将继续落后于曲线。
对于长期利率，我们维持极度看空债券市场的观点，认为10年期美债收益率最终将升向6%，且6%并非顶部，而只是长期债券熊市的早期目标。本轮长端利率上行并非主要由盈亏平衡通胀推动，而是市场开始重新定价美国财政融资压力、赤字扩张以及长期国债供给问题。美国当前最大的矛盾并非储蓄不足，而是联邦支出增速持续快于名义GDP，最终只能通过更高通胀或更高实际利率完成再平衡。
对于沃什本人，我们认为市场不会给他太多喘息空间。沃什大概率会倾向继续等待，希望依靠高收益率、高能源价格、AI资本开支以及放松监管带来的生产率提升来压制需求与通胀，并尽量推迟重新加息的时间点。但若通胀与贷款扩张继续维持高位，美联储未来可能仍被迫重新进入加息路径。
市场乐观派认为美国正进入类似1950年代的生产率繁荣周期，但我们更倾向认为，当前环境更接近1970年代长期通胀和财政主导的时代开端。
摩根大通：商品红利支撑澳元冲高，趋势拐点或在下半年出现
澳元兑美元在澳洲联储加息周期及铁矿石、煤炭、液化天然气等强劲大宗商品价格的支撑下，目前正接近多年高点。尽管这些利好预计在2026年下半年有所消退，但两国利差优势及养老基金的锁仓对冲行为仍将为汇价构筑更高底部。基于此，我们维持对澳元兑美元的走势预测：预计到2026年6月温和走高至0.73，随后在下半年迎来趋势反转，2027年3月目标价定为0.69。
从政策与息差动态看，自去年底持续扩大并作为外汇关键支撑的利差红利，随远期利差收窄已基本步入尾声。澳洲联储政策基调转向更为中性且依赖数据的温和立场，从历史经验看，这往往预示汇率波动趋于稳定；其鹰鸽评分预计也将从2026年G10国家中的“极端离群者”位置逐步回落。
此外，澳大利亚投资者的结构性转变带来深远影响。2025年海外资金流向呈现出“去美元化”特征，投资者更青睐日本、英国和欧洲等非美股票。伴随养老基金管理规模快速扩张，资产管理人被迫加大海外投资力度，这增加了外汇风险敞口，并预计将推动长期处于低位的汇率对冲比率逐步回升，从而在长期内重塑澳元资产的供求格局。
摩根大通：干预难断利差潮汐，美日目标仍看164
我们认为，美元兑日元的中长期目标早已将日元触及162周期高点之前的干预因素考虑在内。尽管对官方干预的担忧可能会在短期内暂时限制美元兑日元的上行空间，但我们预计该货币对最终将突破现有区间并进一步走高，因此维持2026年第二季度158、第三季度160、第四季度164的目标预测不变。
从宏观背景看，全球货币政策周期依然对日元极为不利。高市早苗政府的政策组合加剧了通胀走高与日元进一步贬值的风险，同时持续高企的油价也进一步强化了我们中长期看空日元的观点。回顾2022年和2024年的干预历史，日本当局在行动中并未试图�I卫任何特定汇率水平，这虽可被视为符合G7的外汇承诺，但更根本的是，它恰恰凸显出：在一个实行浮动汇率制度、自由交易且市场规模庞大的体系中，单纯的资金干预很难真正阻止或逆转由基本面驱动的潜在货币趋势。
周三，市场对美国即将与伊朗达成协议以结束中东战争的期望升温，美元指数从六周高点回落，截至目前，美元报价99.15。
“美联储传声筒”评4月会议纪要：降息讨论几近终结，美联储开始认真讨论加息可能性。
美国以谋杀罪起诉古巴前领导人劳尔・卡斯特罗，外界猜测或为军事行动铺路，特朗普淡化此预期。
伊朗局势
①特朗普称美伊谈判已进入最后阶段，愿意再等几天，签协议前不会放松制裁。
②伊朗总统会见巴内政部长，讨论伊美间接谈判等议题。
③外媒:美以领导人通话氛围紧张，特朗普坚持伊朗问题的外交解决方案，内塔尼亚胡强烈反对。
④消息人士：美国展现有限灵活性，但不会在核要求和海峡问题上让步。
⑤伊朗：过去24小时有26艘船只通过霍尔木兹海峡。
⑥消息人士：巴基斯坦陆军参谋长或访问伊朗，宣布协议文本的最终版本；下一轮谈判将在5月底之后于伊斯兰堡举行。
⑦伊朗确认收到美方提案并正在审议。美媒：调解方拟定美伊意向书，欲开启为期30天的谈判。
机构观点汇总
分析师Anna Meomutli：美联储站在关键的“十字路口”，从经济到货币政策前景分歧明显
FOMC会议纪要显示，美联储或许正处于一个关键转折点。尽管在4月维持利率不变可能是当时最合适的选择，但未来前景仍高度不确定。由于就业报告表现相对稳定，对劳动力市场的担忧有所缓解。然而，通胀在4月成为讨论的核心议题，并可能在未来几个月持续受到关注。
报告的一项重要信息是，与会者认为，未来的政策路径将取决于能源价格冲击是否会在整体通胀中“固化”。与会者在推动经济上行或下行的因素方面存在明显分歧。一些人指出，未来生产率的提升可能有助于降低物价；相反，另一些人认为，未来对AI的投资可能会提高消费者及各行业成本，从而带来上行的通胀压力。
尽管新增就业增长较低，但4月与会者对劳动力市场的担忧明显减少。失业率保持低位且稳定，使美联储能够将更多注意力转向最新通胀数据以及中东局势的发展。在经济增长方面，与会者也对GDP表现感到满意，并预计全年仍将保持强劲。AI投资持续推动企业投资增长。但他们同时指出，能源价格高企可能抑制消费支出，而消费者信心也相对低迷。
与会者的共识在于对中东战争及其长期影响的判断。几乎所有人都认为，即便冲突很快结束，其对物价的影响也将在战争结束后持续较长时间。高能源成本、供应链扰动以及不确定性共同推高通胀，与会者承认通胀回到2%目标将需要更长时间。
在货币政策前景方面，与会者存在分歧。一些人认为，如果中东冲突迅速结束，今年晚些时候降息将是合适的；但另一些人担忧，即便冲突快速缓和，高能源价格及关税效应仍可能影响整体通胀形势，从而给FOMC带来更大挑战。尽管部分委员倾向于今年降息，但多数人仍认为，如果通胀持续高于2%，有必要采取一定程度的政策收紧。
TS Lombard:“6月不加息=变相降息”？沃什时代或开启长期高利率周期
市场策略人士认为，美国当前已不再只是“油价驱动型通胀”阶段。随着实际增长回暖、财政赤字扩大以及银行信贷重新加速，长期美债收益率正在进入新的上升周期。长端收益率上行正吸引长期资金撤离股票市场，而这往往是长期牛市结束的典型特征。投资者未来可能面对的是一个长期低回报、高波动的市场环境，而不是过去十多年持续扩张的估值牛市。
美国银行体系的贷款扩张已明显重新启动。截至4月的三个月内，贷款与租赁年化增速达到8%，远高于核心通胀水平。按泰勒规则测算，即便将通胀目标提高至2.5%，当前联邦基金利率仍应高于4.5%，显着高于目前3.75%的有效利率。因此，若新任主席在6月选择“不加息”，本质上等同于进一步宽松，美联储仍将继续落后于曲线。
对于长期利率，我们维持极度看空债券市场的观点，认为10年期美债收益率最终将升向6%，且6%并非顶部，而只是长期债券熊市的早期目标。本轮长端利率上行并非主要由盈亏平衡通胀推动，而是市场开始重新定价美国财政融资压力、赤字扩张以及长期国债供给问题。美国当前最大的矛盾并非储蓄不足，而是联邦支出增速持续快于名义GDP，最终只能通过更高通胀或更高实际利率完成再平衡。
对于沃什本人，我们认为市场不会给他太多喘息空间。沃什大概率会倾向继续等待，希望依靠高收益率、高能源价格、AI资本开支以及放松监管带来的生产率提升来压制需求与通胀，并尽量推迟重新加息的时间点。但若通胀与贷款扩张继续维持高位，美联储未来可能仍被迫重新进入加息路径。
市场乐观派认为美国正进入类似1950年代的生产率繁荣周期，但我们更倾向认为，当前环境更接近1970年代长期通胀和财政主导的时代开端。
摩根大通：商品红利支撑澳元冲高，趋势拐点或在下半年出现
澳元兑美元在澳洲联储加息周期及铁矿石、煤炭、液化天然气等强劲大宗商品价格的支撑下，目前正接近多年高点。尽管这些利好预计在2026年下半年有所消退，但两国利差优势及养老基金的锁仓对冲行为仍将为汇价构筑更高底部。基于此，我们维持对澳元兑美元的走势预测：预计到2026年6月温和走高至0.73，随后在下半年迎来趋势反转，2027年3月目标价定为0.69。
从政策与息差动态看，自去年底持续扩大并作为外汇关键支撑的利差红利，随远期利差收窄已基本步入尾声。澳洲联储政策基调转向更为中性且依赖数据的温和立场，从历史经验看，这往往预示汇率波动趋于稳定；其鹰鸽评分预计也将从2026年G10国家中的“极端离群者”位置逐步回落。
此外，澳大利亚投资者的结构性转变带来深远影响。2025年海外资金流向呈现出“去美元化”特征，投资者更青睐日本、英国和欧洲等非美股票。伴随养老基金管理规模快速扩张，资产管理人被迫加大海外投资力度，这增加了外汇风险敞口，并预计将推动长期处于低位的汇率对冲比率逐步回升，从而在长期内重塑澳元资产的供求格局。
摩根大通：干预难断利差潮汐，美日目标仍看164
我们认为，美元兑日元的中长期目标早已将日元触及162周期高点之前的干预因素考虑在内。尽管对官方干预的担忧可能会在短期内暂时限制美元兑日元的上行空间，但我们预计该货币对最终将突破现有区间并进一步走高，因此维持2026年第二季度158、第三季度160、第四季度164的目标预测不变。
从宏观背景看，全球货币政策周期依然对日元极为不利。高市早苗政府的政策组合加剧了通胀走高与日元进一步贬值的风险，同时持续高企的油价也进一步强化了我们中长期看空日元的观点。回顾2022年和2024年的干预历史，日本当局在行动中并未试图�I卫任何特定汇率水平，这虽可被视为符合G7的外汇承诺，但更根本的是，它恰恰凸显出：在一个实行浮动汇率制度、自由交易且市场规模庞大的体系中，单纯的资金干预很难真正阻止或逆转由基本面驱动的潜在货币趋势。