亚盘市场行情
随着最高法院废除旧有关税以及白宫引入新的进口税，美元走势剧烈波动。截至目前，美元报价97.68。
外汇市场基本面综述
美军向以部署11架F-22战斗机
伊朗局势――①白宫重申特朗普的首要选择始终是外交，但在必要时也会动武。②伊朗外长：希望在最短时间内与美国达成公平协议。③美军向以色列部署11架F-22战斗机。④伊朗在伊南部沿海地区举行军事演习。
美联储――①库克：Al投资热潮可能在短期内提高中性利率。可能无法在不引发通胀风险的情况下缓解AI驱动的失业潮。②古尔斯比：在有更多证据表明通胀正在回落之前不宜降息，对今年有望进一步降息持乐观态度。③博斯蒂克：即使生产力上升，美联储仍需聚焦通胀。④柯林斯和沃勒预计AI不会引发就业市场剧变。⑤柯林斯：很可能在一段时间内维持当前利率。
⑥巴尔金：货币政策目前处于应对风险的有利位置，生产率提升并非仅源于Al。
美国总统特使威特科夫宣布26日将访问日内瓦，与乌谈判官员会面。
欧盟预计美国将在接下来几周内缓和金属关税的影响。
机构观点汇总
德商银行：关税裁决可能会持续影响美元
美元在最高法院就关税做出裁决后的弱势是短暂的。昨日，这一走势逐渐逆转，大多数美元汇率现在交易在与裁决前大致相同的水平。然而，不确定性可能仍将居高不下。一方面，已有初步报道称美国企业提起诉讼，要求追回关税支出。另一方面，许多国家当然正在研究新的普遍关税对其贸易协议意味着什么。
官员们表示，将普遍关税从10%提高到15%还没有最终时间表。尽管如此，许多国家已同意约15%的关税。如果普遍关税税率上升到15%加上适用的上调前税率，各国可能会怀疑美国宣布的众多投资的价值。为防患于未然，美国总统直接威胁要对“想玩游戏”的国家征收更高关税。他很可能指的是欧盟，后者已暂时暂停批准与美国的协议。因此，周五裁决的影响可能会持续影响美元。
荷兰合作银行：美国贸易保护主义不会很快终结
最高法院裁定特朗普总统使用《1977年国际紧急经济权力法》实施互惠性及芬太尼相关关税的行为超越职权。同日，特朗普即依据《1974年贸易法》第122条宣布征收10%的全球关税，并于次日将税率提升至15%。
若未获国会批准――当前最可能出现的情况，只要美国贸易代表能证明某国对美实施不公平贸易行为，政府便可转而启用《1974年贸易法》第301条措施。该条款允许实施可能更高税率的永久性关税。白宫已表示，在依据第122条推行15%全球关税后，这很可能成为下一步行动。
耶鲁预算实验室测算显示，美国平均实际关税税率在最高法院裁决前为16%，裁决后骤降至9.1%，而随着15%全球关税的实施已回升至13.7%。这意味着美国联邦政府的预期关税收入将略低于裁决前水平，可能导致2026财年及之后的预算赤字小幅上升。
需警惕的是，着眼于中期选举及下届总统大选，美国贸易保护主义不会很快终结。共和党与民主党正竞相争取工薪阶层选票，且任何执政当局都会重视关税带来的财政收入。值得注意的是，拜登政府不仅未撤销特朗普首任期的关税措施，反而有所加码。
纽约梅隆银行：美联储仍将基于其充分就业职责采取降息行动
市场对今年降息两次的预期基本未动摇，2026年12月到期的隔夜指数掉期合约显示政策宽松幅度约60个基点。值得注意的是，市场预期到七月会议时才会完全消化一次完整降息。这与我们的立场相去不远，鉴于劳动力市场持续走弱，我们仍预计下半年将有三次25个基点的降息。
会议纪要释放略显鹰派的信号，尤其值得关注的是，据称多名成员支持在描述委员会未来利率决策时采用双向表述，这反映了若通胀持续高于目标水平，上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。我们认为，如果今年晚些时候美国劳动力市场如预期走弱，即使通胀保持粘性，美联储仍将基于其充分就业职责采取降息行动。
丹斯克银行：全球关税战火重燃：欧美协定生变引爆10%基准税率时代
丹斯克银行研究团队指出，欧盟议会因担忧特朗普单边征收15%关税而推迟批准欧美贸易协定，当前全球贸易紧张局势持续加剧。中方敦促华盛顿取消单边关税措施，印度推迟了贸易谈判，随着全球关税框架于今日以10%基准生效，英国警告或将采取反制行动。
欧美协定生变与全球关税风险升级
欧盟议会于布鲁塞尔推迟批准欧美贸易协定，主要因担忧特朗普新推出的15%单边关税政策违反去年夏天达成的“坦伯利协定”。中方正敦促美方取消单边关税，印度已推迟原定贸易谈判，英国警告若美国不履行10%关税协议，“所有应对措施均有可能”。全球关税体系今日起以10%基准生效，美国政府正计划通过特朗普尚未签署的独立行政令将税率提升至15%。欧洲时间今夜，美国总统特朗普将发表年度国情咨文。
摩根大通：高市人事任命前释放鸽派信号，日元多头遭受多重阻力
今晨日元多头遭遇多重阻力。首先是《日本经济新闻》报道称，美国此前的汇率检查协同程度低于市场预期；其次是特朗普关税税率定为10%而非15%。紧接着，《每日新闻》发布头条新闻称：高市早苗向日本央行表达了对进一步加息的担忧。虽然发达国家中很难找到支持高利率的首相，且日本央行保持独立性，但由于高市早苗将于明日宣布日本央行的人事任命，此类言论让人感觉她可能会重新启用黑田东彦式的政策风格。
此外，由于本月日经指数表现极其强劲，明日月末的价值重估可能引发日元调仓后的供应压力。目前持有美元/日元空头头寸较为艰难，我已经平掉了现货部分的仓位。不过，我依然相信原本的逻辑，因为日本央行转趋鹰派从来不是我看好日本投资机会的核心理由。考虑到外汇基金专项账户可能被动用，且日本政府养老投资金改变策略的预期依然成立，我将保留核心头寸（显然期权Delta已经缩小）。如果本周如我所料，演变成美元/日元空头的“完美风暴”，我将寻求在158附近重新卖出现货。
不出所料，日元是今晨定向对冲基金和短线对冲基金抛售规模最大的货币，但在高市早苗的消息见报前，这两个群体的净卖出量已经完成了一半左右。
随着最高法院废除旧有关税以及白宫引入新的进口税，美元走势剧烈波动。截至目前，美元报价97.68。
美军向以部署11架F-22战斗机
伊朗局势――①白宫重申特朗普的首要选择始终是外交，但在必要时也会动武。②伊朗外长：希望在最短时间内与美国达成公平协议。③美军向以色列部署11架F-22战斗机。④伊朗在伊南部沿海地区举行军事演习。
美联储――①库克：Al投资热潮可能在短期内提高中性利率。可能无法在不引发通胀风险的情况下缓解AI驱动的失业潮。②古尔斯比：在有更多证据表明通胀正在回落之前不宜降息，对今年有望进一步降息持乐观态度。③博斯蒂克：即使生产力上升，美联储仍需聚焦通胀。④柯林斯和沃勒预计AI不会引发就业市场剧变。⑤柯林斯：很可能在一段时间内维持当前利率。
⑥巴尔金：货币政策目前处于应对风险的有利位置，生产率提升并非仅源于Al。
美国总统特使威特科夫宣布26日将访问日内瓦，与乌谈判官员会面。
欧盟预计美国将在接下来几周内缓和金属关税的影响。
机构观点汇总
德商银行：关税裁决可能会持续影响美元
美元在最高法院就关税做出裁决后的弱势是短暂的。昨日，这一走势逐渐逆转，大多数美元汇率现在交易在与裁决前大致相同的水平。然而，不确定性可能仍将居高不下。一方面，已有初步报道称美国企业提起诉讼，要求追回关税支出。另一方面，许多国家当然正在研究新的普遍关税对其贸易协议意味着什么。
官员们表示，将普遍关税从10%提高到15%还没有最终时间表。尽管如此，许多国家已同意约15%的关税。如果普遍关税税率上升到15%加上适用的上调前税率，各国可能会怀疑美国宣布的众多投资的价值。为防患于未然，美国总统直接威胁要对“想玩游戏”的国家征收更高关税。他很可能指的是欧盟，后者已暂时暂停批准与美国的协议。因此，周五裁决的影响可能会持续影响美元。
荷兰合作银行：美国贸易保护主义不会很快终结
最高法院裁定特朗普总统使用《1977年国际紧急经济权力法》实施互惠性及芬太尼相关关税的行为超越职权。同日，特朗普即依据《1974年贸易法》第122条宣布征收10%的全球关税，并于次日将税率提升至15%。
若未获国会批准――当前最可能出现的情况，只要美国贸易代表能证明某国对美实施不公平贸易行为，政府便可转而启用《1974年贸易法》第301条措施。该条款允许实施可能更高税率的永久性关税。白宫已表示，在依据第122条推行15%全球关税后，这很可能成为下一步行动。
耶鲁预算实验室测算显示，美国平均实际关税税率在最高法院裁决前为16%，裁决后骤降至9.1%，而随着15%全球关税的实施已回升至13.7%。这意味着美国联邦政府的预期关税收入将略低于裁决前水平，可能导致2026财年及之后的预算赤字小幅上升。
需警惕的是，着眼于中期选举及下届总统大选，美国贸易保护主义不会很快终结。共和党与民主党正竞相争取工薪阶层选票，且任何执政当局都会重视关税带来的财政收入。值得注意的是，拜登政府不仅未撤销特朗普首任期的关税措施，反而有所加码。
纽约梅隆银行：美联储仍将基于其充分就业职责采取降息行动
市场对今年降息两次的预期基本未动摇，2026年12月到期的隔夜指数掉期合约显示政策宽松幅度约60个基点。值得注意的是，市场预期到七月会议时才会完全消化一次完整降息。这与我们的立场相去不远，鉴于劳动力市场持续走弱，我们仍预计下半年将有三次25个基点的降息。
会议纪要释放略显鹰派的信号，尤其值得关注的是，据称多名成员支持在描述委员会未来利率决策时采用双向表述，这反映了若通胀持续高于目标水平，上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。我们认为，如果今年晚些时候美国劳动力市场如预期走弱，即使通胀保持粘性，美联储仍将基于其充分就业职责采取降息行动。
丹斯克银行：全球关税战火重燃：欧美协定生变引爆10%基准税率时代
丹斯克银行研究团队指出，欧盟议会因担忧特朗普单边征收15%关税而推迟批准欧美贸易协定，当前全球贸易紧张局势持续加剧。中方敦促华盛顿取消单边关税措施，印度推迟了贸易谈判，随着全球关税框架于今日以10%基准生效，英国警告或将采取反制行动。
欧美协定生变与全球关税风险升级
欧盟议会于布鲁塞尔推迟批准欧美贸易协定，主要因担忧特朗普新推出的15%单边关税政策违反去年夏天达成的“坦伯利协定”。中方正敦促美方取消单边关税，印度已推迟原定贸易谈判，英国警告若美国不履行10%关税协议，“所有应对措施均有可能”。全球关税体系今日起以10%基准生效，美国政府正计划通过特朗普尚未签署的独立行政令将税率提升至15%。欧洲时间今夜，美国总统特朗普将发表年度国情咨文。
摩根大通：高市人事任命前释放鸽派信号，日元多头遭受多重阻力
今晨日元多头遭遇多重阻力。首先是《日本经济新闻》报道称，美国此前的汇率检查协同程度低于市场预期；其次是特朗普关税税率定为10%而非15%。紧接着，《每日新闻》发布头条新闻称：高市早苗向日本央行表达了对进一步加息的担忧。虽然发达国家中很难找到支持高利率的首相，且日本央行保持独立性，但由于高市早苗将于明日宣布日本央行的人事任命，此类言论让人感觉她可能会重新启用黑田东彦式的政策风格。
此外，由于本月日经指数表现极其强劲，明日月末的价值重估可能引发日元调仓后的供应压力。目前持有美元/日元空头头寸较为艰难，我已经平掉了现货部分的仓位。不过，我依然相信原本的逻辑，因为日本央行转趋鹰派从来不是我看好日本投资机会的核心理由。考虑到外汇基金专项账户可能被动用，且日本政府养老投资金改变策略的预期依然成立，我将保留核心头寸（显然期权Delta已经缩小）。如果本周如我所料，演变成美元/日元空头的“完美风暴”，我将寻求在158附近重新卖出现货。
不出所料，日元是今晨定向对冲基金和短线对冲基金抛售规模最大的货币，但在高市早苗的消息见报前，这两个群体的净卖出量已经完成了一半左右。