7月27日，周一亚市盘中，现货黄金交投于4091美元/盎司附近。金价受低吸买盘支撑，市场在等待本周美联储利率决定前，评估中东冲突最新进展及其对通胀的影响。
美元上周录得6月中旬以来最大周线涨幅0.7%，美元指数上周五微升0.01%至101.45，主要受油价上涨推升通胀担忧的支撑。日元则创下两个多月以来最大周线百分比跌幅，美元兑日元上涨0.02%报163.85，上周累计上涨近0.9%，创5月15日以来最强劲周度表现，且上周四一度触及163.98的1986年11月以来最强水平。尽管日本财务大臣片山皋月重申政府已准备好在外汇市场采取行动，美国财政部也呼吁日本央行加息并警告过度汇率波动不可取，但市场已完全排除日本央行本周加息的可能性。
分析师认为若无更激进加息路径等协调措施，干预效果将短暂有限。麦格理策略师指出，日元作为低收益货币正因油价上涨面临贸易条件冲击，成为投机客狙击目标，这也解释了为何伊朗战争爆发后美元兑日元表现强劲。
与此同时，市场对美联储本周会议加息的概率已升至35.8%，因伊朗局势升级重燃通胀担忧。但摩根大通首席经济学家预计美联储将维持利率不变，不过至少有两名委员可能投下偏鹰派反对票。
欧元兑美元下跌0.06%至1.1369，上周跌幅近0.6%。此前欧洲央行维持利率不变但保留9月加息可能性，首席经济学家连恩表示当前通胀冲击属中等程度，无需激进举措，交易员目前认为欧洲央行9月加息概率为70.8%。
亚洲市场
日本6月核心消费者通胀加速，剔除生鲜食品的CPI同比从1.4%升至1.6%，符合预期。总体通胀率从1.5%升至1.7%。数据显示，在日本央行政策会议前物价压力有所加大，尽管两项指标均仍低于2%的目标。与此同时，剔除新鲜食品和能源的核心CPI同比从1.8%降至1.7%，表明尽管整体价格回升，基础通胀仍相对受控。
食品依然是通胀的主要来源。扣除新鲜食品的食品价格同比上涨3.1%，主要受原材料成本上涨推动，推高了便当和巧克力等加工食品价格。相比之下，旨在缓冲家庭能源成本的政府补贴持续抑制能源价格，能源成本同比下降0.1%，此前5月曾下降2.5%，汽油和电价下跌部分抵消了全球原油市场的上涨压力。医疗保健和家庭耐用品也推动了物价上涨。
6月数据不太可能改变日本央行在本次会议上维持政策利率不变的预期――此前6月央行已将利率调升至1.00%。关注点将集中在央行更新后的经济和通胀预测上，特别是对油价上涨和日元走弱带来风险的评估。由于布伦特原油价格站上100美元，且日本严重依赖进口能源，今日的通胀数据表明，近期价格上涨尚未完全反映如果政府补贴缩减或全球油价持续上涨，能源成本上升可能带来的影响。
日本私营部门7月以2月以来最快速度扩张，标普全球综合PMI产出指数从52.8微升至53.1，连续第十六个月扩张，反映下半年初企业活动韧性。制造业PMI从54.8略降至54.7，但产出指数从54.3升至56.1，制造业产出加速。服务业活动略有降温，服务业PMI商业活动指数从52.2降至51.9。
最新调查显示复苏日益不均衡。制造业持续跑赢，受益于半导体和人工智能行业的强劲需求，而服务业则失去部分动能。与此同时，中东地缘政治紧张局势持续影响商业环境。制造商报告称，为防范供应链中断和冲突相关的投入成本上升，已开始囤积成品和原材料库存，尽管整体成本通胀较6月略有缓解。
尽管活动节奏加快，前景却更加谨慎。企业仍能将更高成本转嫁给客户，尤其是服务公司报告销售价格上涨更快以保护利润率。然而商业信心减弱，尤其是在服务业，反映出经济前景和地缘政治风险的不确定性。
欧洲市场
英国私营部门活动7月恢复扩张，综合PMI从49.3升至52.1，创三个月最高。制造业和服务业均有所改善，标志着自4月以来整体业务活动首次扩张。调查显示第三季度开局更为强劲，得益于国内需求增强和出口活动强劲。
制造业表现突出。制造业产出指数从52.6升至53.6，为22个月来最高，制造业PMI从52.5微升至52.8。服务业也恢复增长，商业活动指数从48.8升至51.8，得益于温暖天气、国际足联世界杯及国内旅游业强劲。但标普全球指出，服务业增长相对温和，生活成本压力持续压制家庭支出，而部分制造业强势则反映了与中东供应链中断相关的预防性库存积累。
调查还指出，随着7月上半月油价下跌，价格压力有所缓解，有助于抑制投入成本，减轻英国央行进一步收紧政策的压力。尽管如此，由于更广泛的能源冲击和供应限制，通胀依然居高不下，企业继续裁员因成本上升对招聘造成压力。随着地缘政治紧张局势暂时缓解，调查期间商业信心有所提升，但中东局势再起和油价上涨仍可能挑战通胀前景和复苏的持续性。
英国6月零售销售环比增长1.0%，远超预期的下降0.3%，前值5月为增长1.2%且未修正。强于预期的表现表明，尽管借贷成本高企和生活成本压力持续，消费者需求仍具韧性。零售商将促销活动和温暖天气归功于促进消费，尤其是在线上和服装零售商方面。
剔除汽车燃料后，零售销售环比增长1.1%，第二季度销量环比增长1.2%。非实体零售表现突出，销售额同比增长4.4%、环比增长3.8%，反映出强劲的线上需求。其他非食品类商店也实现强劲上涨，服装零售商在近期疲软后环比反弹1.9%。食品销售略有上升，显示消费强势在各类别中相对广泛。燃油销售是明显弱点，环比下降0.8%、同比下降6.0%，因3月中东相关库存导致油价上涨持续拖累需求。总体而言，报告表明英国消费者在折扣和季节性因素支持下仍愿意选择性消费，强化了家庭消费仍为经济提供缓冲的观点。
德国GfK消费者环境指数8月从-29.3降至-29.6，显示尽管部分基础指标略有改善，家庭信心仍深陷低迷。小幅恶化主要由收入预期减弱和预防性储蓄重新上升推动，抵消了购买意愿和经济预期的提升。收入预期从-12.2降至-14.5，扭转了近几个月家庭对财务前景的逐步改善。储蓄意愿从13.9升至17.0，按历史标准仍异常高，表明消费者在持续不确定性中优先建立财务缓冲。尽管购买意愿从-13.4升至-9.9，仍处负值区间，表明家庭仍不愿大规模消费。
调查还显示经济预期连续第三个月改善，指标从-8.7升至-6.3，表明对德国经济的悲观情绪正逐步缓解，但消费者仍预计未来一年经济将恶化。与此同时，燃油补贴于6月底到期后通胀担忧略有上升，油价上涨也加剧了谨慎态度。
欧元区7月商业活动恢复扩张，综合PMI从50.0升至51.9，创五个月最高，标志着私营部门产出四个月来首次增长。改善是广泛的，由服务业反弹和制造业进一步加速推动，表明经济进入第三季度时基础更为稳固。制造业PMI从51.4升至52.0，产出指数从51.7升至53.0，创2022年3月以来最强劲生产增长。服务业也恢复扩张，PMI商业活动指数从连续三个月收缩后的49.4升至51.6。据标普全球，需求增强推动各行业活动，并伴随今年首次就业人数增加，企业信心升至2月以来最高。
地区表现也更为令人鼓舞。德国四个月来首次重返增长，综合PMI从49.5升至51.2，制造业产出指数跃升至54.7，创四年多最高。法国仍是主要经济体中最弱，但综合PMI从47.2升至49.6，衰退明显缓解。欧元区其他国家则实现了八个月来最强劲扩张，显示两大经济体之外的更广泛改善。
调查还带来令人鼓舞的通胀消息。投入成本压力降至中东冲突爆发以来最低，有助于抑制制造业和服务业销售价格通胀，这将减少欧洲央行进一步收紧政策的压力。尽管如此，前景仍与中东局势紧密相关。油价再度上涨和航运中断加剧，可能迅速加剧通胀压力并扰乱供应链，威胁仍脆弱的复苏。
美国市场
美国7月商业活动在第三季度初加速，标普全球快速综合PMI产出指数从51.9升至53.6，创八个月最高。改善主要由服务业推动，商业活动指数从51.2升至53.6，同样为八个月高点。制造业则显示出失去动力的迹象，制造业PMI从53.9微降至53.8，产出指数从56.2大幅下滑至53.6，创四个月低点，此前库存驱动的强势开始减弱。
据标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森称，调查与美国经济第三季度年化增长率约2.0%的趋势一致，较第二季度约1.2%的速度有所改善。企业也在三个月内首次恢复招聘，显示劳动力需求改善。不过威廉姆森提醒，7月部分强势可能只是暂时的，国际足联世界杯和美国250周年庆典推动了消费。
更重要的是，调查凸显了成本压力在表面下重新浮现的迹象。制造商报告供应链延误加剧，投入价格再次上涨，库存积累失去动力。威廉姆森警告称，中东最新升级可能进一步加剧供应中断和通胀压力，增加增长下行风险。因此，数据表明美国经济进入第三季度时基础更为稳固，但这一改善的持续性很大程度上取决于地缘政治紧张局势是否演变为另一场持续的能源和供应链冲击。
美元上周录得6月中旬以来最大周线涨幅0.7%，美元指数上周五微升0.01%至101.45，主要受油价上涨推升通胀担忧的支撑。日元则创下两个多月以来最大周线百分比跌幅，美元兑日元上涨0.02%报163.85，上周累计上涨近0.9%，创5月15日以来最强劲周度表现，且上周四一度触及163.98的1986年11月以来最强水平。尽管日本财务大臣片山皋月重申政府已准备好在外汇市场采取行动，美国财政部也呼吁日本央行加息并警告过度汇率波动不可取，但市场已完全排除日本央行本周加息的可能性。
分析师认为若无更激进加息路径等协调措施，干预效果将短暂有限。麦格理策略师指出，日元作为低收益货币正因油价上涨面临贸易条件冲击，成为投机客狙击目标，这也解释了为何伊朗战争爆发后美元兑日元表现强劲。
与此同时，市场对美联储本周会议加息的概率已升至35.8%，因伊朗局势升级重燃通胀担忧。但摩根大通首席经济学家预计美联储将维持利率不变，不过至少有两名委员可能投下偏鹰派反对票。
欧元兑美元下跌0.06%至1.1369，上周跌幅近0.6%。此前欧洲央行维持利率不变但保留9月加息可能性，首席经济学家连恩表示当前通胀冲击属中等程度，无需激进举措，交易员目前认为欧洲央行9月加息概率为70.8%。
亚洲市场
日本6月核心消费者通胀加速，剔除生鲜食品的CPI同比从1.4%升至1.6%，符合预期。总体通胀率从1.5%升至1.7%。数据显示，在日本央行政策会议前物价压力有所加大，尽管两项指标均仍低于2%的目标。与此同时，剔除新鲜食品和能源的核心CPI同比从1.8%降至1.7%，表明尽管整体价格回升，基础通胀仍相对受控。
食品依然是通胀的主要来源。扣除新鲜食品的食品价格同比上涨3.1%，主要受原材料成本上涨推动，推高了便当和巧克力等加工食品价格。相比之下，旨在缓冲家庭能源成本的政府补贴持续抑制能源价格，能源成本同比下降0.1%，此前5月曾下降2.5%，汽油和电价下跌部分抵消了全球原油市场的上涨压力。医疗保健和家庭耐用品也推动了物价上涨。
6月数据不太可能改变日本央行在本次会议上维持政策利率不变的预期――此前6月央行已将利率调升至1.00%。关注点将集中在央行更新后的经济和通胀预测上，特别是对油价上涨和日元走弱带来风险的评估。由于布伦特原油价格站上100美元，且日本严重依赖进口能源，今日的通胀数据表明，近期价格上涨尚未完全反映如果政府补贴缩减或全球油价持续上涨，能源成本上升可能带来的影响。
日本私营部门7月以2月以来最快速度扩张，标普全球综合PMI产出指数从52.8微升至53.1，连续第十六个月扩张，反映下半年初企业活动韧性。制造业PMI从54.8略降至54.7，但产出指数从54.3升至56.1，制造业产出加速。服务业活动略有降温，服务业PMI商业活动指数从52.2降至51.9。
最新调查显示复苏日益不均衡。制造业持续跑赢，受益于半导体和人工智能行业的强劲需求，而服务业则失去部分动能。与此同时，中东地缘政治紧张局势持续影响商业环境。制造商报告称，为防范供应链中断和冲突相关的投入成本上升，已开始囤积成品和原材料库存，尽管整体成本通胀较6月略有缓解。
尽管活动节奏加快，前景却更加谨慎。企业仍能将更高成本转嫁给客户，尤其是服务公司报告销售价格上涨更快以保护利润率。然而商业信心减弱，尤其是在服务业，反映出经济前景和地缘政治风险的不确定性。
欧洲市场
英国私营部门活动7月恢复扩张，综合PMI从49.3升至52.1，创三个月最高。制造业和服务业均有所改善，标志着自4月以来整体业务活动首次扩张。调查显示第三季度开局更为强劲，得益于国内需求增强和出口活动强劲。
制造业表现突出。制造业产出指数从52.6升至53.6，为22个月来最高，制造业PMI从52.5微升至52.8。服务业也恢复增长，商业活动指数从48.8升至51.8，得益于温暖天气、国际足联世界杯及国内旅游业强劲。但标普全球指出，服务业增长相对温和，生活成本压力持续压制家庭支出，而部分制造业强势则反映了与中东供应链中断相关的预防性库存积累。
调查还指出，随着7月上半月油价下跌，价格压力有所缓解，有助于抑制投入成本，减轻英国央行进一步收紧政策的压力。尽管如此，由于更广泛的能源冲击和供应限制，通胀依然居高不下，企业继续裁员因成本上升对招聘造成压力。随着地缘政治紧张局势暂时缓解，调查期间商业信心有所提升，但中东局势再起和油价上涨仍可能挑战通胀前景和复苏的持续性。
英国6月零售销售环比增长1.0%，远超预期的下降0.3%，前值5月为增长1.2%且未修正。强于预期的表现表明，尽管借贷成本高企和生活成本压力持续，消费者需求仍具韧性。零售商将促销活动和温暖天气归功于促进消费，尤其是在线上和服装零售商方面。
剔除汽车燃料后，零售销售环比增长1.1%，第二季度销量环比增长1.2%。非实体零售表现突出，销售额同比增长4.4%、环比增长3.8%，反映出强劲的线上需求。其他非食品类商店也实现强劲上涨，服装零售商在近期疲软后环比反弹1.9%。食品销售略有上升，显示消费强势在各类别中相对广泛。燃油销售是明显弱点，环比下降0.8%、同比下降6.0%，因3月中东相关库存导致油价上涨持续拖累需求。总体而言，报告表明英国消费者在折扣和季节性因素支持下仍愿意选择性消费，强化了家庭消费仍为经济提供缓冲的观点。
德国GfK消费者环境指数8月从-29.3降至-29.6，显示尽管部分基础指标略有改善，家庭信心仍深陷低迷。小幅恶化主要由收入预期减弱和预防性储蓄重新上升推动，抵消了购买意愿和经济预期的提升。收入预期从-12.2降至-14.5，扭转了近几个月家庭对财务前景的逐步改善。储蓄意愿从13.9升至17.0，按历史标准仍异常高，表明消费者在持续不确定性中优先建立财务缓冲。尽管购买意愿从-13.4升至-9.9，仍处负值区间，表明家庭仍不愿大规模消费。
调查还显示经济预期连续第三个月改善，指标从-8.7升至-6.3，表明对德国经济的悲观情绪正逐步缓解，但消费者仍预计未来一年经济将恶化。与此同时，燃油补贴于6月底到期后通胀担忧略有上升，油价上涨也加剧了谨慎态度。
欧元区7月商业活动恢复扩张，综合PMI从50.0升至51.9，创五个月最高，标志着私营部门产出四个月来首次增长。改善是广泛的，由服务业反弹和制造业进一步加速推动，表明经济进入第三季度时基础更为稳固。制造业PMI从51.4升至52.0，产出指数从51.7升至53.0，创2022年3月以来最强劲生产增长。服务业也恢复扩张，PMI商业活动指数从连续三个月收缩后的49.4升至51.6。据标普全球，需求增强推动各行业活动，并伴随今年首次就业人数增加，企业信心升至2月以来最高。
地区表现也更为令人鼓舞。德国四个月来首次重返增长，综合PMI从49.5升至51.2，制造业产出指数跃升至54.7，创四年多最高。法国仍是主要经济体中最弱，但综合PMI从47.2升至49.6，衰退明显缓解。欧元区其他国家则实现了八个月来最强劲扩张，显示两大经济体之外的更广泛改善。
调查还带来令人鼓舞的通胀消息。投入成本压力降至中东冲突爆发以来最低，有助于抑制制造业和服务业销售价格通胀，这将减少欧洲央行进一步收紧政策的压力。尽管如此，前景仍与中东局势紧密相关。油价再度上涨和航运中断加剧，可能迅速加剧通胀压力并扰乱供应链，威胁仍脆弱的复苏。
美国市场
美国7月商业活动在第三季度初加速，标普全球快速综合PMI产出指数从51.9升至53.6，创八个月最高。改善主要由服务业推动，商业活动指数从51.2升至53.6，同样为八个月高点。制造业则显示出失去动力的迹象，制造业PMI从53.9微降至53.8，产出指数从56.2大幅下滑至53.6，创四个月低点，此前库存驱动的强势开始减弱。
据标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森称，调查与美国经济第三季度年化增长率约2.0%的趋势一致，较第二季度约1.2%的速度有所改善。企业也在三个月内首次恢复招聘，显示劳动力需求改善。不过威廉姆森提醒，7月部分强势可能只是暂时的，国际足联世界杯和美国250周年庆典推动了消费。
更重要的是，调查凸显了成本压力在表面下重新浮现的迹象。制造商报告供应链延误加剧，投入价格再次上涨，库存积累失去动力。威廉姆森警告称，中东最新升级可能进一步加剧供应中断和通胀压力，增加增长下行风险。因此，数据表明美国经济进入第三季度时基础更为稳固，但这一改善的持续性很大程度上取决于地缘政治紧张局势是否演变为另一场持续的能源和供应链冲击。