亚盘市场行情
上周五，美元指数高位横盘，最终收涨0.025%，报101.47，创6月中以来最大单周涨幅，截至目前，美元报价101.19。
外汇市场基本面综述
特朗普称欧盟"掠夺"美国企业，威胁启动301调查并征收大规模关税。
中东局势
①特朗普下令暂停空袭伊朗，伊方暂停对等打击。
②伊高级消息人士：只要美国继续维持停火状态，伊朗也将停止攻击。
③沙特媒体：伊朗方面称并未退出谈判，愿在日内瓦多地与美国继续谈判。
④伊朗称就霍尔木兹海峡航运管理与阿曼会谈有进展。
⑤伊媒：一艘油轮在霍尔木兹海峡触雷爆炸。
⑥伊朗官员：镐山设施”目前是空的”。
⑦卡塔尔交通部：从7月26日起，所有类型的海洋运输和船舶的海上航行活动将全面恢复。
⑧沙特证实多国联军打击也门胡塞武装。
机构观点汇总
Julian Pineda：欧美货币政策分化延续，利差格局或推动欧元继续承压
上周，欧洲央行公布了最新利率决议，将存款机制利率维持在2.25%不变，主要再融资利率也保持在2.40%。在会后声明中，欧洲央行延续了谨慎观望的立场。该行指出，通胀压力仍可能持续存在，但同时强调，欧洲经济动能或不足以支持持续加息。因此，欧洲央行对于未来可能采取的货币政策调整表现出较为中性的态度。该行还重申，未来将根据经济数据逐次会议作出决定，短期内不会预先承诺特定的政策路径。
利率决议公布后，欧洲央行的中性立场并未显着提升欧元的相对吸引力。主要原因在于，欧洲央行没有明确进一步加息的前景，而美国方面，美联储仍在释放未来数月可能采取更激进政策立场的信号。这种政策差异延续了数月以来债券市场中的重要趋势。目前，美国10年期国债收益率仍高于4.6%，而欧洲债券收益率仅勉强达到3.6%附近。
欧美债券市场之间的收益率差继续有利于美元计价资产。美国债券市场的吸引力依然更高，背后是美联储可能采取更为激进的政策立场；相比之下，欧洲央行的态度更为犹豫，欧洲债券收益率的竞争力也相对较弱。这一格局短期内可能继续抑制市场对欧元的需求。如果欧美利差维持不变，未来几个交易日，欧元兑美元可能继续面临抛售压力。
宏观策略师Michael Ball：四大支撑因素已齐备，美联储7月意外加息概率恐被严重低估
市场可能低估了美联储7月加息的可能性，原因在于通胀仍然高企、经济基本面稳健、委员会中赞成加息的阵营逐渐壮大，以及美联储维护公信力的强烈动机――尽早行动、最终反而无需过度收紧政策。6月的美国通胀数据确实足够温和，一度将美联储7月加息的概率压低至接近10%。但这并未平息市场对加息与否的争论。
伊朗冲突再起，重新点燃了能源冲击风险，且美国核心PCE仍远高于2%的目标水平。通胀担忧进一步得到AI资本支出脉冲和宽松金融状况的强化。因此，美联储7月加息的市场定价在FOMC会议前持续上升，目前已超过35%。同时，经济增长也几乎没有为美联储提供等待的理由。根据亚特兰大联储GDPNow追踪指标，美国实际国内最终需求增速接近3%，企业投资加速，劳动力市场据美联储自身员工评估及近期官员讲话来看保持稳定。这为美联储优先应对通胀提供了空间。
沃什本人近期的国会证词也提高了推迟行动的成本。他向国会表示经济稳健，警告金融状况可能助长繁荣-萧条周期，并主张货币政策应服务于实体经济而非华尔街。他还批评此前75个基点的降息导致通胀进一步偏离目标，却未能维持就业。在发表如此有力的证词后推迟加息，将削弱主席的公信力。7月加息也更符合政治周期，可以避免在11月中期选举临近时对市场造成冲击。
此外，委员投票方面似乎也已具备加息条件。理事沃勒、达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈马克均对7月收紧政策持开放态度，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利目前认为今年会有一次加息。美联储其他官员中，库克、杰斐逊和鲍曼也都描述过可能支持加息的条件，而这些条件正随着油价再次上涨而重现。沃什不需要全体一致同意，尤其是在他接纳更开放的“内部争论”之后，但多数人赞同加息的局面似乎正在形成。
瑞典北欧斯安银行：长期通胀预期基本保持稳定 FOMC可保持耐心
预计联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变。鉴于美联储主席沃什对政策指引持审慎态度，尚不清楚他将就近期政策提供何种程度的指引。我们预计美联储今年将维持利率不变，并预测明年3月和6月将进行降息。
FOMC在利率前景上可能仍存在分歧，但我们认为推动通胀的冲击因素是暂时的。6月份通胀和非农就业数据均弱于预期，但自美伊停火协议破裂以来，能源价格再次飙升。不过，长期通胀预期基本保持稳定，这将使FOMC能够在高度不确定的环境下保持耐心。
上周五，美元指数高位横盘，最终收涨0.025%，报101.47，创6月中以来最大单周涨幅，截至目前，美元报价101.19。
特朗普称欧盟"掠夺"美国企业，威胁启动301调查并征收大规模关税。
中东局势
①特朗普下令暂停空袭伊朗，伊方暂停对等打击。
②伊高级消息人士：只要美国继续维持停火状态，伊朗也将停止攻击。
③沙特媒体：伊朗方面称并未退出谈判，愿在日内瓦多地与美国继续谈判。
④伊朗称就霍尔木兹海峡航运管理与阿曼会谈有进展。
⑤伊媒：一艘油轮在霍尔木兹海峡触雷爆炸。
⑥伊朗官员：镐山设施”目前是空的”。
⑦卡塔尔交通部：从7月26日起，所有类型的海洋运输和船舶的海上航行活动将全面恢复。
⑧沙特证实多国联军打击也门胡塞武装。
机构观点汇总
Julian Pineda：欧美货币政策分化延续，利差格局或推动欧元继续承压
上周，欧洲央行公布了最新利率决议，将存款机制利率维持在2.25%不变，主要再融资利率也保持在2.40%。在会后声明中，欧洲央行延续了谨慎观望的立场。该行指出，通胀压力仍可能持续存在，但同时强调，欧洲经济动能或不足以支持持续加息。因此，欧洲央行对于未来可能采取的货币政策调整表现出较为中性的态度。该行还重申，未来将根据经济数据逐次会议作出决定，短期内不会预先承诺特定的政策路径。
利率决议公布后，欧洲央行的中性立场并未显着提升欧元的相对吸引力。主要原因在于，欧洲央行没有明确进一步加息的前景，而美国方面，美联储仍在释放未来数月可能采取更激进政策立场的信号。这种政策差异延续了数月以来债券市场中的重要趋势。目前，美国10年期国债收益率仍高于4.6%，而欧洲债券收益率仅勉强达到3.6%附近。
欧美债券市场之间的收益率差继续有利于美元计价资产。美国债券市场的吸引力依然更高，背后是美联储可能采取更为激进的政策立场；相比之下，欧洲央行的态度更为犹豫，欧洲债券收益率的竞争力也相对较弱。这一格局短期内可能继续抑制市场对欧元的需求。如果欧美利差维持不变，未来几个交易日，欧元兑美元可能继续面临抛售压力。
宏观策略师Michael Ball：四大支撑因素已齐备，美联储7月意外加息概率恐被严重低估
市场可能低估了美联储7月加息的可能性，原因在于通胀仍然高企、经济基本面稳健、委员会中赞成加息的阵营逐渐壮大，以及美联储维护公信力的强烈动机――尽早行动、最终反而无需过度收紧政策。6月的美国通胀数据确实足够温和，一度将美联储7月加息的概率压低至接近10%。但这并未平息市场对加息与否的争论。
伊朗冲突再起，重新点燃了能源冲击风险，且美国核心PCE仍远高于2%的目标水平。通胀担忧进一步得到AI资本支出脉冲和宽松金融状况的强化。因此，美联储7月加息的市场定价在FOMC会议前持续上升，目前已超过35%。同时，经济增长也几乎没有为美联储提供等待的理由。根据亚特兰大联储GDPNow追踪指标，美国实际国内最终需求增速接近3%，企业投资加速，劳动力市场据美联储自身员工评估及近期官员讲话来看保持稳定。这为美联储优先应对通胀提供了空间。
沃什本人近期的国会证词也提高了推迟行动的成本。他向国会表示经济稳健，警告金融状况可能助长繁荣-萧条周期，并主张货币政策应服务于实体经济而非华尔街。他还批评此前75个基点的降息导致通胀进一步偏离目标，却未能维持就业。在发表如此有力的证词后推迟加息，将削弱主席的公信力。7月加息也更符合政治周期，可以避免在11月中期选举临近时对市场造成冲击。
此外，委员投票方面似乎也已具备加息条件。理事沃勒、达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈马克均对7月收紧政策持开放态度，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利目前认为今年会有一次加息。美联储其他官员中，库克、杰斐逊和鲍曼也都描述过可能支持加息的条件，而这些条件正随着油价再次上涨而重现。沃什不需要全体一致同意，尤其是在他接纳更开放的“内部争论”之后，但多数人赞同加息的局面似乎正在形成。
瑞典北欧斯安银行：长期通胀预期基本保持稳定 FOMC可保持耐心
预计联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变。鉴于美联储主席沃什对政策指引持审慎态度，尚不清楚他将就近期政策提供何种程度的指引。我们预计美联储今年将维持利率不变，并预测明年3月和6月将进行降息。
FOMC在利率前景上可能仍存在分歧，但我们认为推动通胀的冲击因素是暂时的。6月份通胀和非农就业数据均弱于预期，但自美伊停火协议破裂以来，能源价格再次飙升。不过，长期通胀预期基本保持稳定，这将使FOMC能够在高度不确定的环境下保持耐心。