亚盘市场行情
在中东地缘政治紧张局势加剧之际，美元指数攀升至自2025年11月底以来的最高水平。截至目前，美元报价99.28。
外汇市场基本面综述
美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人。数据公布后美联储6月降息的预期概率迅速升至约50%，旧金山联储主席戴利称该数据无法忽视，但也无需过度解读；白宫经济委员会主任哈塞特认应该关注就业人数的平均值。
克利夫兰联储主席哈玛克：美联储利率政策很可能在相当长一段时间内维持不变；美元的全球主导地位难以撼动；波士顿联储主席柯林斯：没有必要改变货币政策立场；美联储理事米兰：中性利率约为2.5%至2.75%。
特朗普：可能会将军事预算提高到1.5万亿美元，考虑扩大打击范围。同时希望“彻底清除”伊朗领导层，已有新领导人人选，除非伊朗投降，否则不会与其达成任何协议。目前无计划在伊朗部署地面部队，已排除库尔德武装参战可能。军工企业一致同意将“高精尖”武器产量提高四倍，美国第三个航母打击群据称将“很快”部署到中东地区。此外，特朗普还宣布成立新的军事联盟以消灭贩毒集团。
美媒：特朗普考虑打击伊朗的选项包括派遣特种部队摧毁伊朗核设施；美国内部讨论过夺取伊朗战略性石油出囗终端哈格岛的可能性，该岛承担着约90%的伊朗原油出口。
中东动态：
哈梅内伊之子穆杰塔巴当选伊朗新任最高领袖。特朗普：未经我批准，伊朗新任最高领袖不会在位太久；以防长称近期刚上任的伊朗最高领袖军事秘书丧生。
伊朗总统：绝不可能无条件投降，不再攻击邻国，除非这些国家首先对伊朗发动攻击；伊朗副外长称将战斗到最后一颗子弹。另外，伊朗声称未来几天对敌方攻击将更加猛烈和广泛，已向美军“林肯”号航母发射导弹。
伊朗高级军事发言人称，伊朗并未关闭霍尔木兹海峡，但与以色列或美国有关的船只无法通行；革命卫队称击中一艘悬挂马绍尔群岛国旗的油轮，该油轮为美国资产。
马克龙分别与伊朗和美国总统通话。法国“戴高乐”号航空母舰抵达地中海，据法兰西24：伊朗称如果欧盟加入战争将成为“合法”目标。
沙特警告伊朗：如果再遭袭击，将采取报复措施。据称美国国务院已下令驻沙特外交官撤离。
中国央行连续第16个月增持黄金。・消息人士：迪拜黄金正提供较伦敦全球基准价格每盎司高达30美元的折扣
机构观点汇总
荷兰合作银行：沃什尚未上任已陷两难，中东冲突会否打乱他的降息棋局？
在伊朗战争爆发前，美联储对于关税对美国经济的影响正变得更加乐观。由于通胀放缓，2026年晚些时候进一步降息的理由似乎正在增强，关税带来的负面供应冲击的影响正在消退。然而，伊朗战争正在给美国带来又一次负面供应冲击，特别是因为油价上涨。虽然波斯湾局势将如何发展仍不明朗，但非常明确的是，美联储正面临又一个两难境地。它面临的问题在于，货币政策更善于应对需求冲击，因为需求冲击会使通胀和经济增长同向变动。在需求受到负面冲击的情况下，放松货币政策会导致通胀和经济增长双双反弹。然而，供应冲击会使通胀和经济增长反向变动。这意味着美联储必须决定应优先解决通胀上升，还是经济增长放缓？
在鲍威尔掌舵的情况下，答案很可能是“让数据指明方向”，这意味着美联储将在未来几个月按兵不动。到4月份，美联储将获得3月份的数据，应该会显示出战争影响的初步迹象。这意味着美联储在3月18日采取行动的可能性非常小。事实上，就连4月29日也可能为时过早，因为美联储不喜欢仅凭一个月的数据就采取行动。
然而，这第二次供应冲击发生之际，美联储高层也正处于更迭期。如果沃什及时获得参议院确认，他将主持6月的FOMC会议。沃什认为数据依赖和短期预测没有太大用处，他可能会鼓励美联储忽略油价对通胀的暂时性影响。尽管可能遇到相当大的阻力，沃什仍可能试图打破其他成员的犹豫，并在6月他掌舵的首次会议上开始推动降息。
沃什将面临的阻力大小取决于未来出炉的数据。我们应记住，负面供应冲击具有滞胀效应，这意味着通胀上升和经济增长减弱并存。如果这场战争持续更久，对海湾地区石油基础设施的破坏更大，影响将更为严重。围绕战争及其影响的不确定性将使FOMC在行动上犹豫不决。如果沃什未能在其首次会议上打破这种犹豫不决的状态，可能会使降息推迟，并可能很快导致他与特朗普的关系恶化。中东局势和汽油价格上涨对共和党中期选举的潜在不利影响，将使白宫加大对沃什的施压，要求他在11月3日前降息。因此，沃什最终可能陷入非常尴尬的境地。通胀大幅且持续反弹将使他说服同僚降息变得更加困难，除非实体经济动能严重丧失。总的来说，我们对2026年降息三次的基线预测所面临的风险偏向下行，即降息次数更少、且可能更晚。
富国银行：美国“恐怖数据”实则表现良好，但乐观表现似乎难以延续
今日公布的美国1月零售销售基本符合预期，反映出消费者在新的一年里持续支出。虽然当月整体零售额下滑了0.2%，但剔除一些波动较大的成分后，对照组销售指标上升了0.4%，且前几个月的数据也得到了一些温和的上修。这表明商品消费今年开局良好，因为该组成部分与整体商品支出的跟踪更为紧密，而被剔除的部分（汽车、汽油、建筑材料及餐饮）要么计入GDP的其他部分，要么通过其他来源数据体现。
但需要特别注意的是，由于政府在去年秋季历史性的停摆后仍在努力赶上数据发布的进度，这些数据比往常更具滞后性。2月份的零售支出看起来略显疲软。彭博社的高频信用卡支出数据显示，2月份录得的同比支出步伐平均较弱，因为历史性的冬季天气影响了美国东北部和国家其他地区，可能抑制了消费。
就1月份而言，总体销售的大部分疲软可以追溯到汽车经销商和加油站的销售。1月份汽车销量降至2022年底以来的最低水平。与此同时，汽油销售的下降具体反映了零售汽油价格的下跌，全国平均每日油价较12月下降了约6美分/加仑。
这种疲软在一定程度上被建筑材料商店销售额的增长所抵消，这至少也可能部分与价格相关，因为近几个月来，工具、五金和户外设备的消费者价格指数一直强劲。1月份餐馆销售额下滑0.2%，这对更广泛的服务业支出来说不是一个令人鼓舞的信号，但也不必过于担忧，因为高频信用卡数据显示，在接近年底的下降之后，餐馆支出已有所稳定。
话虽如此，我们并不预期这种良好表现能够延续到2月份。 incoming数据显示经济活动有所疲软，包括：恶劣天气、信用卡支出低迷以及零售采购经理报告的订单活动疲弱。休闲和酒店业就业人数当月也显着下滑，但一些与旅行相关的指标，如酒店入住率和运输安全管理局吞吐量，则出现了一定程度的稳定。
只是随着退税金额超过去年平均水平，我们预计从3月份开始，将有更多的现金流实质性地支持支出。这里的一个重要注意事项是伊朗冲突将如何演变，及其对国内零售汽油价格的影响。消费者对汽油价格相当敏感，与2月份全国记录的平均水平相比，3月第一周的平均汽油价格已经上涨了25美分。价格上涨将推高这些名义零售数据，但会转化为较低的实际消费（即经通胀调整后的消费）。由更高平均退税额带来的更多现金流是我们预计今年将抵消支出疲软的一个因素，但油价上涨可能会打击信心或消耗掉部分资金。
澳新银行前瞻2月CPI：数据料显示反通胀势头延续，可否将其视为降息信号？
预计美国2月核心CPI月率录得0.2%，推动年率保持在2.4%附近。这也就意味着美国通胀水平连续第六个月放缓，远低于去年2月核心年率的3.1%，表明反通胀势头持续。此外，预计整体CPI月率也将录得0.2%。市场关注焦点集中在油价上涨对通胀和通胀预期的潜在影响。不过迄今为止，市场隐含的通胀预期表现良好。
美联储可能在可预见的未来对通胀保持谨慎立场。中东冲突使近期通胀前景复杂化，并增加了潜在的供应驱动价格冲击的风险。这加剧了美联储的观望态度。
基于调查的通胀预期仍然保持稳定，表明对价格压力的担忧正在消退。密歇根大学的1年期通胀预期指标2月降至3.5%，为一年多来最低。较长期的5-10年期通胀预期稳定在3.3%。
ISM制造业调查中的支付价格指数2月跃升11.5点至70.5，为2022年中期以来最高水平。钢铁和铝价格上涨，以及关税相关的传导，是此次上涨的主要驱动因素。ISM支付价格与消费者通胀之间的相关性较弱。继最高法院对《国际经济紧急权力法案》关税作出不利裁决后，我们预计关税进一步传导给消费者的影响将有限。
丹斯克银行：经济前景趋于平衡，美联储降息时点预期后移
尽管美国经济在2025年底因进口回升等因素出现了短暂放缓，但其展现出的增长惯性超出了我们此前的预期。基于这一背景，我们将2026年美国实际GDP增长预测由1.8%上调至2.0%，同时维持2027年1.7%的增长预期不变。我们认为，虽然固定资产投资的增加将为经济提供一定支撑，但劳动力供应增长的停滞以及工资增速的放缓，正逐步演变为制约家庭消费的核心结构性因素，并在未来两年持续削弱经济增长的整体动能。
在通胀方面，目前的演变轨迹基本符合我们的判断。尽管去年第四季度数据受到部分干扰项的影响，但住房成本和单位劳动力成本增长的同步放缓，将起到稳定物价的关键作用。即便2026年关税政策的传导效应可能推高商品与食品价格，我们仍将2026年整体通胀预期小幅下调至2.4%，核心通胀预期则显着下调至2.5%。进入2027年，预计整体与核心通胀将分别企稳于2.4%和2.6%的水平。
针对货币政策，我们对美联储的降息路径进行了重新校准。考虑到当前经济韧性与通胀回落的节奏，我们预计美联储将降息时点从此前预测的3月和6月推迟，改为在今年6月和9月分别下调利率25个基点。此后，终端利率预计将在2026至2027年间维持在3.00%至3.25%这一区间。
目前来看，美国经济的前景风险处于平衡状态。一方面，私人消费的超预期失速可能倒逼美联储采取更为激进的宽松策略；另一方面，持续的财政扩张以及全球制造业的潜在繁荣，也可能支撑利率在更长时间内维持高位。
在中东地缘政治紧张局势加剧之际，美元指数攀升至自2025年11月底以来的最高水平。截至目前，美元报价99.28。
美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人。数据公布后美联储6月降息的预期概率迅速升至约50%，旧金山联储主席戴利称该数据无法忽视，但也无需过度解读；白宫经济委员会主任哈塞特认应该关注就业人数的平均值。
克利夫兰联储主席哈玛克：美联储利率政策很可能在相当长一段时间内维持不变；美元的全球主导地位难以撼动；波士顿联储主席柯林斯：没有必要改变货币政策立场；美联储理事米兰：中性利率约为2.5%至2.75%。
特朗普：可能会将军事预算提高到1.5万亿美元，考虑扩大打击范围。同时希望“彻底清除”伊朗领导层，已有新领导人人选，除非伊朗投降，否则不会与其达成任何协议。目前无计划在伊朗部署地面部队，已排除库尔德武装参战可能。军工企业一致同意将“高精尖”武器产量提高四倍，美国第三个航母打击群据称将“很快”部署到中东地区。此外，特朗普还宣布成立新的军事联盟以消灭贩毒集团。
美媒：特朗普考虑打击伊朗的选项包括派遣特种部队摧毁伊朗核设施；美国内部讨论过夺取伊朗战略性石油出囗终端哈格岛的可能性，该岛承担着约90%的伊朗原油出口。
中东动态：
哈梅内伊之子穆杰塔巴当选伊朗新任最高领袖。特朗普：未经我批准，伊朗新任最高领袖不会在位太久；以防长称近期刚上任的伊朗最高领袖军事秘书丧生。
伊朗总统：绝不可能无条件投降，不再攻击邻国，除非这些国家首先对伊朗发动攻击；伊朗副外长称将战斗到最后一颗子弹。另外，伊朗声称未来几天对敌方攻击将更加猛烈和广泛，已向美军“林肯”号航母发射导弹。
伊朗高级军事发言人称，伊朗并未关闭霍尔木兹海峡，但与以色列或美国有关的船只无法通行；革命卫队称击中一艘悬挂马绍尔群岛国旗的油轮，该油轮为美国资产。
马克龙分别与伊朗和美国总统通话。法国“戴高乐”号航空母舰抵达地中海，据法兰西24：伊朗称如果欧盟加入战争将成为“合法”目标。
沙特警告伊朗：如果再遭袭击，将采取报复措施。据称美国国务院已下令驻沙特外交官撤离。
中国央行连续第16个月增持黄金。・消息人士：迪拜黄金正提供较伦敦全球基准价格每盎司高达30美元的折扣
机构观点汇总
荷兰合作银行：沃什尚未上任已陷两难，中东冲突会否打乱他的降息棋局？
在伊朗战争爆发前，美联储对于关税对美国经济的影响正变得更加乐观。由于通胀放缓，2026年晚些时候进一步降息的理由似乎正在增强，关税带来的负面供应冲击的影响正在消退。然而，伊朗战争正在给美国带来又一次负面供应冲击，特别是因为油价上涨。虽然波斯湾局势将如何发展仍不明朗，但非常明确的是，美联储正面临又一个两难境地。它面临的问题在于，货币政策更善于应对需求冲击，因为需求冲击会使通胀和经济增长同向变动。在需求受到负面冲击的情况下，放松货币政策会导致通胀和经济增长双双反弹。然而，供应冲击会使通胀和经济增长反向变动。这意味着美联储必须决定应优先解决通胀上升，还是经济增长放缓？
在鲍威尔掌舵的情况下，答案很可能是“让数据指明方向”，这意味着美联储将在未来几个月按兵不动。到4月份，美联储将获得3月份的数据，应该会显示出战争影响的初步迹象。这意味着美联储在3月18日采取行动的可能性非常小。事实上，就连4月29日也可能为时过早，因为美联储不喜欢仅凭一个月的数据就采取行动。
然而，这第二次供应冲击发生之际，美联储高层也正处于更迭期。如果沃什及时获得参议院确认，他将主持6月的FOMC会议。沃什认为数据依赖和短期预测没有太大用处，他可能会鼓励美联储忽略油价对通胀的暂时性影响。尽管可能遇到相当大的阻力，沃什仍可能试图打破其他成员的犹豫，并在6月他掌舵的首次会议上开始推动降息。
沃什将面临的阻力大小取决于未来出炉的数据。我们应记住，负面供应冲击具有滞胀效应，这意味着通胀上升和经济增长减弱并存。如果这场战争持续更久，对海湾地区石油基础设施的破坏更大，影响将更为严重。围绕战争及其影响的不确定性将使FOMC在行动上犹豫不决。如果沃什未能在其首次会议上打破这种犹豫不决的状态，可能会使降息推迟，并可能很快导致他与特朗普的关系恶化。中东局势和汽油价格上涨对共和党中期选举的潜在不利影响，将使白宫加大对沃什的施压，要求他在11月3日前降息。因此，沃什最终可能陷入非常尴尬的境地。通胀大幅且持续反弹将使他说服同僚降息变得更加困难，除非实体经济动能严重丧失。总的来说，我们对2026年降息三次的基线预测所面临的风险偏向下行，即降息次数更少、且可能更晚。
富国银行：美国“恐怖数据”实则表现良好，但乐观表现似乎难以延续
今日公布的美国1月零售销售基本符合预期，反映出消费者在新的一年里持续支出。虽然当月整体零售额下滑了0.2%，但剔除一些波动较大的成分后，对照组销售指标上升了0.4%，且前几个月的数据也得到了一些温和的上修。这表明商品消费今年开局良好，因为该组成部分与整体商品支出的跟踪更为紧密，而被剔除的部分（汽车、汽油、建筑材料及餐饮）要么计入GDP的其他部分，要么通过其他来源数据体现。
但需要特别注意的是，由于政府在去年秋季历史性的停摆后仍在努力赶上数据发布的进度，这些数据比往常更具滞后性。2月份的零售支出看起来略显疲软。彭博社的高频信用卡支出数据显示，2月份录得的同比支出步伐平均较弱，因为历史性的冬季天气影响了美国东北部和国家其他地区，可能抑制了消费。
就1月份而言，总体销售的大部分疲软可以追溯到汽车经销商和加油站的销售。1月份汽车销量降至2022年底以来的最低水平。与此同时，汽油销售的下降具体反映了零售汽油价格的下跌，全国平均每日油价较12月下降了约6美分/加仑。
这种疲软在一定程度上被建筑材料商店销售额的增长所抵消，这至少也可能部分与价格相关，因为近几个月来，工具、五金和户外设备的消费者价格指数一直强劲。1月份餐馆销售额下滑0.2%，这对更广泛的服务业支出来说不是一个令人鼓舞的信号，但也不必过于担忧，因为高频信用卡数据显示，在接近年底的下降之后，餐馆支出已有所稳定。
话虽如此，我们并不预期这种良好表现能够延续到2月份。 incoming数据显示经济活动有所疲软，包括：恶劣天气、信用卡支出低迷以及零售采购经理报告的订单活动疲弱。休闲和酒店业就业人数当月也显着下滑，但一些与旅行相关的指标，如酒店入住率和运输安全管理局吞吐量，则出现了一定程度的稳定。
只是随着退税金额超过去年平均水平，我们预计从3月份开始，将有更多的现金流实质性地支持支出。这里的一个重要注意事项是伊朗冲突将如何演变，及其对国内零售汽油价格的影响。消费者对汽油价格相当敏感，与2月份全国记录的平均水平相比，3月第一周的平均汽油价格已经上涨了25美分。价格上涨将推高这些名义零售数据，但会转化为较低的实际消费（即经通胀调整后的消费）。由更高平均退税额带来的更多现金流是我们预计今年将抵消支出疲软的一个因素，但油价上涨可能会打击信心或消耗掉部分资金。
澳新银行前瞻2月CPI：数据料显示反通胀势头延续，可否将其视为降息信号？
预计美国2月核心CPI月率录得0.2%，推动年率保持在2.4%附近。这也就意味着美国通胀水平连续第六个月放缓，远低于去年2月核心年率的3.1%，表明反通胀势头持续。此外，预计整体CPI月率也将录得0.2%。市场关注焦点集中在油价上涨对通胀和通胀预期的潜在影响。不过迄今为止，市场隐含的通胀预期表现良好。
美联储可能在可预见的未来对通胀保持谨慎立场。中东冲突使近期通胀前景复杂化，并增加了潜在的供应驱动价格冲击的风险。这加剧了美联储的观望态度。
基于调查的通胀预期仍然保持稳定，表明对价格压力的担忧正在消退。密歇根大学的1年期通胀预期指标2月降至3.5%，为一年多来最低。较长期的5-10年期通胀预期稳定在3.3%。
ISM制造业调查中的支付价格指数2月跃升11.5点至70.5，为2022年中期以来最高水平。钢铁和铝价格上涨，以及关税相关的传导，是此次上涨的主要驱动因素。ISM支付价格与消费者通胀之间的相关性较弱。继最高法院对《国际经济紧急权力法案》关税作出不利裁决后，我们预计关税进一步传导给消费者的影响将有限。
丹斯克银行：经济前景趋于平衡，美联储降息时点预期后移
尽管美国经济在2025年底因进口回升等因素出现了短暂放缓，但其展现出的增长惯性超出了我们此前的预期。基于这一背景，我们将2026年美国实际GDP增长预测由1.8%上调至2.0%，同时维持2027年1.7%的增长预期不变。我们认为，虽然固定资产投资的增加将为经济提供一定支撑，但劳动力供应增长的停滞以及工资增速的放缓，正逐步演变为制约家庭消费的核心结构性因素，并在未来两年持续削弱经济增长的整体动能。
在通胀方面，目前的演变轨迹基本符合我们的判断。尽管去年第四季度数据受到部分干扰项的影响，但住房成本和单位劳动力成本增长的同步放缓，将起到稳定物价的关键作用。即便2026年关税政策的传导效应可能推高商品与食品价格，我们仍将2026年整体通胀预期小幅下调至2.4%，核心通胀预期则显着下调至2.5%。进入2027年，预计整体与核心通胀将分别企稳于2.4%和2.6%的水平。
针对货币政策，我们对美联储的降息路径进行了重新校准。考虑到当前经济韧性与通胀回落的节奏，我们预计美联储将降息时点从此前预测的3月和6月推迟，改为在今年6月和9月分别下调利率25个基点。此后，终端利率预计将在2026至2027年间维持在3.00%至3.25%这一区间。
目前来看，美国经济的前景风险处于平衡状态。一方面，私人消费的超预期失速可能倒逼美联储采取更为激进的宽松策略；另一方面，持续的财政扩张以及全球制造业的潜在繁荣，也可能支撑利率在更长时间内维持高位。